《港股偉論－黃偉豪》中資電訊股今年跑贏大市，板塊內首選中電信

　　《港股偉論》中資電訊板塊今年走勢明顯優於大市，中國移動（００９４１）、中國電信
（００７２８）及中國聯通（００７６２）三大電訊股年初至今分別上升３３﹒３％、
２６﹒９％及１３﹒７％，比恒指下跌１０﹒３％的走勢為佳。筆者當中尤其偏好中電信，主要
是「貪」其盈收增長同屬穩定之餘，在數字化及雲等方面的發展較另外兩者快，中長期估值上升
空間大；再加上派息水平吸引，完全適合投資者用作中長期投資部署。
　
　　早前公司公布２０２３年首三季度業績，收入增長繼續穩健，營業額上升６﹒４％至
３９４２﹒５４億元（人民幣，下同），當中佔約８８﹒７％的服務收入，按年增長６﹒４％至
３４９７﹒４３億元；再細分的移動通訊服務收入、固網及智慧家庭服務收入及產業數字化服務
收入，分別按年增加２﹒４％、３﹒９％及１６﹒５％，持續保持良好發展。與此同時，公司成
本管控得宜，經營費用僅上升６﹒０％，為自２０２０年同期以來首次低於收入增幅；網絡運營
及支撐成本增加７﹒５％，增幅亦為２０２０年同期以來最低。總體淨利潤維持雙位數增長，淨
利潤按年上升１０﹒４％至２７１﹒０１億元，增速與６月底止的中期業績相若。
　
　　近年公司業務持續升級轉型，成效續見，在數字化及雲等方面的發展不斷提速，相關業務收
入貢獻持續提升。其中天翼雲於今年上半年收入４５９億元，佔服務收入升至１９﹒４％，按年
增加６﹒７個百分點。天翼雲一直保持市場領先地位，在政務公有雲基礎設施中排名第一；公有
雲ＩａａＳ、ＩａａＳ＋ＰａａＳ的份額排名前三名；中國桌面即服務（ＤａａＳ）中排名第一
；全球運營商雲中排名第一；國資委４０個行業領域公有雲中，天翼雲佔有率達６０％。上半年
天翼雲中標項目２﹒２萬個，簽約項目金額２６４億元；行業客戶多於３５０萬戶，按年增加
１７﹒４％。而且，得益於其自主研發的全棧技術、自研紫金ＤＰＵ規模應用、雲操作系統
ＴｅｌｅＣｌｏｕｄＯＳ４﹒０，以及自研雲原生數據庫ＴｅｌｅＤＢ，足以支撐其快速增長。
　
　　首三季度產業數字化收入亦達９９７億元，佔服務收入２８﹒５％，按年增加２﹒４個百分
點。公司一直以５Ｇ、雲、數據中心、物聯網、ＡＩ、大數據、網絡安全等元素按客戶需求組合
成一站式解決方案，目標２０２５年產業數字化佔收比達３５％以上。另公司現時已提供全面
ＡＩ服務，包括ＡＩ模型「星河」通用視覺大模型２﹒０、ＴｅｌｅＣｈａｔ、
ＴｅｌｅＳｐｅｅｃｈ、ＴｅｌｅＩｍａｇｅ等；算力分發網絡平台「息壤」，全面提升邊緣、
超算、智算等不同算力的統一調度能力；算力平台「雲驍」，提供「智算＋超算＋通算」一雲多
算服務；數據要素服務平台「靈澤」，統籌數據資產，挖掘數據價值。上述眾多ＡＩ產品及功能
已應用於不同行業中，例如市政管理、氣象、文旅、餐飲及金融等，截至２０２３上半年相關
ＡＩ產品項目已超過５００個，未來前景繼續看好，中長期估值上升空間大。
　
　　很多時候，投資者選擇部署中資電訊股都會「貪」其派息。中電信一直以來的確十分重視股
東回報，２０２３年中期派息率已達６５％。而回看２０２１年承諾Ａ股發行上市後三年內，每
年以現金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應佔利潤的７０％以上，即等於說未來公司還
有繼續增加派息的憧憬。以目前預測市盈率不足１０倍及預期股息率有逾７厘，絕對是投資者作
中長期部署之選，建議分階段逐步吸納。《中薇證券研究部執行董事　黃偉豪》（本欄逢周四刊
出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
　
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