反彈尚未成功 同志仍須努力！

　　筆者週一在經濟通《融天納地》欄目撰文，談到《誰是Ａ股大跌的元兇？》，這篇文章在內地廣泛轉載，媒體的朋友們改了標題，用了一些更煽情的言語：《溫天納：境外勢力做空成疑》、 《溫天納：別用做空陽謀論解釋A股》等等。本來筆者文章是提出一個問題，轉載後卻成為了一種論說，引來爭議。

　　讀者們反應十分激烈，內地的友人告訴筆者，綜合起來，可能有上萬的評論，令筆者心感意外，可見A股問題影響之廣泛及人心之動盪。的確，正如筆者在文中所談，有人認為國際金融大鱷是元兇，但是也有不少人認為，與國際金融大鱷關聯不大。同時，不少人士更急忙與「做空A股」撇清關係，一些原本看空A股市的國際投資銀行及金融機構也轉口齊聲唱好A股。

　　雖然不少人均否認做空A股，不過，某些金融機構一時說A股會升上萬點，一時又說會跌回兩千多點，某程度上，那些機構就是在自招嫌疑。故此，不少內地投資者，當被問到造成這次股市大跌的原因時，均認為，股市大幅下挫全部都是源自境外勢力的影響，金融大鱷操控股市，賺了錢，就馬上就撤資。

　　國際市場是否有人在做空A股嗎？這是不容否認的。無可置疑，任何看空A股的投資者，均可以拋售借來證券，或許這些投資者相信在短時間內可以以更低的價格在市場上購回，借此賺取差價，甚至是暴利。不過，A股目前尚未完全開放，國際金融大鱷作為潛在的做空者，要處心積累做空A股，其實還是存有難度，故此行事起來，還是非常小心謹慎的。

　　的確，中肯而論，環球資本在目前沒有能力，亦沒有機會做空A股。始終，A股是一個相對封閉的市場，海外資金佔比，粗略分析大概是達整個A股市場資金量的2%，這樣的比例原則上根本可予忽略。對比起亞太區其他新興市場，如台北或首爾股市，海外資金的佔比遠高於此，達到約三成左右。內地目前雖已建立QFII、RQFII、滬港通、基金互認制度，但是一系列政策其實仍在優化中，A股實際上尚未全面開放。與此同時，目前人民幣尚未完成國際化，環球遊資也難以在短時間內大規模的進入A股翻雲覆雨。

　　無可否仍，環球資本、包括內地及境外資金都在追逐利潤，這是大家早已表明的「陽謀」。當然，由於國際資金不需要顧及大崩盤對內地經濟的衝擊，他們追求利潤的手段絕對會是更為兇狠。

　　早前A股的大跌，暫時沒有對隔壁的港股市場造成太大影響，7月16日受A股開盤大跌，港股也出現了震盪，但是，在此前的7月15日恒生指數依然在25000點之上收盤，不過港股成交萎縮連跌六日，顯示投資者觀望氣氛濃厚，也對未來走勢蒙上一層陰影。

　　港股整體成交連跌六日，只剩下不到7月8日近日高峰的一半，藍籌股龍頭港交所跌2.4％，多家券商股都有不同程度下滑。昨日，內地公佈第二季GDP資料，雖然能「保七」，但其他經濟資料表現一般，市場普遍對之失望，令市場缺乏動力，相信港股將維持觀望態度。A股繼續調整，跟內地繼續清查配資有關，而第二季度經濟資料略遜於市場預期，短線來看對市場氣氛都有一定影響。

　　對於港股市場來說，短期之內，A股市場將是決定性力量。目前，市場仍預期美聯儲將於9月或者更晚加息，在下一次會議出現明顯變化之前，預計香港所面臨的國際流動性環境不會有明顯的變化。不過，中線而言，市場波動可能不斷加大，相應也會帶來港股市場震盪加劇，各方必須小心謹慎。