《勝算在握》招商永隆方心怡：薦買名創優品

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買名創優品
　
　　名創優品（０９８９６）：名創優品是一家以設計研發為驅動、線上線下共同發展的消費新
零售企業，主要提供以ＩＰ設計為特色的豐富多樣的潮流生活家居產品，並成功孵化名創優品和
ＴＯＰ　ＴＯＹ兩個品牌。截至２０２３年底集團在全球範圍內擁有超６４００家門店，與超
１００個全球知名ＩＰ深度合作。　　　　
　　單季度營收淨利再創新高。第四季度集團錄得營收３８﹒４１億元人民幣，同比上漲
５４﹒０％。調整後淨利潤為６﹒６１億元人民幣，同比上漲７７﹒０％；經調整淨利率為
１７﹒２％，同比增加２﹒２個百分點。毛利率為４３﹒１％，創單季新高，主要受益於海外和
ＴＯＰ　ＴＯＹ產品優化，以及國內品牌戰略升級推出較高毛利率產品。
　　ＩＰ聯名爆火，提振單店業績。３月底名創優品推出與Ｃｈｉｉｋａｗａ的聯名產品，並於
３月２９日在上海開設首場主題快閃店，僅１０個小時銷售額便達到２６８萬人民幣，開業三天
業績超８００萬元，客單價超千元。聯名系列隨後在全國門店及線上渠道同步開售。２３年全年
名創優品單店平均年化收入為２１０萬元，客單價３７﹒６元，而聯名快閃店銷售數據明顯高於
名創優品平均店舖水準。隨著相關產品在全國門店鋪開，名創優品有望獲得高於同商圈店舖的客
流，預計將在２４年享有獨家聯名產品市場紅利，提振單店業績。
　　由於２３年新開門店平均投資回收期在１２個月以內，加盟商較高的開店意願有望延續，公
司預計２０２４年國內將淨開３５０－４５０家新店，同時將採用管道升級策略以及大力發展即
時零售來促進單店增長。海外方面，公司將繼續重點布局歐美市場，預計今年新增５５０－
６５０家新店。同時將持續推進ＩＰ戰略，推出高毛利產品，進一步提升產品品質和競爭力。目
前公司遠期ＰＥ為１６﹒５倍，２年平均值為１８﹒６倍，估值仍有上行空間。建議投資者逢低
布局。（建議時股價：４６﹒７５元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持
牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買快手、小米
　
　　快手（０１０２４）：近年數字經濟加快發展，ＡＩ應用場景不斷拓展，中國技術廠商在技
術創新和產業升級進行投入。２０２４年第一季度，中國規模以上互聯網和相關服務企業完成互
聯網業務收入３８４０億元人民幣，同比增長８﹒４％，增速較１－２月份提高０﹒８％。筆者
預計快手首季收入按年升１５％至２９０億元人民幣，非國際財務報告準則盈利達３１億元人民
幣。期內，毛利率預料增約６個百分點至約５２％。以業務分類，預計集團季內的商品交易總額
（ＧＭＶ）增長２９％，線上銷售升２６％至１６４億元人民幣，其他收入增約４０％，其中在
佣金收入的推動下，料電子商務收入升４１％。隨著集團電商供給豐富，以及布局貨架電商等多
元場域，集團推動電商用戶滲透及購頻提升，預計２０２４首季電商ＧＭＶ有望繼續保持較高增
速。目標價７０﹒００元，止蝕價５４﹒００元。（本周一建議時股價：６２﹒２０元）
　
　　小米（０１８１０）：國務院總理李強表示會大力發展智能網聯新能源汽車，堅持以科技創
新引領產業創新，促進汽車產業。數據顯示，２０２４年４月１至１４日，新能源汽車零售２６
萬輛，比去年同期大幅增長３２％，也比３月同期增長２％，市佔率首度突破５０％。集團公布
４月數據，小米ＳＵ７在４月一共交付７０５８輛，對於一家造車三年的車企來說，已經是很不
錯的成績。小米首款汽車ＳＵ７發布後，熱度從月初一直延續到月底；截至４月３０日，ＳＵ７
銷售８８０６３輛，這是已經支付定金不可退的訂單，所以現在相當於生產多少交付多少。中國
乘用車市場正呈現中高端市場持續擴容，而集團一直打造品牌高端化，新能源需求維持高速增長
。集團採取大單品戰略，首款車型小米ＳＵ７定位是兼具高性能、長續航、美學外觀設計等優勢
的生態科技轎車，產品力有望越車型對標純電Ｂ－Ｃ級２０－３０萬區間，在中高端市場份額有
望快速提升。目標價２１﹒２０元，止蝕價１５﹒００元。（本周一建議時股價：１８﹒１８元
）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。