《台股直擊－溫傑》台股仍處整固期，鴻海未來業績具憧憬

　　受惠美國通脹數據低於市場預期，美股進一步回升，台股同樣較早前低位顯著上升。周四（15日）台灣加權指數收報21895點，過去5天上升3.2%。今個星期我們會花較多篇幅討論大市，而個股部分就會分享鴻海(2317 TT)的投資前景。

*台股下半年業績展望令人失望*

　　截至目前，台股整體第二季業績優於原先預期，單季淨利潤較去年同期增長38%，優於原估計的按年增長12%，惟下半年展望卻普遍不佳。針對上半年情況，其實電子股的盈利有相當比重來自匯兌貢獻（第二季台幣兌美元貶值1.7%）。而隨著股市向好，利好金融股業績，包括銀行及證券股經紀收入提升，以及壽險股投資收益增加。上述數據反映業績理想，並非純由經營業務所帶動。
　　至於下半年，除了人工智能相關股份以外，其餘多數企業的盈利展望均被下調。事實上，雖然去年底至今年上半年已迎來一波來自個人電腦、安卓手機、消費性電子等相關終端應用的庫存回補，可是受累於下半年全球宏觀經濟變數增多，自第三季起廠商已感受到下游客戶庫存回補的力度顯著降溫。
　　綜合考慮今次業績與下半年最新展望，我們估計台股整體成分股今明兩年的盈利增長率分別為26.8%與17.4%，原本預期為20.5%與19.4%。至於台股後市展望，近期雖已出現跌深後的強勁反彈，但我們認為反彈過後，仍將回到既有的中期整理格局不變。

*鴻海次季業績優於預期*

　　個股部分，鴻海公告次季每股盈利為2.53元（新台幣．下同），按年增6%，主因毛利率與淨利率按年及按季計均有所增加。仔細分析，利潤率轉佳，主要受惠規模擴張較預期強勁、產品組合較佳與匯率較有利。集團對第三季持正面觀點，預期雲端伺服器與零件收入按年增長15%以上。而受惠季節性因素，第四季收入亦可望按年增加。

*雲端與iPhone為未來收入亮點*

　　結合今年收入上升但下半年毛利率或因產品組合改變而下滑（AI伺服器的毛利率較低），我們微調今年全年鴻海每股盈利預測至11.25元，按年增10%。至於2025年，受惠英偉達H100/H200圖像處理器(Graphics Processing Unit, GPU)成為市場主流，加上同樣來自英偉達的GB200及GB200A AI伺服器有望於今年下半年開始貢獻收入，料會顯著推升集團明年的雲端業務。此外，iPhone需求上揚，將提升消費性電子收入，我們溫和上調鴻海明年的每股盈利至15.26元，按年增36%。12個月目標價由270元輕微下調至265元（基於20倍2024-25年每股盈利作計算，現價為181元），並維持「增加持股」的評級。《凱基亞洲投資策略部主管　溫傑》
　
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