ＯＰＥＣ＋再推遲增產，大摩上調油價預測，三桶油已屆吸納時？

　　《經濟通通訊社６日專訊》在需求疲弱和供應過剩情況下，石油輸出國組織及其盟友
（ＯＰＥＣ＋）一如預期決定再度推遲增產計劃，但未見刺激國際油價上升，紐約期油昨日收報
每桶６８﹒３美元，跌０﹒２４美元或０﹒３５％；倫敦布蘭特期油收報每桶７２﹒０９美元，
跌０﹒２２美元或０﹒３％。雖然有分析指油價會繼續受制需求疲軟，以及候任美國總統特朗普
加徵關稅等政策，但大摩隨即因應ＯＰＥＣ＋的決定上調明年下半年布油價格預測，而「三桶油
」近日股價走勢也有所改善，今日亦齊齊上升，或已到吸納之時。
　
＊ＯＰＥＣ＋因需求疲弱供應增加，推遲增產計劃至明年４月＊
　
　　ＯＰＥＣ＋昨日開會後表示，由於需求疲弱，以及聯盟以外的產油國產量增加，將增產計劃
推遲至明年４月，比原來計劃推遲３個月。另明年４月開始，沙特阿拉伯及俄羅斯等８個成員國
的額外自願每日減產２２０萬桶將逐步解除，解除行動持續１８個月，於２０２６年９月完成，
比原定全面解除減產時間推遲１年，路透推算屆時將每月增產１３萬８千桶。今次已是ＯＰＥＣ
＋第三度推遲增產計劃，增產行動最初計劃於１０月開始。
　
　　ＯＰＥＣ＋石油產量佔全球總量約一半，自２０２２年以來採取一系列措施支持油市，每日
減產５８６萬桶，相當於全球需求約５﹒７％。除了ＯＰＥＣ＋集體每日減產２００萬桶之外，
沙特阿拉伯等８個成員國去年兩度實施自願減產，加大減產力度，以穩定油市。
　
＊分析：ＯＰＥＣ＋決定屬正面消息，惟需求疲軟油價偏向下行＊
　
　　Ｗｅｓｔｗｏｏｄ控股集團實體資產總裁Ｇｒｅｇ　Ｒｅｉｄ表示，ＯＰＥＣ＋的決定對市
場來說是正面消息，因為這表明ＯＰＥＣ＋在管理供需平衡方面遵守紀律，而不是試圖將更多供
應推回市場。凱投宏觀首席氣候和大宗商品經濟學家Ｄａｖｉｄ　Ｏｘｌｅｙ於報告中指，該決
定為ＯＰＥＣ＋爭取到一些時間，然而，全球石油需求疲軟，意味著３個月後ＯＰＥＣ＋很容易
就會回到類似的境地。油價基本面依然疲軟，價格風險偏於下行。
　
　　瑞穗證券能源期貨執行董事Ｒｏｂｅｒｔ　Ｙａｗｇｅｒ表示，ＯＰＥＣ＋似乎想將增產時
間點推遲至「中國需求增長走出經濟沼澤地，並為未來全球原油需求增長提供動力」之時，「這
是個艱難的要求，可能得花一段時間，但卻似乎是這局面的前進之道。」富瑞分析師認為，
ＯＰＥＣ＋的決定強化其觀點，即該組織將繼續推遲增加供應，直到石油市場能夠消化為止。而
該更新後的供應增長計劃讓２０２５年過剩的供應量減少７０萬桶╱日，但持續意味２０２５年
平均供應量將增加７０萬桶╱日。根據富瑞的供需模型，２０２５年市場無法吸收任何增加的供
應量，除非伊朗出口大幅減少。
　
　　瑞典北歐斯安銀行（ＳＥＢ）首席大宗商品分析師Ｂｊａｒｎｅ　Ｓｃｈｉｅｌｄｒｏｐ稱
，自６月以來，ＯＰＥＣ＋一直在談論增產，但仍在推遲，這意味未來幾年油價不會有上行空間
。石油市場現在將把焦點轉移到美國當選總統特朗普的行動上，他可能會對伊朗實施新的制裁，
對亞洲國家加徵關稅，並承諾結束烏克蘭戰爭。在２０１７至２０２１年擔任美國總統期間，特
朗普曾多次因高油價抨擊ＯＰＥＣ＋，並要求沙特如果希望美國支持其對抗宿敵伊朗，就增加石
油供應。
　
＊大摩：供應過剩規模小於預估，上調明年下半年布油價格預測＊
　
　　值得一提，摩根士丹利分析師隨即將２０２５年第三季和第四季的布蘭特原油價格預測分別
由每桶６８美元和６６美元，上調至７０美元，維持第一季和第二季預測分別為７２美元及７０
美元。大摩表示，ＯＰＥＣ＋推遲增產計劃意味２０２５年產量配額將每日減少約８０萬桶╱日
，明年第四季每日將減少１３０萬桶，再加上履約情況改善以及伊朗產量小幅下降，明年全球原
油供應過剩規模預計每日為３０萬桶，而此前預測為７０萬桶。大摩指，供應仍然過剩，預示油
價疲軟，但過剩規模小於之前的預估。
　
　　而自７月初以來油價已跌了約１８％，因交易員不再關注中東動盪局勢，而是將注意力轉向
中國經濟放緩。花旗和摩通預測，即使ＯＰＥＣ＋繼續限制產量，原油價格明年仍將繼續跌至
６０美元。
　
＊何啟俊：油價明年料略有反彈，首選中海油１７﹒５元可吸＊
　
　　俊賢資產管理投資總監何啟俊指，油組推遲增產令供應不會進一步增加，屬利好消息，短期
料對油價有支持。雖然市場預期明年原油需求偏弱，但近期已見中國經濟有改善，料對需求有正
面作用，且仍未反映於油價之上。另方面，油價表現疲弱亦因受制於強美元，強美元應仍會維持
一段時間，但特朗普在加徵關稅的同時，相信亦會推出財政政策，並提高債務上限，加上隨著息
口向下，強美元料難以持續，預期現處於低位的油價明年會有些反彈。
　
　　何啟俊又指，撇除油價影響，「三桶油」都具有「中特估」的特質，相信「中特估」仍會是
明年投資者追捧的主題之一，趁其股價現時於低位整固確可考慮吸納。至於應揀買哪一隻，其實
它們股價走勢都差不多，惟中海油（００８８３）上游業務遠多於中石油（００８５７）及中石
化（００３８６），更有利捕捉油價明年的區間反彈，但隨著港股已於萬九點取得頗強支持，中
海油未必有很大回落空間，於１７﹒５元已可吸納，中石油也可於５﹒６元買入，中石化則不建
議吸納。
　
　　中海油今日升０﹒４５％收報１７﹒７２元，成交１５﹒４７億元；中石油升０﹒３５％報
５﹒７９元，成交７﹒８億元；中石化升１﹒１７％報４﹒３１元，成交５﹒１５億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉