港股獲大行輪番唱好，科技股升勢凌厲邊隻仍可吼？

　　《經濟通通訊社３日專訊》隔晚美股中概股表現強勁，納斯達克金龍中國指數大漲６％，創
下去年７月底以來最大漲幅。港股今日升勢持續，恒指再升逾１％，已連升９日，累計升幅近
１４％，科指更累升逾２１％。近期大行輪番唱好港股，其中高盛指，環球基金開始棄日股轉買
港股，主因兩地股市估值差距擴大。瑞銀則指消費回暖早期跡象已浮現，上調ＭＳＣＩ中國指數
及港股評級至「增持」。科技股中，繼美團（０３６９０）昨日狂飆近９％後，阿里巴巴
（０９９８８）今日亦「開車」飆約４％，是否追落後佳選呢？
　
＊高盛：估值差距擴大基金棄日股買港股，美銀：美息高企資金寧吼中資股＊
　
　　彭博近日報道，高盛在最近發表的交易簡報中指，多家採宏觀策略的對沖基金開始為買日股
、沽港股的長短倉平盤。一些長倉基金也轉向港股，因為日本和美國市場估值已很高。日股自今
年首季創歷史新高後，最近幾周已出現回調。同時恒指於４月是表現最好的全球主要指數。目前
日股預測市盈率逾２１倍，港股卻不足９倍。而香港政府的政策支持、內地資金流入，以及港元
不斷走強對海外投資者的吸引力，共同推動了港股反彈。
　　美銀表示，本港上市中資股近期走高，是因為資金基於美息可能在高位維持較長時間，故從
人工智能股票、日股及美股等拆倉，並調動至中國股市。美息高企下，其他亞洲貨幣及市場或面
對更多風險，但同時中國似乎是估值平、倉位輕、相關性低的避險市場。
　
＊瑞銀：消費回暖早期跡象浮現，上調ＭＳＣＩ中國指數及港股評級至增持＊
　
　　此外，在去年８月，瑞銀曾將包括Ａ股與港股的中國股市整體評級下調至「中性」，近日則
將ＭＳＣＩ中國指數和港股的評級上調至「增持」。瑞銀認為，得益於股市政策改革、經濟復甦
萌芽和企業盈利改善的最新跡象，中國股市包括Ａ股與港股有望擺?過往幾年持續低迷的情況。
根據瑞銀青睞的指數加權每股盈利（ＥＰＳ）計算方法，ＭＳＣＩ中國指數的整體ＥＰＳ在過去
１８個月中僅下降約２％，表現優於其他新興市場股票基準指數（下跌約８％）。鑑於消費回暖
浮現出的早期跡象，瑞銀目前對盈利前景更加樂觀，認為家庭儲蓄有望轉化為消費，並最終流入
市場。
　　內地券商中信建投證券則稱，近期外資在亞太地區的配置重心重新由日本轉向港股，令港股
流動性大幅改善。內資方面，在政策利好和高股息行情雙重驅動下，近期南向資金大幅增長，進
一步鞏固了港股的上漲趨勢。今年港股最佳的做多窗口已經到來。
　
＊高盛：內地監管機構對平台經濟態度日趨正面，偏好騰訊網易阿里快手＊
　
　　另高盛發表最新研報指，內地「新九條」上月出台，冀透過改善股東回報、企業管治水平及
機構投資者持權比例，勾劃由政策推動的股市潛在上行。如成功從三大層面收窄Ａ股與國際同業
估值差距，則Ａ股升幅或達２０％；在「藍天情境」下如追上國際同業估值，則Ａ股潛在升幅或
達４０％。該行對Ａ股策略持正面看法，但認為在３個月內離岸股市表現或更佳，特別是國際投
資者風險胃納仍在恢復。相信消費科技與服務相關產業能夠跑出，亦偏好大型具質素股份，並考
慮現金回報因素。
　　此外，高盛留意到內地監管機構對平台經濟態度日趨正面，而各大科網龍頭正在核心板塊整
固業務，如阿里ＧＭＶ（平台總交易額）重拾增長動力，美團本地服務市佔趨穩定，騰訊
（００７００）在變現及新遊戲推出下，次季起內地遊戲收入有望重拾增長。該行在遊戲板塊上
偏好騰訊及網易（０９９９９）多於小型同業，電商廣告喜好阿里及快手（０１０２４）。
　　花旗則指，近期與美國投資者進行會議，注意到他們普遍認同中國互聯網行業提供極具吸引
力的機會，因為股東回報和盈利質量不斷改善，且估值不高。長倉基金對中資股由減持轉增持，
同時注意到對中國互聯網行業的持股比例偏向於長倉基金，對沖基金亦有選擇性參與，討論最多
的股票包括騰訊、網易、阿里、京東（０９６１８）及美團等。
　
＊溫鋼城：港股踏入「牛一」，美團經調整可再升阿里或見９５元＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，此前恒指由今年低位１４７９４點升兩成，至１７８００點，該處正
是牛熊分界且已企穩，港股已確信踏入「牛一」，相信仍未升完，若見調整值得加倉，未見調整
也可開始慢慢收集。事實上，連跌４年後仍只反彈兩成，波幅仍太窄，今年目標可定於
２００００至２１０００點。若有調整，相信跌到１７０００至１７５００點已很足夠，港股除
獲北水支持，亦見外資沒再流走，加上港元及人民幣近期轉強，見有資金流入，大行都指港股估
值便宜，南水北上亦轉趨積極。
　　溫鋼城續指，若大市上升，科技股不可能不升，因恒指成分中有三成都屬科技股，其中美團
不經不覺已升至１２０元，不過近兩三年其股價有３次跌到１２０至１４０元都獲支持，故升至
該處開始有些阻力，但相比以前，美團現在起碼有市盈率，預測市盈率１９﹒７倍，而今年盈利
預期有２７％增長，明年有４５％增長，估值不算貴。近期美團股價的確升得較多，不排除有調
整，但調整後料有力再升，只要ＴｉｋＴｏｋ沒收購拼多多和它爭生意，應沒太大問題。至於阿
里，理論上應可追落後，但它一向比騰訊升得慢，之前主要於６５至７５元上落，現時以量度升
幅計，升至９５元也不過分，此前也是由該處跌下來，但料仍會升得較慢，佔倉位不宜多於
１０％。另市場預期快手今年盈利增長１１７％，明年亦有逾４０％增長，估值亦吸引，若有貨
不宜沽清，且可待回至５５元再買。
　　一眾科技股今日普遍續升，阿里升４﹒０７％收報７９﹒２元；騰訊升１﹒１１％報
３６４﹒４元；京東升５﹒４８％報１２７元；美團升０﹒５％報１１９﹒７元，網易升
４﹒６６％報１５７﹒１元；百度（０９８８８）升４﹒２７％報１１０元；快手升５﹒０７％
報６２﹒２元；嗶哩嗶哩（０９６２６）升６﹒９１％報１１４﹒５元；小米（０１８１０）升
３﹒０６％報１８﹒１８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉