《勝算在握》招商永隆方心怡：薦買美光科技

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買美光科技

　　美光科技(MU.US)：美光科技是全球最大的半導體儲存及影像產品製造商之一，其主要產品包括DRAM、NAND快閃記憶體、NOR快閃記憶體、SSD固態硬碟和CMOS影像感測器等。2024年第一季，美光在NAND市場份額排名第四，佔比為11.7%；在DRAM市場份額排名第三，佔比為21.5%。
　　截至24年2月29日的第二財季，美光營收同比增長57.7%至58.2億美元，錄得淨利潤7.93億美元，扭虧為盈。從利潤端來看，毛利率達到18.53%，淨利率為13.62%，毛利率和淨利率均同比轉正，盈利能力大幅改善主要受益於DRAM和NAND量價齊升。分產品來看，DRAM產品營收同比增長52.76%至41.58億美元，NAND產品營收同比增長77.06%至15.67億美元。第二財季存貨周轉天數是160天，預期24財年底將降到120天，25財年進一步下滑，側面說明產品需求旺盛。
　　由於市場供應緊張，DRAM和NAND合約價連續幾個季度持續上漲。根據TrendForce預估，第二季度DRAM和NAND快閃記憶體漲幅將繼續擴大，其中DRAM合約價季漲幅將達到13-18%，而NAND快閃記憶體的合約價季漲幅將擴大至15-20%。據消息，美光2024年HBM已經提前售罄，而2025年訂單也接近滿載，訂單能見度可達2026年一季度。在AIGC技術發展的帶領下，存儲晶片行業逐漸進入上行周期，美光直接受益於量價齊升。同時，美光正在擴建與HBM相關的研發設施，為2025年末至2026年的下一代HBM4做準備，預計未來將佔據更多市場份額。
　　除了晶片，端側設備在AI加持下對存儲容量的需求也將大幅增長。2023年支持AI PC的最低記憶體要求達到16GB，到2026年預計將超過19GB（CAGR為12%）；2023年AI手機的平均DRAM容量約為7GB，預計到2026年將達到約11GB（CAGR為15%）。AI PC和AI手機未來3年滲透率預計分別達到六成和四成，這意味著更高的存儲需求，利好在行業排名前列的供應商美光。
　　作為全球三大存儲晶片製造商之一，美光科技憑藉在多個關鍵領域的領先地位，有望在人工智能革命和存儲市場周期性復甦的雙重驅動下，迎來一個快速增長的新周期。美光遠期PE為20.9倍，低於5年期均值22.8倍。建議投資者逢低布局。(建議時股價：139.01美元)(筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份)


　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中海油、騰訊

　　中海油(00883)：6月2日，OPEC+同意將集體石油減產計劃延長至2025年，自願減產措施自今年第四季度起的一年內逐步縮小減產數量。國際油價震盪上行，布蘭特原油期貨上周四(20日)達85.7美元/桶。中海油首季度業績創新高。首季純利為397.19億元人民幣，按年升23.7%；營業收入1114.68億元人民幣，增14.1%；其中油氣銷售收入升21.3%至899.77億元人民幣，主要原因是油氣銷量上升及實現油價上升。首季實現總淨產量1.801億桶油當量，升9.9%。其中，海外淨產量5690萬桶油當量，升16.9%，主要原因是圭亞那和加拿大產量增加。油價有明顯向上趨勢，再加上中東地區的緊張局勢等因素，原油價格中樞在中長期相信會維持高位，中海油業績有望持續提升。目標價26.00元，止蝕價19.50元。(本周一建議時股價：22.75元)
　
　　騰訊(00700)：集團股價年內累計上漲超35%，大幅跑贏大市。集團2024年第一季營收1595.01億元人民幣，同比增長6%；淨利潤為418.89億元人民幣，同比增長62%；經調整淨利潤502.65億元人民幣，同比增長54%；每股盈利為4.479元人民幣，同比增長64%。值得注意的是，集團一季度毛利838.7億元人民幣，同比增長23%，毛利增速連續六個季度跑贏營收，毛利率由去年同期的45%提升至53%。近日集團旗下基於混元大模型的C端APP騰訊元寶正式上線，騰訊元寶本質是公眾號背後的高質量內容積累，未來騰訊元寶有望融合更多豐富的騰訊業態。AI時代的趨勢，也是強化個人IP的時代，能夠全方位掌握UGC數據而不局限於單一模態，包含用戶行為畫像、搜索、內容創作、商業化等將降維打擊過去只擁有獨立功能的平台。集團為中國互聯網龍頭之首，集團市場份額必能在AI時代提升。目標價400.00元，止蝕價355.00元。(本周一建議時股價：381.40元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)

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