憂需求減弱油價重挫，中海油中石油獲大行唱好可博反彈？

　　《經濟通通訊社８日專訊》國際油價昨日受多個利淡因素夾擊重挫逾４％，跌至逾３個月低
點，首先中國出口數據疲弱，市場憂慮原油需求減少，其次美國美聯儲局官員鷹派表態令美元反
彈，再者美國能源資訊署（ＥＩＡ）因應需求減弱下調油價預測，而美國上周ＡＰＩ原油庫存大
增遠超預期。紐約期油下跌４﹒３％，收報每桶７７﹒３７美元，為７月２１日以來最低水平。
布蘭特期油下跌４﹒２％，報每桶８１﹒６１美元，自哈馬斯１０月７日襲擊以色列以來首次收
於８４美元以下。「三桶油」今日齊齊下挫，其中中海油（００８８３）及中石油
（００８５７）縱獲大行唱好，前者卻曾跌３﹒４％至１２﹒３８元創３個月低，後者則低見
４﹒９４元，創逾半年低，可否低撈博反彈呢？
　
＊中國１０月出口按年跌６﹒４％遠遜預期，美儲局官員鷹派表態美元反彈＊
　
　　中國出口數據疲弱，海關總署昨日公布，今年１０月中國進出口總值４９３１﹒３億美元，
按年下降２﹒５％，其中出口２７４８﹒３億美元，按年下降６﹒４％，大遜市場預期的下降
３﹒３％，且已連續第６個月下跌，降幅比上月擴大０﹒２個百分點。
　　另外，正當市場憧憬美聯儲局不會再加息，以及明年中有機會減息，美聯儲局官員的言論仍
偏強硬。明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里指，對抗通脹尚未贏得勝利，若有必要將考慮進一
步收緊政策。美聯儲局理事鮑曼亦指，若數據反映美國通脹跌勢放緩或停止，局方便須再加息一
次。受美聯儲局官員鷹派表態刺激，美匯指數昨上漲０﹒２９％至１０５﹒５２，連續兩天反彈
。美元從近期低點回升，使以美元計價的石油對其他貨幣持有者來說更昂貴。
　
＊ＥＩＡ下調明年油價預測１﹒８％，美上周ＡＰＩ原油庫存大增＊
　
　　另美國能源資訊署（ＥＩＡ）昨日發表最新報告顯示，今年美國原油產量的增幅將略低於此
前的預測，同時需求將下降。目前預計今年美國石油總消費量將下降３０萬桶╱日，至２０１０
萬桶╱日，１０月給出預測為將增加１０萬桶╱日。美國遠距離工作的興起、汽車燃料效率的提
高、高汽油價格和持續的高通脹降低人均汽油需求，預計２０２４年美國汽油消費量將下降１％
，將導致人均汽油消費量達到２０年來最低水準。ＥＩＡ同時將２０２４年紐約原油價格預測下
調至每桶８９﹒２４美元，比１０月的預測下降１﹒８％，並將２０２４年布蘭特原油價格預測
下調１﹒８％至９３﹒２４美元。
　　此外，美國石油協會（ＡＰＩ）數據顯示，截至１１月３日當周，美國ＡＰＩ原油庫存按周
增１１９０萬桶（前值轉增１３４﹒７萬桶），連增兩周，且是自２０２３年２月以來最大的周
增幅，市場原預期轉降３０萬桶。
　
＊滙證：三桶油上季業績均符預期，予中石油中海油買入評級＊
　
　　滙證近日發表報告指，「三桶油」上季業績好壞參半，但沒有重大驚喜或驚訝之處。上季中
石油及中石化（００３８６）均受惠於成品油的強勁需求，中海油期內產量亦穩步增長，但受累
油價按年表現，「三桶油」表現均符合該行預期。最新指引指，中石油將增加再生能源專案的投
資，而中海油預計全年度產量或會超過指引６﹒５億至６﹒６億桶油當量的上限，令資本開出預
算上調約２０％至介乎１２００至１３００億元人民幣。
　　滙證最看好中石油，認為集團垂直整合結構，對油價波動具有一定的防守能力，而隨著價格
管制持續放鬆，天然氣銷售的盈利能力或會改善，維持「買入」評級，目標價由６﹒６元微降至
６﹒５元。中海油對油價的敏感度更高，產量增長速度快於同行，予「買入」評級，目標價由
１５﹒６元微降至１５﹒５元。對中石化則保持審慎態度，如果需求復甦滯後，煉油和化工的利
潤率或會面臨更大壓力，維持目標價４﹒５元及「持有」評級。
　　高盛亦維持中石油「買入」評級及在確信名單內，指中石油管理層強調股東權益報酬率
（ＲＯＥ）的提升是公司非常重要的經營目標。較高的ＲＯＥ與油價脫勾，部分原因在於中石油
有效的人員成本控制及追求更高的銷售價格和回報，予目標價７﹒１元。而中海油將繼續與高油
價相關，而同時提供雙位數股息收益率，予「買入」評級，目標價由１５﹒５元降至１５﹒２元
。
　
＊黃德几：市場最擔憂經濟油價難大彈，惟中海油近１２元可考慮＊
　　
　　金利豐證券研究部執行董事黃德几表示，現時市場對全球長遠經濟前景擔憂已蓋過憂慮石油
短期供應，雖然伊朗作為產油國，萬一涉足以巴衝突，難免影響石油供應，但俄烏戰爭也不見帶
來很大衝擊，市場對此類地緣政治因素已變得麻木。反而要留意中國近期公布的出入口及ＰＭＩ
等數據較差，經濟動力沒明顯提升，對石油需求難上升，加上電動車佔比愈來愈大，影響汽油柴
油需求。總之，在對全球經濟較悲觀下，油價雖已由高位回落，油組料亦會維持減產，即使再大
跌空間不大，但料只會於７０至８０美元之間上落。
　　至於「三桶油」，黃德几最看好中海油，指中海油雖主營上游業務，對油價最敏感，且股價
走勢亦轉差，甚至已出現死亡交叉，但其派息及估值吸引，計及實現油價表現，跌至近１２元若
出現反彈訊號，可考慮吸納，相信２５０天線約１１﹒８６元有很大支持。
　　值得一提，「三桶油」在進博會期間均與外資簽署了價值數百億美元的採購協議，惟中海油
收市仍跌２﹒５％收報１２﹒５元，中石油則跌２﹒１６％報４﹒９８元，中石化跌０﹒５％報
４元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉