【送兔迎龍－鯉躍龍門】恒指二萬點阻力重重，聯想ＡＩ概念有得衝

　　《經濟通通訊社記者佘詩偉９日專訊》今日是兔年最後一個交易日，在此總結一下恒指在兔
年的表現。相信大家都心中有數，整個兔年，恒指走勢一浪低於一浪，讓人以為今年是「熊」年
，多於記得它是兔年。
　　回看兔年的走勢，恒指先高後低，頭兩個交易日升幅可觀，但創下２２７００的兔年最高點
之後，餘下大部分日子都在下試年內低位。從虎年最後一個交易日收報２２０４４點，到兔年最
後一個交易日收報１５７４６點。恒指全年累積跌幅達到６２９８點或２８﹒５７％，連跌第三
個農曆年，而且跌幅比虎年的７﹒４％跌幅，以及牛年的２１％跌幅都要大。
　
＊藥明生物成兔年最大輸家＊
　
　　恒指成分股中，跌幅最大的非藥明生物（０２２６９）莫屬，兔年累跌７５﹒７３％。藥明
系在「兔尾」受到美國制裁提議困擾，股價連番下挫，到今日為止，股價還沒有完全喘定。跌幅
榜的亞軍是李寧（０２３３１），年內跌幅達７４﹒６４％，李寧股價在兔年由頭跌到尾。去年
１２月１１日，李寧宣布以２２億港元購置香港物業作為香港總部，但市場明顯不受落。股價單
日急挫一成四，為積弱的股價雪上加霜。內房相關股份的表現亦偏差，碧桂園服務
（０６０９８）跌７４﹒３２％；龍湖集團（００９６０）跌６４﹒１２％。另外，京東集團
（０９６１８）跌６３﹒６０％；信義光能（００９６８）跌６３﹒２１％；信義玻璃
（００８６８）跌６０﹒８４％；美團（０３６９０）跌５９﹒９６％；京東健康
（０６６１８）跌５９﹒４９％；阿里健康（００２４１）跌了５７﹒４０％。
　　儘管恒指成分股大部分在兔年跌多升少，但還是有一些突圍而出，逆市上升的例子。當中又
以中石油（００８５７）最突出，中石油在兔年以５８﹒９６％的升幅冠絕恒指成分股。其次是
同一板塊的中海油（００８８３），兔年升了４４﹒２２％。聯想（００９９２）本來在兔年表
現亮麗，股價一路走高。可惜尾段受到市場傳言，有機構建議美國禁止政府部門使用聯想電腦，
使其股價接連受挫，升幅縮小至只有３９﹒２８％。理想汽車（０２０１５）升３７﹒２９％，
升幅為汽車股之最。煤炭股龍頭的中國神華（０１０８８）也升了３４﹒７４％。在兔年逆市上
升的股份還有中移動（００９４１）升２９﹒５４％，網易（０９９９９）升１８﹒７０％；中
電控股（００００２）升１７﹒７６％；滙控（００００５）升１６﹒３１％；電能
（００００６）升１１﹒９６％。
　
＊龍年影響金融市場變數多＊
　
　　恒指在兔年整體處於下跌通道，儘管尾段曾大漲６００多點，但改變不了兔年慘跌的局面。
然而，兔年大局已定，唯有寄望龍年，且看港股能否擺脫近年的弱勢，一飛衝天。我們特地請來
資深獨立股評人胡孟青（青姐）分析一下龍年港股的走勢。
　　青姐表示，港股之所以積弱，主要是資金外流，內地經濟復甦不似預期，以及中美政治博弈
等因素影響。香港夾在中美之間，任何風吹草動均首當其衝。２０２４年是美國大選年，中國議
題難免再次被擺上桌面，預計中美博弈局面短時間內不會改變。此外，全球政局依然充滿變數，
俄烏戰事膠著，以巴衝突衍生的紅海危機可能愈演愈烈，對全球政經局勢影響重大。因此，龍年
的港股依然荊棘滿途，難言轉好。短期在低位或有反彈，惟不能視為步入牛市的訊號。整體而言
，龍年港股依然阻力重重，恒指向上看１８０００至２００００點，但不排除再試１４０００點
。
　
＊房地產股只宜投機性炒作＊
　
　　內房股在龍年依然是艱難的一年。青姐重申，內房問題涉及的不僅是單一行業問題，背後牽
涉的層面太廣，包括供應原材料的行業如：鋼筋、水泥等，還涉及銀行，甚至影響到依賴賣地收
入的地方政府等，可謂牽一髮而動全身。除了債務問題，內房同樣要面對內地經濟增長放緩、需
求減弱、樓價下行的問題。相信這些問題不能一時半刻就能有效解決。因此，內地政府當下著眼
於保交樓及保就業。短期而言，內房股以投機性炒作為主。至於香港地產商，雖然不像民營內房
企業那樣面對嚴重債務危機，但在利率高企、樓價下行、零售業疲弱的情況下，本港地產商的盈
利能力難免被削弱，龍年的香港地產股同樣不被看好。
　
＊電動車行業進入「戰國時代」＊
　
　　電動車行業同樣不容樂觀。過去幾年，內地一窩蜂的投入電動車生產，造成產能擴充過急，
引發行業激烈競爭。加上２０２３年內地電動車銷量大幅上升，在大基數的情況下，要維持高增
長難度比較大。青姐預料，內地電動車在龍年將會進入「戰國時代」，中小企業要面對價格競爭
，毛利下跌的問題。大企業如比亞迪（０１２１１），雖然可以透過擴大出口以維持增長，但樹
大招風，在國外容易引發反傾銷及反補貼之類的反制。加上這是一個投資大、回本慢的行業，預
料內地電動車企面對的挑戰不小，中小企業尤甚。
　
＊聯想「ＡＩ電腦」可飲頭啖湯＊
　
　　相反，青姐認為，與ＡＩ相關的產業是最值得期待的。雖然與ＡＩ相關的上市企業不少，但
聯想（００９９２）早著先機，在結合ＡＩ功能的進程上走在前端，預料能夠成為ＡＩ的得益者
。去年１２月１５日，在２０２３英特爾新品發布會上，聯想推出兩款ＡＩ　Ｒｅａｄｙ的ＡＩ
　ＰＣ產品，於當天下午正式上市，預約預售同步開啟。這兩款產品具備內嵌混合ＡＩ算力、創
新╱增強ＡＩ體驗和設備體驗升級三大特點，意味著聯想集團「ＡＩ電腦」正式邁入ＡＩ　
Ｒｅａｄｙ階段。未來的「ＡＩ電腦」將成為市場的主流，為用戶帶來革命性的體驗。就算受到
中美博弈的不確定性影響，但背靠內地的龐大市場，以及廣闊的海外市場，如東盟、東歐，甚至
中東都有極大的開拓潛力。因此，聯想的前景依然一片光明。
　
＊醫藥保健股具潛力惟非無風險＊
　
　　醫藥保健本是一個有潛力的板塊。儘管面對內地經濟增長放緩，以及零售疲弱的情況，但醫
藥企業受到經濟周期的影響有限，畢竟醫藥不同一般消費品。不過，青姐指出，醫保也要面對不
少困難，如涉及民生的藥價受政府規限，企業失去價格話語權，將會直接削弱了藥企的盈利能力
。因此，選股宜謹慎，盡量挑選有市場獨特性，有行業競爭力的藥企。不過，即使具備上述優勢
，也隨時遇上政治炒作，近期的藥明事件就是個例子，因此這個板塊喜中帶憂。
　　綜合而言，龍年的港股恐怕弱勢難改。不過，根據恒指公司報告，恒指編制５５年以來，經
歷過的４個龍年全部錄得正回報，平均升幅達１４％。表現最好是１９８８年龍年，升幅達
３３﹒４％；最低回報的龍年是０﹒５％。恒指在今個龍年表現將會如何？是延續還是打破「龍
年必升」的歷史表現？大家拭目以待。