《勝算在握》凱敏證券張穎群：薦買康耐特光學、洛陽鉬業

　　　　　　　　　　　　　凱敏證券張穎群：薦買康耐特光學、洛陽鉬業
　
　　康耐特光學（０２２７６）：集團主要業務是在國內從事研發、設計、製造及銷售樹脂眼鏡
鏡片，以及車房成鏡定製化加工服務於一體的業務，主營產品包括低折、中折、高折至超高折的
單焦、多焦、漸進多焦點光學樹脂成品和半成品鏡片，是一家專業鏡片生產商，也是內地領先的
樹脂眼鏡鏡片製造商，業內市佔率超過８﹒５％，排名首位。按樹脂眼鏡鏡片收入計算，在全球
排名中，名列十大，是一家總部設在中國的企業。
　　截至２０２４年６月３０日止之半年度業績為營業額９﹒７６億元人民幣，增長１７﹒５％
，股東應佔盈利２﹒０９億元人民幣，同上升３１﹒６％。期內整體毛利率輕微上升１﹒９個百
分點至３９﹒２％。集團是國內樹脂眼鏡鏡片製造商，產品包括標準鏡片和訂製鏡片。主要是通
過原設計製造ＯＤＭ業務營運模式處理。同時擁有自家品牌「ＣＯＮＡＮＴ」、「ＡＳＡＨＩ」
及「康耐特」製造眼鏡鏡片。客戶包括眼鏡鏡片品牌擁有人、批發商、特約經銷商、零售商，及
個人終端用戶。集團設有三個生產基地，分別位於國內的上海及江蘇，和日本鯖江。合計總面積
近１０萬平方米。可以按客戶要求生產不同規格的樹脂眼鏡鏡片。產品同時出口到澳洲、德國、
意大利、荷蘭、俄羅斯、西班牙、南非、日本及南韓等超過８０個國家或地區。
　　集團持續對產品進行研發，並成功開發鍍膜混合物，更可為樹脂鏡片添加多項增值功能，包
括偏光和防藍光。跟國內大學合作研發產品，以提升相關產品的功能。除了成熟產品穩定的質量
，同樣重視客戶的需求，致力提供高效，高附加值的服務，完善客戶服務體系。可於現價
１２﹒４２元附近吸納，中長線可見１８﹒３０元，跌穿１０﹒７０元止蝕。（建議時股價
：１２﹒４２元）
　
　　洛陽鉬業（０３９９３）：集團主要業務是有色金屬礦採選業，從事基本金屬，及稀有金屬
的採選、浮選、焙燒，及冶煉等礦山採掘。下游加工鉬、鎢、銅、金和其他貴金屬等。另有部分
加工業務和礦產貿易業務。集團基本金屬貿易業務在全球排名前三名。於２００７年成功在香港
交易所上市，並於２０１２年到上海證券交易所上市。
　　截至２０２３年１２月３１日止全年度業績為營業額增長７﹒７％至１８６２﹒６９億元人
民幣，股東應佔盈利８２﹒５０億元人民幣，上升３６％。集團主要產品可分為鉬礦石、鉬精礦
、氧化鉬、鉬鐵，及其他相關鉬產品，包括鉬酸銨、鉬粉、三氧化鉬，及鉬絲、鉬條、鉬棒及鉬
板等鉬金屬產品。另外鎢產品主要用作硬質合金中的碳化鎢。產品重點用於鋼鐵、工業用機械、
國防、汽車及石油等重工業。主要業務分布在亞洲、非洲、南美洲、大洋洲及歐洲五大洲，為全
球領先的鎢、鈷、鈮、鉬生產商和重要的銅生產商，亦是巴西領先的磷肥生產商。國內業務位於
河南省洛陽市欒川縣，設有６家浮選廠、１家焙燒及１家冶煉廠。另有多家下游加工設施。在三
道莊礦中，鉬屬於原生礦床，而鎢則以伴生礦床的方式出現。礦石日開採量超過３萬噸，為全球
其中一個鉬儲存量最大的礦場，而鎢儲存量為全球第二大。
　　集團會繼續步向世界資源企業，以礦山＋貿易的模式發展，配合全世界雙碳戰略機遇。未來
會以三步走為發展目標，打基礎－－通過組織升級，建立全球管控摸式，而造好儲備。上台階－
－加快ＴＦＭ混合礦和ＫＦＭ兩個世界級項目建設和投產。最後大跨越－－創世界一流。集團現
金流達到新高水平，謀求更大發展。可於現價６﹒０９元附近買入，中長線可見８﹒７０元，跌
穿５﹒１０元止蝕。（建議時股價：６﹒０９元）《凱敏證券有限公司　張穎群》（以上內容不
構成凱敏證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　宏匯資產管理郭家耀：薦買利華控股、創科實業
　
　　利華控股（０１３４６）：集團中期營業額下跌４﹒９％至９５３４萬美元，盈利下跌
２６﹒３％至４３０萬美元，每股派中期息３港仙，按年持平。由於對主要客戶Ｂｏｎｏｂｏｓ
的２４０萬美元撥備及１１００萬美元的扣留貨物未入帳，影響上半年表現，預料下半年情況將
有改善。目前公司客戶多元化，沒有單一客戶佔公司總銷售額超過１２％，整體風險可控。公司
毛利率由去年同期２７﹒９％減少至今年上半年的２７﹒５％，管理層有信心將毛利率維持相若
水平。公司希望成為服裝供應的Ｕｂｅｒ平台，品牌可以根據不同的訂單需要選擇匹配的工廠，
當更多工廠及品牌選用平台，網絡效率進一步提高，競爭優勢進一步加大。目前公司頭三大生產
地分別是越南、中國和孟加拉，生產能力具有靈活性，訂單可以較容易轉移，降低地緣政局風險
。公司手頭有適量淨現金，潛在收購為公司帶來增長機會。目標價０﹒９０元，入巿價０﹒８０
元，止蝕價０﹒７２元。（本周四建議時股價：０﹒８４元）
　
　　創科實業（００６６９）：集團中期營業額７３﹒１２億美元，按年增加６﹒３％，盈利
５﹒５億美元，增長１５﹒７％，中期息每股１０８港仙，增長１３﹒７％。期內，毛利
２９﹒２１億美元，增加８﹒１％；毛利率上升６７個基點至３９﹒９％，反映高利潤率的旗艦
Ｍｉｌｗａｕｋｅｅ業務、電池的售後業務及推出高超嶄新且可提高利潤的新產品所帶來的強勁
實力。上半年淨利息成本下降３４％至３２００萬美元。自由現金流錄得５﹒０８億美元，較上
年同期增加２﹒０７億美元，債務比率改善至９﹒２％。集團存貨周轉天數由去年同期的１２８
日下降至１０４日，已恢復至疫情前水平，旗艦品牌Ｍｉｌｗａｕｋｅｅ上半年錄得雙位數銷售
增長，公司有信心銷售額可繼續實現雙位數增長。集團將繼續投資及研發，並利用數字化轉型和
先進技術推陳出新，專注於滿足用戶需求，提升其工作效率及施工安全，未來會拓展更多工業垂
直領域。創科業績表現強勁，股價後市展望樂觀。目標價１１０﹒００元，入巿價９５﹒００元
，止蝕價８７﹒００元。（本周四建議時股價：９７﹒５５元）《宏匯資產管理投資總監　郭家
耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
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