「二八行情」

　　在國際資本市場談「二八行情」，投資者可能丈八金剛，摸不著頭顱。勉強想到的可能是「二八定律」（又名20/80法則），也即是巴萊多（Paredo）定律。

　　巴萊多定律是在19世紀末20世紀初，由意大利經濟學家巴萊多發明的。他認為，在任何一組事項裡，最重要的只佔其中一小部分，約20%，其餘80%儘管是多數，卻是次要的，因此又稱二八定律。

　　至於「二八行情」這術語，其實是內地股市的用語，主要是指在股市行情中，佔二成的股票品種持續上漲，另外佔八成的股票卻持續下跌的一種現象。

　　而這種行情，主要是指大型藍籌股中的權重股持續上揚之某一個階段，當股市出現二八這種行情時，一般只有這一類型權重股在上升，而其他八成的中小市值的股票卻在下跌。

　　這是否健康？見仁見智。不過「二八行情」倒是有機會在未來的一年A股市場中出現，特別是當「深港通」成為現實後。

　　筆者在新年後回到香港，剛下飛機，電話就響起，話題再次涉及深港通。在本週一國務院總理李克強在深圳視察時提到，滬港通後應該有深港通。這一消息爲投資市場帶來了新的猜測。

　　深港通若能在2015年內開通，這將加快推動內地資本市場的國際化。不過，筆者估計深股通相關標的股份，估計會以深圳主板市場成份股為主，藍籌股有望繼續走強，而中小板、創業板相關的股份在第一階段並不會納入標的中。

　　2015年為內地結構性金融改革的重要時間，加快對外開放國際化，推進深港合作，建設跨境平臺，支持國家戰略，是重要的部署。

　　至於深港通的推出時間，估計在今年四季度。計劃的推出應為深圳股市的估值產生影響，對中小板與創業板影響較大，而深港兩地相互稀缺的資產將會受惠，高估值的標的難免受到影響。預計深股通投資標的需要維持與滬股通一致的篩選標準，以市值、指數及兩地掛牌為考慮，相信中小板創業板大多數企業不會在首批核准深港通名單中。不過在深港通開通的同時，港股通的部分為了避免重疊，將會推出新版本或擴容。

　　深港通的新發展有利A股和H股的並軌，無論在流動性及估值等問題上均有利兩市的長期發展，加強互補性及擴大投資範圍。

　　參考整體格局，隨著滬港通的成熟，深港通的開通，內地資本市場將加強與國際市場的融合。從投資部署上，目前，滬股通的股票範圍為上證180指數、上證380指數的成份股，以及滬港兩地均同步上市的A+H股公司股票。以此為標準，筆者估計深港通將參考滬港通，因此，深股通的試點初期標的範圍，有較大的機會是採納《深證100指數》、《深證300指數成份股》，以及深港兩地均同步上市的A+H股票。

　　隨著滬港通及深港通的設立，內地投資市場也將加強與其他國際市場的聯繫。