【內房困局】標普：龍湖集團擇機回購債券，反映正積極管理負債

　　《經濟通通訊社３日專訊》評級機構標普發表報告表示，龍湖集團（００９６０）在二級市
場部分回購２０２９年和２０３２年到期的美元債，表明該公司正利用足夠的流動性主動管理負
債。
　　報告指，龍湖集團利用自有資金擇機回購６﹒２２億美元（約４５億元人民幣）的債券。回
購金額相當於該公司２０２７至２０３２年到期境外債券的３１％，或２０２３年１２月末調整
後債務的２％。龍湖集團以商場資產為抵押獲取銀行貸款，用以置換境內債務。這為境外債券的
回購騰出了現金。
　　該公司還表示，已提前償還一部分２０２５年１月到期的銀團貸款，並將繼續提前償還剩餘
部分。龍湖集團２０２３年末商業地產貸款餘額為４７０億元（人民幣．下同），２０２４年一
季度新增１８０億元。期限一般在１０－１５年，２０２３年平均利率為３﹒６５％。２０２４
年６月，集團又利用一筆新增商業地產貸款置換２０２５年６月到期、票面利率４﹒２５％的商
業地產抵押貸款支援證券（ＣＭＢＳ），拉長了貸款期限結構，降低了利息成本。
　　標普估計，龍湖集團截至２０２４年１２月３１日１２個月期間的流動性來源對用途比率超
過１﹒６倍。該公司截至２０２３年１２月３１日可用現金（不含監管帳戶資金）約為３１０億
元，完全足以覆蓋２７０億元的短期內到期債務。龍湖集團２０２４年剩餘時間有４５億元的境
內債券到期，全年沒有境外債務到期。再考慮到舉借商業地產貸款獲得的資金，認為龍湖集團短
期再融資風險有限。
　　標普又指，負面展望反映認為在房地產市場持續下行背景下，未來１２個月龍湖集團合同銷
售額有可能進一步走軟。租賃和物管收入的增長應能在一定程度上彌補開發業務的頹勢。預計
２０２４－２０２５年龍湖集團以債務對ＥＢＩＴＤＡ比率衡量的杠杆率將保持在５﹒５倍－
６﹒４倍水平。２０２３年末該比率為６﹒４倍，並認為２０２４－２０２５年期間有能力將其
調整後債務每年削減約１００億元。（ｂｉ）