《勝算在握》招商永隆楊曉琴：薦買南方恒生科技

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買南方恒生科技
　
　　南方恒生科技（０３０３３）：南方恒生科技是全球首隻追蹤恒生科技指數的ＥＴＦ，成立
於２０２０年８月２８日，包含３０隻於香港上市的頂尖科技或創新企業，持倉佔比前十是美團
（０３６９０）、阿里巴巴（０９９８８）、小米集團（０１８１０）、騰訊控股
（００７００）、京東集團（０９６１８）、快手（０１０２４）、理想汽車（０２０１５）、
網易（０９９９９）、聯想集團（００９９２）、中芯國際（００９８１），比重分別為
８﹒５６％、８﹒１９％、８﹒０６％、７﹒９６％、７﹒８７％、７﹒４２％、６﹒６３％、
５﹒０６％、４﹒６３％、４﹒０３％（截至９月１７日收盤數據）。總管理費率１﹒０４％（
包含０﹒９９％的管理費和０﹒０５％的其他費用），較同類別ＥＴＦ平均１﹒２４％的總費用
率為低。
　　回調時間、幅度較充分：自成立以來，南方恒生科技跟隨恒生科技指數下跌，期間南方恒生
科技下跌５２﹒３％，恒生科技指數下跌５１﹒２％。今年以來，恒生科技指數下跌１﹒６１％
，恒生指數上漲７﹒０４％，恒生科技指數大幅跑輸。近三年來，恒生科技指數大幅回調，先是
中國內地對互聯網平台經濟的整頓引發一輪大跌，自去年以來，港股市場以避險情緒佔主導，對
中國宏觀經濟前景的擔憂加上美聯儲局處於加息周期令成長板塊明顯跑輸。當前，恒生科技指數
ＰＥ估值位於上市以來的１４﹒５２％分位點，處於顯著低估區域（以上數據均截至２０２４年
９月２３日收盤）。
　　科技龍頭公司增加分紅及回購，增厚股東回報：科技龍頭公司的分紅、回購意願顯著提升，
騰訊、阿里巴巴今年上半年分紅３２０﹒３和３１３﹒５億元，在港股現金分紅排名中位列第三
和第四。今年以來，港股回購規模前十中也有４隻是科技股，騰訊以７６４億排榜首，美團今年
以來回購金額達２３８﹒７億元排第三，小米集團以３７﹒１億元排第五，快手以３５﹒２億元
排第七（以上數據統計截至２０２４年９月６日）。增加分紅和回購都會增厚股東回報，也彰顯
科技龍頭對自身未來前景信心。
　　恒生科技業績有觸底跡象：恒生科技指數２０２４年中期每股營收和盈利同比分別增長
１３﹒３％和８１％，權重股美團、阿里、騰訊、小米等中期業績超市場預期，中報期後市場盈
利預測也有所上調。美團在中期業績後還宣布了１００億元的回購計劃。實際上，恒生科技，尤
其是互聯網平台公司，盈利預測在去年三季度就有觸底跡象，但股價卻始終受市場風險偏好的壓
制。
　　美聯儲局降息落地利好港股成長板塊估值提升：美聯儲局９月１８日宣布降息５０個基點，
開啟本輪降息周期。我們認為恒生科技無論是調整的時間和幅度都較充分，悲觀因素已充分計入
，而港股由於對外部流動性敏感，港元與美元聯繫匯率安排下香港會跟隨美聯儲局降息，具備較
大彈性。建議可考慮現階段布局南方恒生科技。（建議時股價：３﹒６３６元）《招商永隆銀行
證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買長實、領展
　
　　長實集團（０１１１３）：美聯儲局日前宣布減息半厘，港銀隨即宣布跟隨減息步伐，將港
元最優惠利率下調２５個基點，有利本地息口敏感股。集團上半年度業績受到環球經濟挑戰影響
，但透過與長江基建集團有限公司及電能實業有限公司合營的企業在英國的投資，增強了集團的
資產組合及經常性收入基礎。期內，集團回購股份並致力為股東增值。集團將繼續採取貨如輪轉
策略，按步推售住宅物業項目。相信美聯儲局減息有望帶動高息股估值重估。利率下調亦可降低
發展商的利息支出，集團具有強勁的資產負債表，屬具防守性的企業。目標價３６﹒００元，止
蝕價２９﹒７０元。（本周一建議時股價：３２﹒６５元）
　
　　領展房產基金（００８２３）：美聯儲局日前宣布減息半厘，港銀隨即宣布跟隨減息步伐，
將港元最優惠利率下調２５個基點，建議關注高息股。領展房產基金２０２４年３月底止財年收
入和淨物業收入（ＮＰＩ）增長１１％和９﹒５％，主要受益於新併購物業的貢獻。期內，
ＤＰＵ和資產組合公允價值（ＮＡＶ）下降４﹒３％和５﹒４％，但香港零售物業組合維持
９８％的高租用率。集團在香港物業方面表現穩定，預料未來會進一步在亞太區擴展其他資產類
別及業務。集團財政報表一直保持健康，股息率高於６％，相信股價可持續向好。目標價
４４﹒００元，止蝕價３４﹒００元。（本周一建議時股價：３９﹒３０元）《香港股票分析師
協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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