《基金觀點》施羅德投資：法國政治僵局為投資者帶來喘息空間

　　施羅德投資資深歐洲經濟師及策略師Azad Zangana及歐洲股票基金經理Martin Skanberg指，法國國民議會的第二輪選舉預測結果引發法國政壇動盪。人們普遍預期，在選前民調和第一輪投票中表現領先的極右翼政黨法國國民聯盟(Rassemblement National，RN)及其盟友將成為最大政黨。然而，左翼和中間派政黨成功攔截國民聯盟的勝利。左翼聯盟新人民陣線(NFP)似乎贏得最多議席，其次是中間派聯盟一起為共和(ENS，簡稱「一起」)，當中包括法國總統馬克龍(Emmanuel Macron)領導的自由黨派復興黨。中間派中右翼共和黨位居第四，關鍵的是該黨派無法獲得足夠的議席與國民聯盟組成過半數執政聯盟。新人民陣線聯盟由四個激進程度不同的政黨組成，包括極左翼政黨法國共產黨、不屈法國黨、前任總統歐蘭德(Francois Holland)領導的社會黨和綠黨。

*少數派議會限制推較激進政策，惟拖慢歐洲關鍵改革進程*

　　目前而言，組建新政府可能會出現以下三種情景：第一，新人民陣線(NFP)領導的少數派政府，在推進其自身政綱的成效甚微，但在降低生活成本方面與國民聯盟達成共識，這甚至可能推翻部分馬克龍總統的退休年齡改革政策；第二，技術官僚政府出現，並持續執政至2027大選為止，除每年通過財政法案外，政府政策幾乎維持不變；第三，新人民陣線聯盟內部出現分裂，導致形成一個中間派的大聯合政府。事實上，「一起」聯盟不太可能與新人民陣線合作，但如果它能夠說服社會黨和綠黨退出新人民陣線，並加入中間派聯盟，那麼它們可以組建一個規模更大的少數派政府。單靠這些政黨是無法獲得多數議席，但若吸引共和黨加入，或勉強可以形成一個佔據多數議席的大聯盟政府。
　　在法國擁有巨額公共財政赤字的情況下，這三種情景均可能增加法國財政狀況惡化的風險，而根據當地政府早前制定的「穩定計劃」，預期財政赤字佔國內生產總值(GDP)的比重在2024年將達到5.1%。該計劃的目標是在2025年將財政赤字下降至國內生產總值的4.1%，到2027年降至3%，但考慮到目前的政治環境和各方對實行緊縮貨幣政策的強烈反對情緒，這些目標似乎不太可能實現。
　　假設法國政府債券維持穩定，額外的財政支出將會導致當地經濟走向「再通脹」，從而利好法國企業。然而，投資者擔憂由反資本主義的左翼領導下的政府或會阻礙一些較大型法國企業的發展。相反，在中間派聯盟的領導下，這不會是投資者憂慮的問題。短期內，法國政局前景將維持較高的不確定性，但少數派議會將限制推行較激進政策的能力。就歐洲其他地區而言，法國政治僵局將拖慢關鍵改革的進程，尤其是在歐洲議會選舉之後。

*若法國股票遭拋售，將帶來個別股票被低估投資良機*

　　2024年6月，法國宣布舉行議會選舉的消息導致法國股市表現欠佳。法國CAC 40指數下跌6.4%，而整體MSCI歐元區指數僅跌2.6%。這很大程度上是由於金融市場預料法國國民聯盟政黨將獲得多數議席，但由於其政綱仍未清晰，因此，法國國內企業（尤其是銀行、公用事業和基礎設施營運商）的股價面臨壓力。法國股市隨後有所回升，法國CAC 40指數在第一輪投票後的一周回升2.6%，這反映金融市場預期法國將出現少數派議會。現時，這結果現已得到確認，但左翼聯盟成為最大的單一黨派，其次是中間派。
　　由於法國議會未能取得多數議席以及馬克龍仍擔任總統，這可能意味著法國政局不明朗將持續一段時間，政策推進亦可能陷入僵局。組建新政府的過程可能需要一段時間，而關鍵在於未來會否出現因法國股票遭到拋售，而導致個別股票價格被低估的投資良機。法國並非唯一在2024年舉行選舉的國家。投資者需要避免受選舉等政治事件所影響，並集中關注因相關市場波動而帶來的個別投資機會。
《環富通基金頻道23日專訊》