阿里京東齊取消６１８預售，仍隨大市反彈可部署吸納？

　　《經濟通通訊社９日專訊》阿里巴巴（０９９８８）旗下淘天集團近日公布今年電商節「
６１８」的規則調整，提到會取消預售，於５月２０日晚８時起直接售賣。另一電商龍頭京東
（０９６１８）自去年「雙１１」已取消預售，今年６１８亦會於５月３１日晚８時直接開售現
貨。阿里及京東股價沒受太大影響，經兩日調整後，今日再隨大市回升，其中阿里快將公布
２０２４財年第四財季及全年業績，券商普遍期望不大，惟關注其股東回報。兩隻股份可否在績
前或「６１８」前部署吸納呢？
　
＊阿里旗下淘天６１８取消預售，５月２０日直接開賣＊
　
　　阿里旗下淘天集團大促項目組近日在商家大會上公布今年「６１８大促」的規則調整，將取
消官方預售，於５月２０日晚８點直接售賣，全程價保，即之後發現買貴了可退回差價。據悉，
淘寶天貓的「６１８大促」做預售已經有１０年，最初是為了方便商家提前備貨，減少物流壓力
。到２０２２年「６１８大促」，用戶先看到打折的預告將商品加購物車，再等５天支付訂金，
然後再等５天付尾款，商家才會發貨。從看中一個商品到付款發貨最多要等１０天。
　　不過，淘寶直播或會因取消預售而受影響。內媒報道指，過去許多預售商品都透過直播販售
，尤其是美容保養、彩妝等產品，據魔鏡市場情報數據顯示，去年天貓６１８預售中，預售額前
三行業為美容護膚、彩妝和美容儀器，其中美容護膚預售銷售額達６２﹒２億元人民幣。而淘天
在去年６１８預售期間的成交額在整場大促中佔比約５％至１０％，取消預售意味集團為了用戶
便利，主動犧牲了一些短期收入，但長期來看，用戶購物體驗更好，也許會刺激更多消費。同時
，集團仍將在直播間進行小範圍預售。
　　淘天集團又對「６１８」做另一調整，使淘寶的ＰＣ網頁將變得更好用。之前很多年用戶要
在電腦上登入淘寶，都會被要求做「安全驗證」，建議用戶拿出手機掃碼登入，這也是中國主流
電商平台的常見做法，但淘寶網頁今年已重新上線一個新版本，在功能上增加直播、商品供給與
Ａｐｐ同步，購物車也能像手機上一樣展示「券後價」。此外，淘寶網頁過去幾周亦有了一些新
變化，包括不再需要每天重新登入。
　
＊京東６１８大促５月３１日啟動，推百億補貼日活動＊
　
　　京東「６１８大促」亦公布，將於５月３１日晚８時開啟現貨開售，主推每滿３００元減
５０元的跨店滿減力度，促銷生效期間，商家的同一款商品可全程參與，重點鼓勵全品類商家參
與。除海量低價好物現貨開賣，用戶每天更能領取２０元人民幣額外補貼。
　　據悉，今年京東６１８現貨開賣的同時，亦將同步推出百億補貼日活動。在６月２日、６月
３日、６月８日更將先後推出９﹒９包郵日、超級直播日、ＰＬＵＳ會員日等主題活動，為消費
者帶來豐富的低價優質好物。今年京東６１８亦將通過免費上門退換、以舊換新、送裝一體、過
敏無憂、不愛吃包退等一系列服務，為消費者打造省錢、省時又省心的消費體驗。
　
＊券商料阿里上季少賺６％收入增５％，關注股東回報＊
　
　　值得一提，阿里巴巴將於下周二（１４日）公布截至２０２４年３月３１日止的２０２４財
年第四財季及全年業績。據《彭博》綜合券商預測，阿里第四財季非公認會計準則淨利潤料介乎
２０２﹒０６億至３６９﹒６３億元人民幣，以中位數２５６﹒７２億元人民幣計，較上財年同
期跌約６﹒２％；季度收入預測中位數為２１９７﹒１８億元人民幣，按年增長５﹒５％。
２０２４財年全年，非公認會計準則淨利潤預測中位數為１６０１﹒３５億元人民幣，按年增長
約１３﹒３％；全年收入預測中位數為９３９２﹒１７億元人民幣，增長８﹒１％。
　　摩通將阿里２０２４及２５財年的經調整每股盈利預測分別下調３％及６％，因集團加大對
核心業務，包括電商及雲端的投資。另集團的客戶管理收入（ＣＭＲ）增長加速，並預期國際電
商及菜鳥的收入在未來至少兩年，會維持雙位數增長。基於以上收入增長復甦的初期指標，建議
投資者趁股價疲弱時伺機吸納，維持「增持」評級。花旗指，受阿里再投資用戶體驗、國際數字
商業集團（ＡＩＤＣ）的持續投入及雲業務的影響，預期經調整ＥＢＩＴＡ或於短中期受壓。得
益於阿里透過低價策略帶動客戶需求及消費頻率，其訂單數量及商品成交金額（ＧＭＶ）增長有
望重新提速。
　　摩根士丹利則看好阿里將持續向股東釋放回報，稱集團在第四財季累計回購４８億美元股份
，相較第一至三財季平均每季回購２６億美元，步伐明顯加快。阿里在過去１２個月共回購
１２５億美元股份，考慮到２０２３財年派息共２５億美元，預期２０２４財年收益率達８％。
滙證也指，股東回報仍是投資者關注重點，阿里計劃至２０２７年３月底財年回購規模加碼
２５０億美元，集團去年度透過回購及派息，向股東共回饋１３５億美元，若集團拋售非核心資
產進程加快，股東回報料進一步提升，預期收益率達７％至８％。
　
＊里昂料京東上季收入增６％，料受惠家電以舊換新政策＊
　
　　另外，里昂發表研報指，京東已成功改造其自營平台（１Ｐ）的營運，並可能恢復中高單位
數的收入增長。同時，由於公司２０２４年於用戶及內容方面的投資增加，利潤率或會下跌。預
計京東２０２４財年首季總收入將按年增長６％；京東零售收入料按年增長５％，主要由於線下
電子產品商店市佔持續擴張，以及百貨銷售的恢復增長情況。另預期京東的經調整息稅前利潤將
按年增４％。
　　里昂指，京東是內地潛在消費復甦受惠股，並應受惠於家電「以舊換新」政策，將其ＡＤＲ
目標價由３４美元上調至４０美元，估值仍低，相當於預測明年經調整市盈率僅９倍，總回報率
約４％，維持「買入」評級。
　
＊林家亨：取消預售對阿里京東收益影響小，惟科技股調整未夠＊
　
　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，取消預售對
阿里及京東不會有太大影響。其實，同一種產品也分很多類別，有些產品即使沒有預售也不會影
響銷情，預售產品通常是一些較「潮」的新款品種，由於生產商未必捉摸到未來銷售情況，預售
對於保障庫存有一些幫助，起碼若知道預售情況理想，會加班生產。因此，預售是為幫助大廠家
減低庫存風險，作為用家或買家則沒太大分別，因預售與否都可保證退貨，故取消預售可便利用
家，對於廠家則會增加些少風險，而對電商平台收益不會有太大影響。
　　不過，林家亨指，科技股雖經過去兩日回調，但仍未回至保歷加中軸（即２０天線），譬如
ＸＬ二南方恒科（０７２２６）與２０天線仍有一大段距離，現時買入科技股，後市雖仍樂觀，
但調整幅度看來仍未夠，未來相信要靠回購才可將股價進一步推升，而近期積極回購的並非科技
公司，而是滙控（００００５）、友邦（０１２９９）甚至另一些銀行股，若想買入科技股，建
議再等等。
　　阿里今日升０﹒８５％收報７６﹒８元，京東升１﹒０５％報１２５﹒７元。其他科技股亦
普遍回升，騰訊（００７００）升２﹒３２％報３６９﹒８元，美團（０３６９０）升
３﹒８８％報１１７﹒９元，百度（０９８８８）升０﹒４７％報１０７﹒４元，網易
（０９９９９）升１﹒９９％報１５４元，快手（０１０２４）升１﹒４９％報５７﹒８５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉