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09/09/2024 16:30

憂內地下調存量房貸利率,內銀跌不休招行插近8%,邊隻仲可吼?

  《經濟通通訊社9日專訊》內地推出連串措施也未能有效提振房市,並拖累消費及經濟復甦
。近日市傳當局正考慮允許業主轉按,以及分兩步下調存量房貸利率共80基點,住建部主管媒
體上周末也發表社評文章,呼籲金融部門下調存量房貸利率,有大行指若有關政策落實,將導致
內銀明年盈利減少約一成,內銀股價近日跌跌不休,招行(03968)、交行(03328)
及工行(01398)都已連跌8日,其中招行作為少數不派中期息的內銀股,今日最多插近
8%低見27﹒95元,還有哪隻內銀仍可以吼?
 
*官媒:支持樓市內需,利率政策還可作為*
 
  上周六(7日)住建部主管媒體《中國房地產報》發表社評文章稱,從2022年10月份
開始,已持續發出下調存量房貸利率呼籲,時至今日依然認為,在「非常時期,當用非常之策」
,以早日走出需求不足的局面。該篇題為「支持樓市內需,利率政策還可作為」的文章中還指,
促進住房消費的關鍵還是用好、用足貨幣政策工具,在推動房地產的改革發展過程中,需要調整
優化與房地產消費的金融貨幣及財政稅收政策。
  值得一提,日前傳出消息,內地政府正考慮進一步下調房貸利率,允許規模高達38萬億元
人民幣的存量房貸尋求轉按,以降低購房者負債壓力,提振消費。當局擬分兩階段下調存量房貸
利率,合計將下調80個基點,第一次下調最快在數周內公布,預估首套房與二套房皆可適用。
 
*摩通:若內地降存量房貸利率80點子,將導致內銀明年盈利減9%*
 
  摩通發表研報指,據報金融監管機構已提議在全國範圍內將存量房貸利率共計下調80個基
點,如果屬實,這會較該行早前預測的情況更差。估計下調80點子將導致內銀明年盈利減少
9%。相信內銀股的股價會在消息傳出後下跌,因為市場會以最壞的情況來計算價值。如果實際
公布的是一刀切減80個點子,這將會影響其對淨息差趨於穩定的觀點,並會誘發市場對銀行支
付股息的能力,甚至系統性風險的憂慮。如果實際措施是取消抵押貸款再融資的禁令,預期這對
淨息差的影響可能少於5個點子,因為並非所有抵押貸款都會重新定價至最低利率。屆時,派息
穩定的論據將維持不變,銀行股價亦可能反彈。
  在該行涵蓋的銀行中,國有企業銀行的按揭貸款風險較高,預期招商銀行、平安銀行
(深:000001)及華夏銀行(滬:600015)等股份制銀行的盈利影響將較同業為低

 
*瑞銀:若內地存量房貸利率下調1厘,或令內銀淨利潤降12%*
 
  瑞銀表示,倘若內地批准業主為抵押貸款進行再融資的報道屬實,料潛在影響可能比
2023年9月一次性削減息率大得多。該行看到了三種潛在的情況,按對內銀影響較深的順序
排列,第一是類似於2023年9月的一次性協調降息;第二是借款人可以隨時以最新利率進行
再融資,但只能向目前的貸方進行;第三是借款人可以與目前貸款人或不同銀行自由再融資。實
施時間尚不清楚,但這可能會在6至12個月內發生。
  瑞銀估計,內地7月樓房按揭抵押貸款餘額平均息率4﹒11厘,較近月新批按揭息率高出
77個基點,料內地新批按揭息率將持續下調,據內媒報道廣州的房貸利率已低至2﹒89厘。
假設在帳面收益率削減100個基點的情況下,該行估計僅相關因素就會使內銀淨息差減少11
個基點,倘若全部轉化,料將令內銀淨利息收入下降7%,或行業淨利潤下降12%。料內銀近
期可能出現調整,在內地宏觀經濟沒有重大改善情況下,國有銀行的高股息收益率和避免盈利下
降的記錄仍然會吸引許多投資者,而在年初至今的反彈之後,鑑於基本面改善有限,因此繼續重
新評級似乎很困難。內銀在今年剩餘時間內可能會區間波動。
 
*招行中期純利跌1﹒3%不派息,摩通:目標價降至42元*
 
  招行今日於一眾內銀股中表現最差,該行早前公布中期純利747﹒43億元人民幣,按年
跌1﹒3%,不派中期息。期內營業總收入1713﹒72億元人民幣,跌3﹒1%;淨利息收
益率2%,按年下降23個基點;期內實現淨利息收入1044﹒49億元人民幣,跌
4﹒17%;非利息淨收入684﹒73億元人民幣,跌1﹒43%。
  摩通表示,招行公布今年第二季業績後,為反映相關趨勢,決定下調其2024至2026
年淨息差預測各3個、7個及7個基點,以反映其第二季淨息差收窄。另微升招行今年手續費收
入預測0﹒3%,但下調其2025及2026年手續費收入預測各2﹒5%及5﹒2%,反映
銀行保險和互惠基金費用下調對手續費收入的持續壓力,將目標價由46元降至42元,維持「
增持」評級,仍看好招行的增長潛力和穩固的零售經銷網絡。
  滙證引述招行稱在目前低風險偏好環境下,首要聚焦資產質素及客戶錢包佔有率
(share of wallet)多於貸款增長。招行指年初設定今年貸款成長8至9%的
目標,但今年以來企業貸款需求疲軟,提前還款的情況仍在持續,招行嘗試發放更多非抵押貸款
,但總體而言仍然認為年初所訂定目標有下行風險。滙證重申對招行「買入」評級及目標價
48﹒6元,指其今年上半年運轉率不如預期,手續費收入受到投資意願疲軟和2023年費率
調整的影響,但仍看好其堅實的客戶基礎和優於同業的資產負債表。
 
*溫傑:下半年息差料更窄業績難看好,長揸也只宜吼農行中行建行*
  
  凱基投資策略部主管溫傑於今日《開市Good Morning》節目指,內銀在業績公
布前獲追捧,全都升至歷史高位,惟內地正在減息令內銀股受壓,而其中期息也只不過將末期息
一分為二。至於股價表現,以招行為例,若於近期高位35元買入,跌至現時28元,足足輸了
五分一,買一隻內銀輸兩成不容易收復失地。
  溫傑續指,內銀上半年業績受累息差收窄,而下半年息差只會更窄,對其下半年業績難有寄
望。總之,內銀於港股中不是首選板塊,雖然若論長線投資,哪怕不是四大內銀,理論上都不會
倒閉,兼且股息高,長遠一定沒問題,但注意隨便買入也會損失機會成本,若有貨暫不宜加注,
其中招行今日已跌穿支持位,且料下半年業績仍差,若真的想買內銀長揸,也只宜吼業績較好的
農行(01288)、中行(03988)及建行(00939),其他跌得較急自有其本身原
因。
  內銀股今日普遍下跌,招行跌3﹒8%收報29﹒15元,建行跌0﹒37%報5﹒34元
,中行跌1﹒48%報3﹒34元,工行跌0﹒69%報17﹒2元,交行跌2﹒24%報
5﹒23元,郵儲行(01658)跌0﹒25%報4﹒03元,中信銀行(00998)跌
1﹒34%報4﹒41元,民生銀行(01988)跌2﹒54%報2﹒69元,惟農行升
0﹒86%報3﹒51元。
 
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為05/12/2024 17:59
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