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21/06/2018

恐慌還是貪婪

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  股神巴菲特投資名言之一是「當別人貪婪時,我們應恐慌;當別人恐慌時,我們應貪婪」,前日市大跌,我們應恐慌還是貪婪?

 

  這類的投資金句,最有用的是「事後孔明」。當恒指近日上見31000時,有多少投資者認為要恐慌?到前日或昨早,恒指在29200時,有多少人敢貪婪?不過多做事後孔明也好,做做下,希望可以做到事前諸葛。

 

  港股受A股影響大,是不爭之實,故只要A股好,港股也會好,無論在何水平,只要好,就是可貪婪而不是恐慌。

 

股指下跌 市場仍有積極信號

 

  怎可知「好」?看專家言。《每日經濟新聞》有作者楊建如是分析︰

 

  A股三大股指6月19日明顯調整,不過值得注意的是,隨著股指的下跌,市場上的積極信號也逐漸出現。

 

  首先,海通策略認為,站在中長期的視角看,目前A股已經進入估值合理區域。從PE/PB角度看,近期全部A股PE為17.0倍,而在2016年1月27日2638點時為17.7倍;目前PB為1.74倍,而在2016年1月27日2638點時為1.83倍。

 

  其次,2018年中期「大考」臨近,1,000多家上市公司提前「熱身」,披露業績預告,其中近七成公司報喜。據數據統計,截至6月18日,滬深兩市共1,123家上市公司披露了2018年中期業績預告。其中,業績預警類型為預增、續盈、略增、扭虧的公司合計777家,佔比達69.18%。具體而言,略增、預增、續盈、扭虧對應的公司數量分別為335家、229家、170家及44家。

 

  此外,最近A股市場頻頻出現股權質押爆倉風險,由於股市持續低迷,導致一些上市公司股票突然盤中「閃崩」,股價快速下跌。不過從另一個角度來看,爆倉導致的連續跌停風險逐漸釋放出來,經過近期的大幅殺跌,股權質押的潛在爆倉「地雷」逐漸被排除。總體來說,市場已進入非理性殺跌階段,技術面上超賣嚴重。在空頭拋壓借著利空充分宣洩完畢後,海通策略認為短線超跌反彈也將隨時到來。從歷史走勢來看,行情往往在絕望中到來,當市場形成一致性悲觀預期時,指數也正接近歷史底部。

 

  不過「抵」,有「價值」,就是否值得即買?有意見。

 

估值雖低 不代表不會再下跌

 

  雍熙投資基金經理張澤彬指出,滬指6月19日早上開盤即破3000點,說明現在處於風險釋放的過程中。A股目前很多板塊處於估值窪地,但價值永遠都處於偏離到回歸到再偏離的循環過程中,不能因為估值低就認為其不會繼續下跌,上漲是伴隨市場整體範圍向好。所以要在「漲勢」中做多,「跌勢」中觀望。

 

  信普資產投資總監毛君岳認為,目前A股雖然估值水平比較低,但還面臨很多不確定因素。如金融去槓桿、打破剛性兌付、打破市場對房地產的依賴,從長遠看都是正確的選擇,從中國經濟轉型長遠考慮,忍受短暫陣痛是必要的。目前,雖然市場風險有了較大釋放,但後面還會面臨如打破剛性兌付、私募被迫平倉的不確定風險,投資者還不應該過於樂觀。

 

  而杜茲投資總經理鄒兆龍表示,僅從PE/PB角度看,近期全部A股PE為17.0倍,而在2016年1月27日2638點時為17.7倍,大盤確實已在底部。但從股權質押爆倉點積聚以及中美貿易摩擦推演來看,大盤可能還有繼續調整的空間。整體上看,目前市場的悲觀情緒已經釋放了大部分。鄒兆龍個人看法是目前在底部附近。

 

  北京飛旋兄弟投資的陳旋告訴《每日經濟新聞》記者,現在說市場見底為時尚早,但可以肯定的是跌破3000點,很多優質股票已經非常具有投資價值了,值得買入並長期持有。現在是價值投資的市場,不是天天反復炒短線的時代了,投資者需要在這個相對安全的點位區域布局價值型、成長型的股票組合,長期持有。另外股權質押爆倉、去槓桿延續,對於市場來說肯定是進一步釋放了風險,但歷史上的大底都是需要經過反復震蕩才能形成。滬指3000點下方是一個大底區域,預計下半年整體A股會偏上行走勢。

 

  一言括之,中長期投資者,可分段吸納,但也欲短炒,還是不太合,又是不是?看本港一些券商的建議。

 

  建銀國際今天發表下半年投資策略報告,國際證券研究部董事經理及主管蘇國堅指,下半年美國將有兩次分別0.25%的加息,預計第三季度股市見頂後,恒生指數和恒生國企指數將分別在今年底達28000點和11900點,相當今年預期市盈率分別為10.5倍和7.9倍。

 

  另外,他建議增持非必需消費品、能源、資訊科技行業,減持電信、公用事業、工業行業。他又建議投資者可增持以下10隻股票,包括安踏體育(02020)、寧華教育(06169)、中石化(00386)、中國太保(02601)、工商銀行(01398)、華潤醫藥(03320)、中車時代電氣(03898)、騰訊控股(00700)、招金礦業(01818)和華潤置地(01109)。

 

  建銀指,由於目前處於經濟周期末段,通貨膨脹逐漸上升和全球性的金融環境收緊,導致上半年股市停滯,今年下半年將加劇,並預計股票市場將在短期利率上升後於今年第三季度反彈。

 

環球經濟 有大行仍繼續唱好

 

  貝萊德亞洲及環球新興市場股票團隊主管施安祖於記者會表示,中美貿易關係為短期經濟增長最明顯威脅,影響投資氣氛,但認為現時仍處於談判階段。

 

  施安祖指,在經濟增長推動強勁企業盈利下,亞洲股票的基本面仍然向好,加上估值吸引,因為認為在市場情緒改善後,資產價格將會反彈。

 

  施安祖表示,貝萊德看好印度及印尼市場;板塊方面,他則看好金融、材料、工業及能源股,認為其估值仍偏低,未有反映實物商品價格已大幅回升此有利因素,惟要小心昂貴的科技股。

 

  他指,內地去槓桿步伐較他們預期快,但若然全球經濟在美國繼續增加財政開支、基建投資及減稅措施推動下強勁增長,中國出口表現也可受惠,因此認為內地推動去槓桿不會影響經濟增長。

 

  瑞信亞太區高級投資策略師邵志銘於記者會表示,對港股及H股的前景看好。

 

  港股前景方面,預料今年恒生指數於3個月內見33000點,未來12個月最高見34000點,雖然最近恒指曾跌穿3萬點,但過去大中華區股票盈利增長仍然向好,他相信下半年盈利仍有增長的空間,基本因素與價值向好,即使受到貿易戰消息拖累,他相信是對投資者的情緒影響多於實際的影響。

 

  該行認為,金融市場經過具考驗的上半年後,下半年環球股市仍有上升潛力,經濟增長強勁將帶動企業收益,而貿易糾紛很可能會影響微觀經濟。

 

  瑞信繼續看好股票市場,偏好能源科技及金融股,又繼續看好內地股市,主要由於宏觀環境良好、企業盈利優於預期、估值合理,股票前景仍然強。

 

  對筆者言,在上幾周港台的《投資新世代》,筆者表示過,港交所(00388)在242至248間可考慮買點,吉利汽車(00175)在20至22元間亦可諗諗,至於其他股,也就等等好了。

 

轉載自: 晴報

 

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