《勝算在握》意博資本鄧聲興：薦買信義玻璃、長實集團

　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買信義玻璃、長實集團
　
　　信義玻璃（００８６８）：集團去年多賺５％至５３﹒６５億元，整體毛利率按年跌１﹒６
個百分點至３２﹒１％，純利率微升０﹒１個百分點至２０％。毛利率下跌主因汽車玻璃及建築
工程玻璃毛利率跌幅較大；純利率上升主因浮法玻璃銷售量增加、銷售單價改善。關於其年度有
效產能目標方面，預測今年浮法玻璃產能達約９３５萬噸，按年上升６﹒３％；建築工程玻璃產
能預測達約６０萬噸，按年升３﹒４％；汽車玻璃產能預測達約２９３１萬件，按年升６﹒１％
。展望今年，國家推出不同有利房地產市場的政策下，集團相關業務的需求量改善。集團的建造
玻璃成本降低，相信整體毛利率都會有改善。技術走勢方面，集團股價連續幾日高開高走，且升
穿阻力線，技術走勢向好，相信股價還有進一步上升空間。目標價１２﹒２０元，止蝕價
８﹒００元。（建議時股價：９﹒０５元）
　
　　長實集團（０１１１３）：《財政預算案２０２４》宣布樓市「全面撤辣」，決定撤銷所有
住宅物業需求管理措施，即所有住宅物業交易毋須再繳付買家印花稅（ＢＳＤ）、新住宅印花稅
（ＮＲＳＤ）及額外印花稅（ＳＳＤ）。偏好具防守性的企業長實集團，長實具有強勁的資產負
債表，在任何市況中都處於更有利的位置。長實計劃在今年推出黃竹坑站３期、啟德第４Ｅ區２
號地盤項目、元朗錦泰路等項目，相信會對集團今年物業銷售表現帶來不少提升。值得一提的是
，長實自２０２２年開始接連出售多個項目，持有大額現金，使得其在加息周期下，反可製造額
外收入。預計長實２０２４年會穩步復甦，股份回購亦將會持續。目標價３９﹒００元，止蝕價
３４﹒１０元。（建議時股價：３６﹒３５元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》
（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買山東黃金、珩灣科技
　
　　山東黃金（０１７８７）：近期黃金價格再次突破歷史新高。根據倫敦證券交易所數據，金
價一度上升至２１４１美元，打破２０２３年１２月之紀錄。金價不斷向上抽升，歸因於三大原
因。首先，儘管市場對美國聯儲局首次減息預期降溫，投資者對年中開始減息充滿信心，憧憬美
元回落和固定收益產品吸引力下跌，有利黃金價格走勢。第二，去美元化趨勢持續，環球央行增
加黃金資產配置。世界黃金協會數據顯示，去年第四季官方黃金儲備增加２２９噸。第三，黃金
繼續充當避險資產角色，目前紅海局勢未有緩和，加上世界各地舉行大選，增加地緣政治不穩定
，推升對黃金避險需求。綜合上述利好，認為黃金價格會持續向上突破。
　　山東黃金早前已發出盈利預喜，預計２０２３年度扣除非經常性損益後，淨利潤介乎１８至
２３﹒５億元人民幣，同比上升３８﹒０％至８０﹒２％。盈利增加主要是黃金銷售價格優於
２０２２年同期，疊加公司優化生產布局，提高生產作業率以及推進降本增效。根據公司首三季
扣除非經常性損益後，淨利潤為１２﹒８億元人民幣，意味第四季度淨利潤介乎５﹒２至
１０﹒７億元人民幣，為全年表現最好之季度。考慮到黃金價格處於易升難跌局面，料山東黃金
業績受惠於金價向好，建議投資者可趁現價部署。目標價１７﹒６０元，買入價１４﹒１０元，
止蝕價１２﹒６９元。（上周四建議時股價：１４﹒１０元）
　
　　珩灣科技（０１５２３）：公司最新公布截至２０２３年１２月底止之全年業績。收入按年
增長８﹒６％至９４２５﹒９萬美元；公司擁有人應佔利潤則同比上升２４﹒０％至
２８０９﹒９萬美元。盈利增長高於收入增長，歸因於公司整體毛利率輕微向上，加上主要開支
（銷售、行政以及研發開支）佔收入比重，由２０２２年同期的２３﹒１％，下跌至２０２３年
的２０﹒１％。公司宣派第二次中期股息１０﹒９４港仙以及特別股息１﹒４２港仙，即全年派
息合計１９﹒３７港仙，較２０２２年同期增加３２﹒８％。
　　以收入劃分，固定網絡優先連接和移動網絡優先連接收入分別同比上升１﹒１％及５﹒６％
，保養與支援服務收入按年上升１２﹒６％，軟件許可收入則飆升４６﹒４％，惟該分部佔收入
比重較低。公司整體毛利率按年上升０﹒４個百分點至５４﹒０％，主要是非路由器銷售收入佔
比加大。以訂閱類型劃分，經常性訂閱銷售同比增長約為兩成，明顯高於一次性銷售。
　　展望未來，隨著科技日新月異，新類型的連線選擇已經由傳統寬頻擴展到低地球軌道衛星服
務、固家無線接入（ＦＷＡ）以及專用網絡等。目前公司已成為Ｓｔａｒｌｉｎｋ首家認可技術
供應商，為公司提供潛在大量用戶。另一方面，公司亦積極切入ＦＷＡ市場，推出ＦＷＡ路由器
－－Ｂ　Ｏｎｅ系列固定╱５Ｇ路由器。根據市場研究公司預測ＦＷＡ市場規模預計到２０３０
年將達到３４２８億美元，２０２３到２０３０之複合年增長率為３９﹒９％。預期公司業務會
受惠於ＦＷＡ之快速發展，建議投資者可候低收集。目標價２﹒８０元，買入價２﹒４０元，止
蝕價２﹒１６元。（上周四建議時股價：２﹒５５元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆
者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
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