【阿里預測】阿里第二財季料少賺６％，消費弱淘天ＥＢＩＴＡ受壓

　　《經濟通通訊社記者許英略１３日報道》阿里巴巴（０９９８８）將於本周五（１５日）公
布截至９月底止第二財季業績，據彭博綜合市場預測數據顯示，收入預測２３８７﹒１３億元（
人民幣．下同），按年升６﹒２％；經調整純利料錄３７６﹒６４億元，按年下跌６﹒３％。市
場或憂因集團對淘天服務升級投資增加，加上宏觀消費環境不景氣、行業競爭等因素，料淘天
ＥＢＩＴＡ因而下降，從而拖累整體利潤。
　
＊次財季收入料增６﹒２％＊
　
　　滙豐環球研究估算，阿里巴巴第二財季收入按年升９％至２４５０億元，但基於ＧＭＶ預測
較低，經調整ＥＢＩＴＤＡ預測下調至４１０億元，但按年仍升５％。季內客戶管理收入
（ＣＭＲ）雖將受商品交易總額（ＧＭＶ）按季增長放緩影響，但料新技術收費及全平台推廣可
緩衝影響，仍預期與ＣＭＲ增速進一步收窄。雲業務方面，該行料下半年回復雙位數字增長，並
對分部利潤長期韌性及改善空間維持信心。
　　野村預測，阿里巴巴第二財季經調整ＥＢＩＴＡ約４００﹒１億元，按年下跌６﹒６％，按
季跌１１﹒２％，由於期內對淘天業務增加投資以提升用戶體驗。客戶管理收入（ＣＭＲ）預計
按年增３﹒５％，主因預測商品交易總額（ＧＭＶ）將按年增７％，並自９月起向商家收取
０﹒６％的基礎軟體服務費。季內綜合收入料按年增７﹒８％至２４２０億元。然而，由於阿里
巴巴或繼續投資其電子商務生態系統，料導致淘天集團ＥＢＩＴＡ下跌３﹒２％。季度國際業務
（ＡＩＤＣ）收入則預計按年增長２９％，營運虧損可能會收窄至２８億元。
　
＊受制宏觀消費疲弱，淘天ＥＢＩＴＡ料跌至少３％＊
　
　　摩根大通則料總收入按年增６％；經調整每股盈利跌２％，認為第二財季將受到宏觀消費疲
弱因素影響，但仍有受惠於政府刺激政策而改善，以及接入微信支付令活躍用戶增長加快。該行
料旗下淘天集團ＧＭＶ升４％；ＣＭＲ收入則升２％，增長按季加快由於收取基礎軟件服務費，
惟料當季淘天ＥＢＩＴＡ按年跌４％。
　
＊雲業務收入料增近一成，國際業務虧損或收窄＊
　
　　摩根士丹利則預測阿里巴巴第二財季收入將按年增長７﹒２％至２３７０億元，淘天集團季
度ＧＭＶ將按年增長４％至５％，當中隨調整商家經營政策及收取軟件服務費後，ＣＭＲ有所增
加，按年增長料加快至２％到３％，首財季增幅則為０﹒６％。雲業務收入料按年增長８％；國
際數字商業集團收入料按年增長３５％，主要來自跨境電商業務強勁增長的推動。
　　高盛亦相信阿里巴巴年初至今ＧＭＶ增長重新加快；因應淘寶天貓策略，續看好ＣＭＲ增長
，由於廣告技術工具升級，近期軟件服務收費推動至２０２５財年下半年盈利正常化，包括
ＧＭＶ及ＣＭＲ差距收窄。雖然短期集團ＥＢＩＴＤＡ因高基數效應而下跌，但該行相信，集團
每股盈利會於第三、四財季，以及２０２６財年扭轉，同時收入增長復甦，會進一步推動估值重
估空間。