《缸邊麗評－熊麗萍》中央刺激政策需有後續，中特估股份承接較佳

　　《缸邊麗評》恒生指數由去年底的１７０００點下跌至早前最低的１４７９４點，跌幅達
２２００點，市場對等待內地推出刺激經濟政策已欠缺耐性，令到港股持續跑輸其他市場。本周
初市場傳出中央政府將推出多項與資本市場投資相關的措施，以及人民銀行調低存款準備金率，
港股在過去三個交易日反彈１２００點。這一輪政策能否真正改善港股投資氣氛？
　
　　市場傳聞政府將成立二萬億元人民幣股市平準基金，經滬深股通投資Ａ股，另外亦已擬通過
「國家隊」投資Ａ股，資金不少於３０００億元人民幣。雖然上述消息至今未見進展，但人行於
周三（２４日）宣布調低人民幣存款準備金率０﹒５個百分點，為市場提供一萬億元長期流動性
，至低限度也顯示再有政策出台，而今次降準０﹒５個百分點，較過去兩年每次調低０﹒２５個
百分點的幅度明顯較大，人行會否採取減息等積極貨幣政策，則仍要視乎美國減息的時間表。
　
　　美國最新公布的去年第四季經濟（ＧＤＰ）增長數字較預期為佳，而核心個人消費開支平減
指數（ＰＣＥ）則與預期相近，令市場相信３月減息的機會進一步降低。但筆者相信美國減息趨
向並無改變，只是時間或在下半年開始。因此，內地貨幣政策未來可望有較大的寬鬆空間，關鍵
是要繼續觀察美國聯儲局的行動。
　
　　無可否認，人行的行動對內地及港股有一定提振作用，但投資者焦點反而放在中證監對完善
上市公司質量評價準則的要求，表明將大力推進上市公司通過回購、加大分紅，以反映公司價值
，國資委更表示將市值管理納入央企負責人業績考核。前者只是延續去年提出的「中特估」理念
，後者則是要求企業負責人認真落實「中特估」的方向措施，令到已回歸平淡的「中特估」股份
再受市場追捧，中資電訊、石油、煤炭等高息股升幅跑贏大市，內銀股更同時受降準的因素帶動
，出現近期少有的反彈力。不過，內銀股內始終受制於整體經濟及貸款政策要求，現階段仍非「
中特估」股份首選。
　
　　石油股當中，筆者仍偏好中海油（００８８３），集團管理層預期，今年產量增至７億至
７﹒２億桶油當量，較去年預期的６﹒７５億為多，並預計今年油價每桶７５至８５美元，支持
今年盈利增長；集團去年已提出派息比率不低於４０％，並承諾全年每股股息不低於０﹒７港元
，一直保持「中特估」的條件。中資電訊股當中，中國移動（００９４１）及中國電信
（００７２８）的派息比率指標均為７０％或以上，是政策風險較小的「中特估」股份，但中移
動息率目前為７厘，而中電信息率則只有６﹒５厘。大家可待消化上述政策消息才入市，持貨者
則可繼續持有。
　
　　筆者認為這一輪政策仍需陸續有措施出台，否則，又會再出現早前大家對內需政策憧憬缺乏
耐性的情況，令政策對改善投資信心的效果未能持續。另一方面，筆者仍關注資金流入情況，若
海外資金真正回流港股或內地，大市才可真正出現轉勢，否則，現階段仍只能視作反彈，但「中
特估」股份則可望有較佳支持力。《資深財經分析師　熊麗萍》
　
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