憂美經濟衰退油價創７個月低，惟仍獲高盛力撐，三桶油可點部署？

　　《經濟通通訊社６日專訊》由於擔心美國經濟走向衰退，全球股市持續暴跌，令國際油價昨
日曾觸及７個月新低，惟近日中東局勢緊張，避險情緒升溫，限制油價跌幅，倫敦布蘭特期油昨
跌０﹒７％收報７６﹒３美元，紐約期油跌０﹒８％收報７２﹒９４美元，均連跌３日。不過，
高盛認為經濟衰退風險有限，未來幾周油價將見支持，昨日急跌的「三桶油」今日一度反彈，應
如何部署？
　
＊憂美陷經濟衰退全球股市暴跌，布油低見７５美元＊
　
　　　美國上周公布的７月非農就業職位僅新增１１﹒４萬個，遠低於市場預期的１７﹒５萬個
，且失業率升至４﹒３％接近３年來的最高水平，加大市場對經濟衰退憂慮，引發全球股市持續
暴跌，其中美股三大指數昨日全線重挫，道指跌逾千點報３８７０３﹒２７點，納指跌３﹒４％
報１６２００﹒０８點，標普５００指數跌３％報５１８６﹒３３點。倫敦布蘭特期油曾跌至每
桶７５﹒０５美元，創逾７個月新低，收市跌５１美仙或０﹒７％至７６﹒３美元。紐約期油低
見每桶７１﹒６７美元，是６個月以來最低，收報７２﹒９４美元，跌５８美仙或０﹒８％。
　　Ａ╱Ｓ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｒｉｓｋ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　研究主管Ａｒｎｅ　
Ｌｏｈｍａｎｎ　Ｒａｓｍｕｓｓｅｎ表示，石油市場的核心主題是擔心美國經濟正在嚴重放緩
，甚至可能陷入衰退。全球股市仍面臨巨大下行壓力，這可能意味短期內油價進一步下跌。
　　另外，沙烏地阿拉伯國營石油公司沙烏地阿美（Ｓａｕｄｉ　Ａｒａｍｃｏ）近日調高９月
出口亞洲的油價，這是３個月來首見，顯示沙國對亞洲原油需求仍具信心。沙國將９月輕質油標
準售價的溢價調高２０美仙，較阿曼╱杜拜均價每桶溢價２美元。其他地區則大幅降價。在歐洲
，沙國將油價下調２﹒７５美元，是自疫情以來最大降幅，在美國降幅是２月以來最大。而石油
輸出國組織及其盟友（ＯＰＥＣ＋）上周四（１日）會議維持產量政策不變，仍將在下季開始恢
復先前暫停的石油生產。
　
＊高盛：經濟衰退風險有限，未來幾周油價將見支持＊
　
　　高盛發表最新研報指，市場憂慮宏觀經濟衰退，而導致國際油價於過去一周下跌近６％，但
該行對此表現質疑，認為未來幾星期油價將見支持，因為該行經濟師仍然認為衰退風險有限；在
西方國家原油需求具韌性，在印度則穩定；投機倉位可恢復的空間甚低。該行繼續維持於基本情
境下，明年布蘭特期油處於每桶７５至９０美元的假設。
　　高盛指，雖然在美國７月就業數據公布後，該行經濟師將衰退的機會率上調，但整體經濟數
據仍然良好，未見金融失衡的情況，加上估計聯儲局有５２５點子的減息空間，衰退風險受限。
近期失業率上升的風險有別於以往，因為長期削減職位的比率仍然偏低，出現居民收入減少及削
減開支的惡性循環風險亦較低。另方面，市場對原油的需求亦未有反映全球衰退的跡象，汽油、
原油產品及航空燃油的需求仍然處於溫和上升趨勢。
　
＊中金：若第四季ＯＰＥＣ＋產量不變，油價中樞有望維持８０美元＊
　
　　另中金指，７月以來油價回撤的主因是市場擔憂全球經濟衰退，美國大選後中期油氣供應增
加，以及中國的能源轉型對石油需求的抑制是次要因素。預計在８月下旬之前，市場依然會交易
衰退預期，但現在油價內含的風險預計已經比較高。截至７月底，原油的淨空頭的持倉量已接近
２０２０年３月水平，金油比也接近歷史高點。如第四季ＯＰＥＣ＋維持產量不變，油價中樞有
望維持８０美元。
　　中金認為軟著陸依然是基本前提，降息前交易衰退預期，降息後交易經濟復甦，更應該關注
本輪調整過後的風險收益比：第一是受益於資源價格合理回撤之後的中下游資產；第二是上游油
氣資產進入到高賠率區間，以６０美元油價計算，中海油（００８８３）估值依然較為合理；第
三是降息後全球資本開支回升的中國企業機會。
　
＊黃瑋傑：若中美經濟齊放慢油價必受壓，中石油跌穿６元或需止蝕＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，油股近日沽壓沉重
令人有些意外，本來預計油價利淡及利好因素並存，既不會大升，也不會大跌，但最新經濟情況
變化令油價出現新的變數，雖未知美國經濟會否陷入衰退，但問題是市場已有此憂慮。油價利好
因素在於ＯＰＥＣ＋持續減產維持供應偏緊，而需求方面之前主要看中國，因中國是最大石油進
口國，而其經濟仍然疲弱，若連另一主要石油消費國－－美國經濟也放慢，對原油需求一定有影
響，故油價近期跌跌不休，甚至中東局勢升溫也未能拉動其回升。從中線來看，若中美經濟特別
是美國真的出現衰退，對原油需求減弱，油價一定會受壓。不過，「三桶油」始終派高息，又不
怕會倒閉，若證實美國經濟不是出現衰退，只是市場過分憂慮，可令油價回升，當中若持有中石
油，可以２５０天線約６元作止蝕參考。
　　中石油（００８５７）今日跌０﹒６２％收報６﹒４元，成交８﹒１４億元；中海油跌
１﹒２６％報１８﹒８６元，成交２３﹒３億元；中石化（００３８６）跌１﹒０３％報
４﹒８２元，成交３﹒１１億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉