按盤價 
《經濟通通訊社１１日專訊》油價近期受累經濟前景憂慮屢試低位，石油輸出國組織
（ＯＰＥＣ）今年第二次下調全球原油需求增長預測，多間大行亦下調油價預測，隔晚布蘭特期
油跌３﹒７％收報６９﹒１９美元，紐約期油跌４﹒３％收報６５﹒７５美元，齊見２０２１年
１２月以來收盤新低。「三桶油」今日曾齊齊急插逾半成，隨著股價連日調整，股息率已很吸引
，食息一族可否開始部署吸納？又會否賺息蝕價？可揀哪一隻呢？
＊ＯＰＥＣ下調今明年原油需求增長預測，惟ＥＩＡ料第四季供不應求加劇＊
ＯＰＥＣ在每月報告中下調今年日均原油需求增長預測，由上個月預期的２１１萬桶降至
２０３萬桶，並將２０２５年全球原油日均需求增長預測降２﹒２％至１７４萬桶，以反映全球
原油需求疲弱及預測供應過剩的情況。預期中國需求下降是下調預測的主要原因，ＯＰＥＣ將中
國今年預測從每日７０萬桶下調至６５萬桶。明年需求增長預期亦從每日１７８萬桶下調至
１７４萬桶。
惟值得留意，上周在國際油價跌到今年新低後，ＯＰＥＣ＋延後原定在１０月開始的增產計
劃至１２月。美國能源資訊署（ＥＩＡ）預期，第四季全球石油供不應求情況將會加劇，而隨著
ＯＰＥＣ推遲增產計劃，庫存進一步減少，將推動布蘭特原油現貨價格重返８０美元以上。
＊大摩再降布油今年預測至７５美元，因需求顯著疲軟＊
摩根士丹利近日發表報告指，近期的油價軌跡與其他時期相似，由於需求顯著疲軟，價差預
示著「類似衰退的庫存量增加」將到來，但將其作為基本情境還為時過早。將布蘭特原油今年底
價格預測下調５美元，至每桶７５美元，惟除非需求持續進一步走弱，否則布油價格可能會維持
在７０美元區間中段左右。值得一提，大摩８月時已將油價預測從當時的８５美元下調，對明年
大部分時間的預測也略有下降。
美銀也發表最新報告，將明年布蘭特原油均價預估從每桶８０美元下調至７５美元，紐約原
油均價預估則自每桶７５美元下調至７１美元，原因是來自中國等國家的需求不振，以及庫存大
幅增加。美銀分析師表示，２０２５年全球石油需求年增率為每日１１０萬桶，加上非ＯＰＥＣ
的原油供應增加每日近１６０萬桶，這會大大限制了ＯＰＥＣ＋提高產量的能力。此外，多項因
素導致今年中國石油需求降低，進一步使石油消費見頂，預期今、明年的需求年增量將分別放緩
至每日１８萬桶及２１萬桶。花旗更指，未來幾年油價將維持在「６字頭」，並稱原油市場將進
入明顯的供給過剩。
＊中金：內地工業用油需求隱憂浮現，今年需求增長有下調風險＊
另外，中金近日發表中國石油行業報告指，今年第二季以來，中國原油進口量與加工量相繼
步入按年下滑區間，但在海外製造業復甦「強預期」和中東地緣風險的主導下，第二季國際油價
依然表現偏強，市場對於中國原油加工放緩和成品油需求轉弱的關注度也較有限。隨著７月美國
失業率抬升並觸發「薩姆規則」，疊加下半年以來歐美製造業ＰＭＩ再次回落至榮枯線下方，美
經濟衰退交易驅動投機拋售，布蘭特油價大跌至每桶７０至７５美元，也促使市場重新審視全球
石油需求的實際情況，中國原油加工與油品消費的「弱現實」開始受到較多關注。
中金認為年初以來國內成品油的實際消費或好於表觀數據，以航空煤油為主導的出行用油或
有望主導需求增長，但由於柴油、瀝青等工業用油需求隱憂浮現，後續表現仍存不確定性，可能
為今年國內石油需求增長空間帶來每日２５至３０萬桶的下調風險。能效提升大勢下，中國的單
位ＧＤＰ石油需求強度或繼續降低，在全球石油需求側扮演的角色或逐步從增量貢獻轉向存量影
響。
＊熊麗萍：市場過分憂慮衰退油價近見底，油股首選中海油惟不宜急撈＊
資深財經分析師熊麗萍於今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，油價主要受市場
對經濟前景看法影響，美國９月很大機會減息，甚至可能減息５０點子，令市場擔心美國經濟開
始放慢甚至會出現衰退，雖然市場似乎過分憂慮，但已令人認為石油需求將會減少，加上油組表
明對石油需求疲弱擔憂，市場需要時間消化。不過，油價及石油相關股其實都跌了不少，布蘭特
期油更已跌穿７０美元，理論上除非美國出現經濟衰退，令到全球都受牽連，否則油價即使未能
於短期內回升，也應已差不多見底。
不過，熊麗萍建議，不要急於買入油股，其中中石油（００８５７）股價本來走勢不錯，但
公布業績前已由高位一直調整下來，且近幾日跌得更急，成交亦較大，現時股息率無疑很吸引，
但股份剛除淨，起碼再等半年才再派息，現時息率也只反映預期盈利，隨著油價大跌，對其下半
年盈利可能有些影響，惟影響應未致太大，預計息率至少仍有８厘。她補充，油價即使可於現水
平慢慢喘定，但暫看不到有機會急升，待股價穩定下來再入市較佳。
「三桶油」中，熊麗萍始終較看好中海油（００８８３），因其油田質素較好，且仍不斷開
發到新油田，雖然全球需求減少對其有影響，但公司本身產能提升令銷售有增長，繼而帶動盈利
，並可受惠成本因素。此外，中海油息率雖沒中石油及中石化（００３８６）那麼高，但後兩者
對經濟敏感度亦較高。而中海油股價今輪即使出現調整，調整幅度也較中石油及中石化小，不過
亦已跌至關鍵區域，８月初也曾跌穿１９元，今輪可能要下試更低水平，故同樣不宜急於買入。
中海油今日跌２﹒３％收報１８﹒７２元，成交４３﹒９６億元；中石油跌１﹒４１％報
５﹒６１元，成交１５﹒５５億元；中石化跌２﹒９５％報４﹒２８元，成交８﹒３４億元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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