《外資精點》瑞銀：本港中、小型地產商未來一年基本面仍充滿挑戰

　　《經濟通通訊社１７日專訊》瑞銀發表研究報告指出，本港中、小型地產發展商基本面仍然
充滿挑戰，或需減價以促銷可售資源，可更快回籠現金。該行認為，負債率較低公司可能會跑贏
大市，例如信置（０００８３）、新地（０００１６）、太古地產（０１９７２）、置地、長實
（０１１１３）。同時，負債較高地產股，即新世界發展（０００１７）、希慎興業
（０００１７），以及香港銀行業似乎跑輸大市。
　
＊負債率較低地產股料跑贏大市＊
　
　　瑞銀續指出，當較早前市場關注新世界發展流動性時，中、小型發展商高負債風險亦令人擔
憂，當時發現其大多數面臨現金短缺情況，經常性收入基礎似乎無法支付現金利息支出，估算有
效利息成本需要平均下降３﹒８個百分點，才能達致經常性現金流打和點，惟預期美國於未來
１２個月內大幅減息可能性較小，因此指出中、小型發展商仍面臨挑戰。另估算相關發展商可售
資源涉４８００伙住宅單位。
　
　　瑞銀提及的中、小型地產發展商，分別包括爪哇集團（００２５１）、麗新發展
（００４８８）、佳明（０１２７１）、英皇國際（００１６３）、宏安地產（０１２４３）、
路勁（０１０９８）、泛海國際（００１２９）、資本策略地產（００４９７）、遠東發展
（０００３５）、九龍建業（０００３４）。
　
＊新世界現金流受壓，現金流平衡可能性不高＊
　
　　至於新世界發展，瑞銀認為，柏傲莊ＩＩＩ期竣工進一步延遲交樓事件反映公司現金流可能
受壓；另據報公司近日向銀行發信，尋求就違反財務指標取得豁免，由於為淨負債佔資產比率超
過１００％。而據該行估算，若公司要達致經常性現金流打和點，每年合約銷售額需達２３０億
元；實際利息成本需下降３﹒５個百分點，但考慮到內地樓市疲弱；香港土儲仍面臨挑戰；經常
性租金收入微薄，種種可能性均似乎不高，且料未來銀行在再融資時，可能會要求公司抵押更多
資產。（ｒｈ）
　
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