ＯＰＥＣ＋推遲增產油價四連升，三桶油齊造好可揀買邊隻？

　　《經濟通通訊社５日專訊》石油輸出國組織及其盟友（ＯＰＥＣ＋）決定將增產計劃再推遲
一個月，加上地緣政治及美國大選等風險因素存在，推動國際油價連升４日，紐約期油昨日再升
２﹒８５％，收報每桶７１﹒４７美元；布蘭特期油升２﹒７５％，報每桶７５﹒１１美元。「
三桶油」股價早前受油價偏弱影響，均已回落不少，今日終齊齊造好，若看好其往後表現應如何
部署？可揀買哪一隻？
　
＊ＯＰＥＣ＋推遲增產至１２月底，分析師：不確定性短期推升油價＊
　
　　ＯＰＥＣ＋周日（３日）表示，已同意將原定於１２月生效的增產計劃再推遲一個月，原因
是需求疲軟，尤其是來自中國的需求，再加上該組織以外地區的供應增加，帶給石油市場下行壓
力。ＯＰＥＣ的聲明提到，沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯合大公國、科威特、哈薩
克、阿爾及利亞和阿曼等８個ＯＰＥＣ＋成員國決定將每日２２０萬桶的減產期限延長一個月，
直至１２月底。ＯＰＥＣ＋原先計劃１２月起將產量增加每日１８萬桶，而由於價格下跌、需求
疲軟和供應增加，ＯＰＥＣ＋已從１０月起推遲增產。
　　荷蘭國際集團（ＩＮＧ）的分析師指，這一推遲雖然不會明顯改變基本面，但對市場的心理
影響頗大。一部分市場參与者先前已預期ＯＰＥＣ＋會按計劃增產，而這一推遲無疑打破了這些
預期，讓市場重新審視ＯＰＥＣ＋的戰略。這種不確定性引發了部分交易者的增倉操作，從而推
動短期價格上行。Ｏｎｙｘ　Ｃｏｍｍｏｄｉｔｉｅｓ石油研究部門主管Ｈａｒｒｙ　
Ｔｃｈｉｌｉｎｇｕｉｒｉａｎ則稱，市場環境贏了，ＯＰＥＣ＋顯示出它不能忽略當前總體經
濟聚焦在中國和歐洲的現實因素，這顯示原油需求增長疲弱。國際能源署（ＩＥＡ）則預估，即
使ＯＰＥＣ＋不增加石油供應，明年全球原油市場仍會面臨供過於求的局面。
　
＊伊朗擬對以色列發動攻擊，美國總統大選結果難料＊
　
　　另方面，投資者仍在關注中東緊張局勢升級。《華爾街日報》近日引述伊朗和阿拉伯官員報
道，伊朗計劃使用更強大的彈頭和其他武器對以色列發動反擊，當中不限於飛彈和無人機。伊朗
伊斯蘭革命衛隊於周日表示，該國肯定將對以色列發動新的攻擊。ＩＧ市場策略師Ｙｅａｐ　
Ｊｕｎ　Ｒｏｎｇ指，地緣政治因素通常短期內刺激油價，但如之前的市場反應一樣，隨著時間
推移，這種初期反應可能逐漸減弱。因此，當前的反彈能否具備持續性仍需觀察。
　　此外，市場焦點正逐步轉向美國總統大選和美聯儲議息會議。總統大選方面，民調顯示共和
黨候選人特朗普和民主黨候選人賀錦麗的支持率不相上下。政治前景不確定性讓市場對美國未來
的能源政策產生疑慮，進一步推升油價。
　
＊中海油上季純利升９％，中石油中石化分別跌５％及５５％＊
　
　　「三桶油」上周已先後公布業績，其中中海油（００８８３）第三季純利３６９﹒２８億元
人民幣，按年升９％；收入９９２﹒５４億元人民幣，跌１３﹒５％。首三季純利
１１６６﹒５９億元人民幣，按年升１９﹒５％；收入３２６０﹒２４億元人民幣，升６﹒３％
。首三季淨產量達５４２﹒１百萬桶油當量，按年升８﹒５％；第三季淨產量１７９﹒６百萬桶
油當量，升７％。
　　中石油（００８５７）第三季純利４３９﹒１１億元人民幣，按年跌５﹒３％；營業收入
７０２４﹒１億元人民幣，跌１２﹒４％。首三季純利按年升０﹒７％至１３２５﹒２２億元人
民幣，營業收入跌１﹒１％至２２５６２﹒７９億元人民幣。首三季原油平均實現油價按年增
２﹒１％至每桶７６﹒８８美元，天然氣平均價格增１％至每千立方英尺８﹒９美元；油氣當量
產量增２％至１３﹒４２億桶，其中原油產量增０﹒３％至７﹒０８億桶，天然氣產量增４％至
３８０３﹒８十億立方英尺。
　　中石化（００３８６）第三季純利８０﹒３１億元人民幣，按年跌５５﹒２％；經營收益
１２５﹒７億元人民幣，跌５０﹒９％。首三季純利４５１﹒１億元人民幣，按年跌１６﹒６％
；經營收益６３５﹒９１億元人民幣，跌１９﹒８％。首三季油氣當量產量３﹒８６億桶，按年
增２﹒６％，其中天然氣產量１０４８﹒１４十億立方英尺，增５﹒６％。
　
＊花旗升中海油目標價至２４元，摩通降中石油目標至９元＊
　
　　花旗近日發表研報指，該行最新的布蘭特原油預測，２０２４至２０２６年分別為每桶８０
、６０及６５美元，而原來預測為７６、７０及５５美元，對中海油２０２４至２０２６年盈利
預測亦相應調整，分別為＋１２％、－８％及＋４３％。因此，按８％加權平均資本成本及每桶
５５美元的油價計算，將中海油目標價由２３元升至２４元。
　　摩通則將中石油目標價由１０元降至９元，評級維持「增持」。摩通歸納公司管理層看法指
，對今年第四季至明年天然氣需求及每單位利潤能力展望樂觀。今年第三季經營溢利雖受到油價
下跌影響，但獲稅項、勘探費支出節省，以及非傳統天然氣補貼抵銷。中石油估算明年天然氣價
回落，公司已將內需氣價標準置換，與進口供應商商討更彈性的價格。另一方面，雖然油價下跌
，但公司去年純利仍按年增長８％，該行料公司於中至長期純利仍會持續改善。
　　此外，由於內地天然氣價格改革進度鼓舞，摩通預計中石油第四季天然氣進口成本將下降，
同期進口虧損亦料按季收窄。中石油中至長期策略取得良好進展，反映於去年下半年，以至今年
第三季，資本市場亦未反映相關估值，由於認為公司盈利仍受制於油價波動。管理層暗示，「最
低派息」每股０﹒２５元至０﹒３元人民幣，反映公司對抵禦油價波動、實現較佳的結構性盈利
及資產回報率能力信心。公司過往雖未曾考慮過「最低派息」政策，但現正積極與市場溝通。基
於估置日期向前置換，調整公司目標價，另因較低的油價預測，下調公司２０２４、２５年純利
預測４％、１４％。
　
＊黃瑋傑：三桶油首選中海油，略低於１８元可吸＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，「三桶油」首選中
海油，其次中石油，最後中石化，因為從中石化第三季業績可見，其煉油及石油化工產品表現差
，故其股價在「三桶油」中特別弱，中石油業務中也有煉油及化工板塊，但表現較中石化好。不
過，若計上游業務，中海油表現最好，公司第三季實現油價７０美元，開採成本穩定維持於２８
美元，利潤表現不錯，再加上產量增長及繼續有新發現，可提高石油儲備替換比率，保證未來業
務穩定增長。
　　黃瑋傑續指，近期油價偏弱，有機會以較低價買入中海油，中海油９月有３個交易日曾跌穿
１８元，１８元以下是不錯的買入機會，上月就只有１０月３０日跌穿１８元，最低見
１７﹒８２元，之後都是挨近１８元，若看好其未來前景，可於略低於１８元吸納，以２５０天
線約１６﹒７元止蝕。
　　　「三桶油」今日齊上升，中海油升１﹒５５％收報１８﹒４元，中石油升１﹒５３％報
５﹒９８元，中石化升１﹒８３％報４﹒４６元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉