按盤價 
《經濟通通訊社１３日專訊》富瑞發表研報指，中芯國際（００９８１）今年第一季毛利率
按年跌７﹒１個百分點，但分別較該行、市場和指引預期高出３﹒１、２﹒１和３﹒７個百分點
，主要由於利用率（ＵＴＲ）較高。管理層注意到緊急訂單激增，促使上半年增長指引達２０％
，但富瑞憂慮客戶只是將今年下半年的訂單推前到上半年。報告認為，中芯０﹒５倍的市淨率，
相對於２０２６年預期僅約２％的投資回報率而言並不吸引；維持Ｈ股「持有」評級，但將目標
價由１６元上調４％至１６﹒６４元。
報告指，中芯首季收入按年增２０％至１７﹒５億美元，超預期。其ＵＴＲ按季提升４個百
分點至８０﹒８％，但平均售價下跌３％。期內純利按年跌６９％，好過該行預期，但較市場預
期低１３％。管理層指引第二季收入按季增長５％至７％，高於預期約９％；毛利率約９％－
１１％，遜預期。
報告指出，中芯持續大力投資擴大１２吋產能，預計２０２４年將新增約３萬至３﹒５萬片
晶圓，資本支出料約７５億美元，今年研發投入料增２０％－３０％。新項目實現盈利需時，認
為其毛利率仍將持續受壓。
報告上調中芯２０２４－２６年收入預測分別９％、３％和１％，以反映近期較高的ＵＴＲ
，整體預測維持低於市場普遍共識。（ａｃ）
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