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20/09/2024 16:30

【科技股】受惠美減息兼獲大行唱好,科技股連日攀升邊隻仍可吼?

  《經濟通通訊社20日專訊》美國聯儲局周三(18日)正式展開減息周期,且首次減息就
大減半厘,有利高Beta值的科技股,美股三大指數昨日全線向上,其中納指飆2﹒5%收報
18013點,反映中概股表現的金龍指數亦急彈4﹒15%。港股方面,上日科指飆逾3%,
今日再升1﹒4%,其中阿里巴巴(09988)及美團(03690)連升多日,齊創52周
新高,騰訊(00700)亦曾重上390元。對比外圍科技股,港股科技股估值仍相對落後,
加上近日獲多間大行唱好,個別股份相信仍有上升空間,應如何選擇呢?
 
*瑞銀:行業具上行潛力且估值不高,首選美團次選阿里*
 
  瑞銀近日發表研報指,投資者於今年第二季業績公布後,對中資科技股利潤率可持續性等有
不少問題,但行業有由下而上的驅動力,且估值不高,仍有上行空間,當中尤其看好美團及阿里
巴巴。投資者提出了五大問題,包括科企利潤率改善的可持續性,拼多多偏謹慎的言論對行業影
響,阿里獲港股通納入後的定位(由於回購和港股通貢獻了阿里日均交易額的25%至40%,
強勁的資金流入是一種支撐),除了宏觀經濟之外的主要風險(市場定位更集中,基本面變化可
能導致價格大幅波動)以及行業亮點,除競爭緩解、線上電子商務相對於線下電子商務的更好表
現。
  瑞銀又指,自今年下半年以來,行業整體競爭有所緩和,相對高的線上滲透率、需求放緩和
較低的投資報酬率,促使參與者重新審視增長策略,例如阿里將重點從低價轉向GMV增長、抖
音提高佣金率、美團降低外送用戶補貼、滴滴降低叫車用戶補貼、騰訊縮減金融科技規模以改善
風險管理,以及拼多多提高部分產品售價。相信競爭緩解將是利潤率擴張和獲利成長的下一個階
段,有望為互聯網公司提升其轉化率(take rate),目前市場低估了企業的利潤率。
隨著互聯網企業利潤驅動因素有所轉變,行業未來還有更多上行潛力,從內部成本削減和業務優
化到外部緩解競爭。在盈利具可見度及估值不高的情況下,對行業優先順序為美團,其次為阿里
巴巴,攜程(09961)及騰訊則分列3、4位。如果宏觀周期出現轉向,快手
(01024)和京東(09618)將是主要受益者。
 
*大摩:阿里受制增長放緩及競爭加劇,偏好騰訊美團*
 
  摩根士丹利在電商方面偏好騰訊及美團,對行業商品交易總額(GMV)維持審慎,因考慮
到內地消費疲弱,但看好阿里的穩定市佔率及電商業務改善。惟對內地商業服務收入增長存疑,
尤其拼多多增加對商家的補貼。行業競爭是最大的憂慮,因入場門檻降低,市場參與者多,甚至
如騰訊等非傳統參與者亦想分一杯羹。阿里因增長放緩及競爭加劇,估值將低於其他內地互聯網
股,阿里2026財年預測市盈率7至8倍,相較騰訊、美團2025年預測市盈率12、13
倍,可見估值重估空間有限。
  大摩估計,市場將重新關注阿里基本業務,在客戶管理收入(CMR)及GMV增長、競爭
、盈利能見度及估值方面,最好及最差的看法分歧,予其美股「與大市同步」評級,目標價90
美元。
 
*大和:內地科技股首選騰訊攜程,美團目標價升至160元*
 
  大和稱,宏觀情況或會繼續成為內地科網股的主要不利因素,電商今年以來因每宗訂單均價
下跌及價格競爭而受到負面影響,惟留意到美團及攜程(TCOM﹒US)的主要正面因素,攜
程的酒店業務在今明兩年已準備好進一步提高市佔率,主要催化劑會是國際旅遊業務的收入貢獻
上升,而美團的在店商品交易總額在7月及8月錄得按年逾40%的增幅,同時因為較低的騎手
成本致其外賣業務單位經濟改善。
  在內地科技公司之中,大和首選騰訊及攜程,隨後為美團、拼多多(PDD﹒US)及阿里
(BABA﹒US),並將美團目標價由145元升至160元。
 
*溫鋼城:美團盈利增長勁先上望150元,阿里受惠北水可見90元以上*
 
  iFAST Global Markets投資總監溫鋼城於今日《開市Good 
Morning》節目指,美團現時市盈率15﹒7倍,預期今年有逾七成盈利增長,明年也有
三成增長,股價繼續向上機會較大,現已升至「無人區」沒甚麼阻力,可先上望150元,若升
至該處也未必要即時沽貨,因其成交也能配合升勢,昨日(19日)就有5400萬股成交。而
騰訊升到390至400元阻力較大,騰訊本身有一個先天問題,就是怕大股東Naspers
出貨,Naspers以往喜歡在400元以上減持,升至現價不宜再追入。
  至於阿里,溫鋼城指其勢頭仍在,可上望90至100元,但記住要留意北水這個指標,昨
日仍有約36﹒83億元流入,應不難升至90元以上,惟一旦發現有一日淨流出就要提高警覺
,因意味北水有機會已買夠,若見連續兩日淨流出宜盡快沽貨,其實也不用看技術走勢,因近期
阿里主要由北水撐住。另外,京東股價看似較落後,但平台經濟問題較大,拼多多高層對前景悲
觀,令人覺得正處於生死存亡之秋,令大家有些戒心,再加上擔心美國加徵關稅,京東又無北水
光環,股價亦已升穿保歷加通道,對其值博率有保留,若無貨暫不宜買入。事實上,京東早前升
至約115元已見阻力頗大,現價再升空間不多,有貨也宜減下倉,至少等挨近105元再買。
  科技股今日普遍造好,阿里升1﹒75%收報87﹒2元,美團升1﹒57%報135﹒9
元,京東升0﹒72%報112﹒6元,網易(09999)升1﹒31%報124﹒1元,百
度(09888)升0﹒18%報85﹒45元,嗶哩嗶哩(09626)升2﹒62%報
125﹒4元,攜程升2﹒03%報381﹒6元,小米(01810)升0﹒4%報
19﹒88元,惟騰訊跌0﹒05%報388﹒6元,快手跌1﹒54%報41﹒45元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為05/12/2024 17:59
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