《勝算在握》宏匯資產管理郭家耀：薦買香港電訊、泡泡瑪特

　　　　　　　　　　宏匯資產管理郭家耀：薦買香港電訊、泡泡瑪特
　
　　香港電訊（０６８２３）：集團上半年盈利上升２％至１９﹒９億元，期內收入上升２％至
１６６﹒７億元，成本效益提升帶動ＥＢＩＴＤＡ增長３％至６１﹒７億元。每個股份合訂單位
中期分派增至３２﹒９２仙，現價股息率約８厘。上半年流動通訊服務收益增長５％至３９﹒９
億元。期內後付客戶數淨增５萬至３４３﹒３萬名。５Ｇ客戶達１５７﹒１萬，佔後付客戶總數
的４６％。由於５Ｇ　ＡＲＰＵ較高，加上漫遊業務復甦，推動整體後付客戶ＡＲＰＵ上升２％
至１９２元。家居寬頻方面，集團消費市場寬頻線路為１４７﹒２萬條，當中光纖入屋佔７０％
，按年淨增４﹒２萬條，光纖服務需求增長拉動寬頻收益增加２％。香港電訊收益前景穩定，派
息水平吸引，後市展望樂觀。目標價１０﹒５０元，入巿價９﹒２０元，止蝕價８﹒５０元。（
建議時股價：９﹒４６元）
　
　　泡泡瑪特（０９９９２）：集團日前發盈喜，預計上半年收入按年增長不低於５５％，期內
溢利預料按年增不低於９０％。集團表示業績錄得增長，主要是由於泡泡瑪特品牌及旗下ＩＰ在
全球認可度進一步提升，多樣化的產品品類促進集團收入增長，其中港澳台及海外收入高速增長
，以及持續優化產品成本，加強費用管控，提升盈利能力，規模效益使得溢利有大幅增加。公司
業績表現持續超出市場預期，海外市場業績強勁，截至７月中，海外總店數達１００家，年初至
今新增門店３０家，全年計劃新增門店５０至６０家。品類多元化拓展，吸引消費者關注，後續
成長能力理想。內地增長勢頭增速，新產品類別及成功拓展產品，有助提升ＩＰ價值，新產品也
有助提升客戶消費水平，毛利率及盈利有望持續錄得升幅。目標價５０﹒００元，入巿價
３８﹒００元，止蝕價３５﹒００元。（建議時股價：４１﹒４５元）《宏匯資產管理投資總監
　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買舜宇光學
　
　　舜宇光學（０２３８２）：集團是全球領先的綜合光學零件及產品製造商，產品包括光學零
件（車載鏡頭、車載雷射雷達光學部件、虛擬實境空間定位鏡頭、手機鏡頭、數碼相機玻璃球面
鏡片及其他光學零部件）、光電產品（車載模組、ＶＲ折迭光路模組、ＶＲ視覺模組、手機攝像
模組及其他光電模組）及光學儀器（智慧檢測設備及顯微鏡）。
　　上半年，集團預計淨利潤為１０﹒４８至１０﹒９２億元人民幣，同比大增１４０％至
１５０％，主要由於智慧手機市場復甦，產品組合改善令手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量按年
增加、平均售價增加及毛利率提升。按產品細分，上半年集團手機鏡頭、車載鏡頭和手機攝像模
組出貨量分別為６﹒３４億、０﹒５３億及２﹒８９億件，同比分別增長２３﹒７％、
１３﹒１％及１３﹒５％。
　　根據Ｃｏｕｎｔｅｒｐｏｉｎｔ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ數據，第二季全球智慧手機銷量實現
６％的同比增長，連續第三個季度成正增長態勢，標誌行業穩步復甦。舜宇光學首發了５Ｘ和
１０Ｘ潛望光學變焦模組，在業內率先量產潛望式攝像頭模組，高精密光學組裝技術和小型化封
裝技術領先於市場。技術的應用還拓展至對光學器件性能要求更高的ＸＲ和ＩｏＴ等場景，布局
上海１２英寸半導體光學試驗線，蓄力ＡＲ光波導的研發和量產，成為全球知名品牌ＶＲ產品的
首選供應商。隨著手機業務復甦、端側ＡＩ發展加速，憑藉核心技術和前瞻布局，舜宇光學有望
持續受益。
　　今年ＡＤＳＤ系統在新車中的滲透率預計將達到６７％，隨著自動駕駛技術進步和市場需求
增長，ＡＤＡＳ攝像頭對技術要求繼續提升。集團在高端ＡＤＡＳ鏡頭的市佔率約為５０％，處
於行業領導地位。集團成功研發１７００萬圖元二合一前視車載鏡頭、８００萬圖元玻塑混合艙
內監控車載鏡頭等創新產品，同時布局雷射雷達ＨＵＤ、智慧大燈等高成長性新項目，預計將持
續受益於汽車智能化產業趨勢。
　　下半年通常為消費電子需求旺季，終端廠商密集發布ＡＩ產品刺激換機需求，備貨通道開啟
，給產業鏈帶來拉貨機會。同時，天風國際證券分析師郭明錤預期舜宇光學將在２０２５年成為
蘋果的新攝像頭模組供應商，重回蘋果供應鏈有望帶來新的市場機會和營收增長。目前集團遠期
ＰＥ為１８﹒２倍，低於５年均值的２４﹒１倍，建議投資者逢低布局。（本周二建議時股價
：４４﹒３０元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上
述股份）
　
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