《盤後部署》內地政策空窗港股難突破，蔚來扭虧無期恐被小理拋離

　　《經濟通通訊社２１日專訊》港股反覆偏軟，恒指低開數十點後，早段一度掉頭上升，高見
１９７６４，但高位遇阻力，連續第四日受制於１９８００。尾段跌幅擴大，恒生指數報
１９６０１，跌１０３點或跌０﹒５％，主板成交近１１９３億元。國企指數報７０３４，跌
５５點或跌０﹒８％。恒生科技指數報４３５８，跌５４點或跌１﹒２％。大市缺乏方向，在內
地沒有新政策推出時，預料港股繼續橫行整固，短期難望突破。
　　
＊快手績後捱沽，急挫１２％＊
　
　　快手（０１０２４）公布季績，第三季純利３２﹒６８億元人民幣，按年升５０％；經調整
利潤淨額３９﹒４８億元人民幣，按年升２４﹒４％。期內收入３１１億元人民幣，按年升
１１﹒４％。雖然快手第三季經調整利潤升２４﹒４％，但對比今年首九個月經調整利潤淨額按
年升１２０﹒３％，反映第三季盈利增長勢頭顯著放緩。業績公布後，遭大行唱淡，招銀國際，
瑞穗，滙證及高盛紛紛下調目標價５％至１０％。
　
　　快手全日跌１１﹒７％，收報４６﹒４元，該股成交約１﹒１９億股，涉資５５﹒６５億元
，盤中高見４９﹒７５元，最低見４５﹒８元。
　
　　此外，周大福（０１９２９）跌４﹒３％，收報７﹒０４元；國藥（０１０９９）跌
３﹒５％，收報２０﹒５５元；藥明康德（０２３５９）跌２﹒７％，收報４８﹒９元；信義玻
璃（００８６８）跌２﹒６％，收報８﹒３３元。
　
＊內地提高光伏投資門檻，光伏股升勢曇花一現＊
　
　　工信部昨日發布公告，對《光伏製造行業規範條件》和《光伏製造行業規範公告管理暫行辦
法》進行了修訂。其中提出，新建和改擴建光伏製造項目最低資本金比例為３０％。此前為
２０％，也就是說，新建光伏製造項目「抬門檻」，整體提高了項目投建的資金門檻，有望為盲
目擴產降溫。　
　
　　光伏板塊一度逆市上升，可惜升勢曇花一現，收市普遍倒跌，信義光能（００９６８）跌
０﹒９％，報３﹒２６元；協鑫科技（０３８００）跌３﹒５％，收報１﹒３９元；新特能源
（０１７９９）跌２﹒５％，收報８﹒２６元；只有福萊特玻璃（０６８６５）微升０﹒５％，
收報１２﹒８元。
　
　　比亞迪電子（００２８５）升５％，收報３２﹒８元；翰森製藥（０３６９２）升２﹒２％
，收報１８﹒２６元；中升控股（００８８１）升２﹒１％，收報１７﹒６８元；聯想集團
（００９９２）升２％，收報９﹒２元。
　
＊蔚來上季虧損擴大，蔚小理中包尾＊
　
　　蔚來（０９８６６）跌０﹒５％，收報３６﹒２元，該股成交約４８９萬股，涉資１﹒７８
億元，盤中高見３７元，最低見３６元。
　
　　集團公布，上季淨虧損按年擴大至５１﹒４億元人民幣，去年同期錄淨虧損４６﹒３億元人
民幣；經調整淨虧損按年擴大至４４億元人民幣，去年同期錄經調整淨虧損３９﹒５億元人民幣
。　期內收入１８６﹒７億元人民幣，按年下降２﹒１％。汽車交付量達６１８５５輛，按年增
長１１﹒６％；汽車毛利率１３﹒１％，按年上升２﹒１個百分點。公司預期今年第四季汽車交
付量介乎７﹒２萬至７﹒５萬輛，按年增長約４３﹒９％至４９﹒９％。收入總額介乎
１９６﹒７６億至２０３﹒８３億元人民幣，按年增長約１５％至１９﹒２％。
　
　　雖然蔚來董事長李斌在業績會上表示，由於產品組合變動導致平均售價下降，但部分被交付
量增長所抵銷。料明年蔚來將進入新的高速增長周期，有信心交付量倍增，整體經營會繼續實現
正向增長，虧損明年預計將收窄，目標是２０２６年實現盈利。
　
　　儘管李斌看法正面，但價格競爭早已在第三季度收入反映，季內汽車交付量增長１１﹒６％
，但收入反跌２﹒１％，顯示價格競爭的激烈程度。至於第四季是否如李斌預測，實現季度交付
量升最多４９﹒９％，收入升最多１９﹒２％，亦要打個問號。
　
　　對比前日（１９日）公布季績的小鵬汽車（０９８６８），第三季淨虧損收窄超過一半至
１８﹒１億元人民幣，經調整淨虧損亦收窄至１５﹒３億元人民幣。小鵬汽車目前市值８９９億
元，而蔚來目前市值６２２億元，兩者屬於同一檔次，但以第三季度虧損額看，蔚來的虧損金額
比小鵬多一倍以上，而且扭虧之路遙遙無期。兩者對比下來，蔚來明顯遜色。
　
　　因此，若必須兩者選其一，只能選擇小鵬。在「蔚小理」中，理想（０２０１５）去年早已
實現扭虧為盈，小鵬雖然未扭虧，但總算虧損收窄，只有蔚來未來充滿疑問，即使推出了價格更
親民的第二品牌樂道，及即將推出主打低價市場的第三品牌螢火蟲，但仍難以彌補主品牌ＮＩＯ
定價過高銷量難以提升的困局，長遠來說蔚來恐怕會被理想和小鵬?離。若以規模和業績看，未
來或者應該倒過來叫「理小蔚」會更合適。（ｖｓ）