28921 港交星展五五沽A (認沽證)
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03/10/2024 15:25

《窩輪通悉》為甚麼明明看中恒指下跌,但認沽證表現卻不如預期?

  《窩輪通悉》恒指連升6日後,早段曾回吐逾千點,不過今早(3日)收到不少持認沽證輪
(認沽證)的淡友查詢,為甚麼明明看中恒指下跌,但認沽證輪表現卻不如預期?
  確實,今早在大市下跌時,輪場不少恒指認沽證,又或者重磅藍籌今早的升幅並不顯著,個
別更出現下跌,這主要與引伸波幅明顯回落有關。
  首先,投資者要先明白,引伸波幅是指市場對個股或指數等相關資產,在一段時間內對波幅
的預期。引伸波幅上升,理論上對輪價有利,反之如引伸波幅下跌,則對輪價有負面影響。
  港股近日波動性急增,恒指在短短6個交易日內大升逾4000點,不少重磅藍籌大幅向上
,如港交所(00388)在過去6個交易日內累升逾50%。由於波動性明顯上升,期權市場
引伸波幅在過去一周亦顯著上升,輪場窩輪產品的引伸波幅同步上漲了不少。如投資者在本輪升
市中以認購證輪(認購證)應市,輪價除反映相關資產價格上升之外,亦受惠於引伸波幅上升,
這就是市場所指的「賺價、同時賺VOL」的有利情況。至於持有認沽證輪(認沽證)的投資者
,在過去一周雖然「看錯邊」,但由於引伸波幅上升,抵銷了部分因相關資產上升對輪價帶來的
跌勢,變相「輸少」了。
  回說今早,上市期權引伸波幅在連日抽升後,今日早段曾出現調整。上市期權引伸波幅為發
行商定價的參考因素之一,今早場內不少認股證的引伸波幅亦由高位明顯回落,或令投資者覺得
輪證價格「唔跟行」。
  可能投資者會問,那引伸波幅會調整至何時?這真的要視乎後市走勢及市場預期,假如大市
持續急劇波動,引伸波幅或有機會維持於較高水平,甚至進一步上升,但如後市在高位先行整固
,或出現慢升或緩步調整的情況,在波動性減少下,引伸波幅或將面臨調整壓力。
  如投資者希望減少引伸波幅的影響,在挑選產品時可考慮以下做法。一是盡量避免揀年期較
短或太價外產品,因這類條款受引伸波幅變化的影響較大。二是可以考慮以收回水平與現價距離
較遠的牛熊證,既可控制收回風險,亦可以免卻引伸波幅下跌的影響。
《摩根大通亞洲上市衍生產品銷售部》
 
註:本結構性產品並無抵押品。如發行人或擔保人無力償債或違約,投資者可能無法收回應收款
項。結構性產品價格可升可跌,投資者或會損失全部投資,投資前應了解產品風險並諮詢專業意
見,及細閱上市文件內全部詳情。請於jpmwarrants﹒com﹒hk╱
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