《缸邊隨筆－石鏡泉》為何大摩能精準抄底Ａ股？

　　《缸邊隨筆》昨（２５日）文以「如果Ａ股牛將升回來，港股牛還會遠嗎？」收結，言猶在
耳，港股連續３天反彈，恒指昨收報１６２１１點，升近２％，成交逾１３００億元。「港股牛
」真的重臨？如此市況，在「貪婪」與「恐懼」之間，可有「既貪且懼」的選項？
　
　　今時港股與內地股市有很大的關聯性。近日「國家隊」以２萬億元（人民幣．下同）救市、
昨文提及人行下調存款準備金率，乃至中港６項深化金融合作的政策措施等，都有助改善兩地股
市的氣氛，其中可能還以內地市場更為受惠。
　
　　近日，內地市場再創新低，滬指更一度跌破２８００點，但已有券商認為，市場正處於資金
重新回流的臨界點，加上類「平準」的資金（相信是指市傳的２萬億救市基金）已開始持續發力
，托市作用明顯，內地股市短期內有望反彈。
　
＊大摩精準神測＊
　
　　至本周初，內地股市氣氛明顯改善，而《財聯社》報道了大摩去年一項回購計劃就像「精準
抄底」Ａ股，這隻能夠「神測」江水冷暖的「春江鴨」，遂被內地其他媒體引述、瘋傳。傳來傳
去，內容不外是：
　
　　一、去年１２月７日，大摩的中國Ａ股指數基金（ＣＡＦ）公告稱，將回購至多２０％的流
通股，買入價為基金每股資產淨值（ＮＡＶ）的９８﹒５％，回購日期為２０２４年１月２２日
至２月２０日。大摩遂被指能精準「配合」了滬指大跌的買貨時機，成為「神測」。
　
　　二、大摩這隻ＣＡＦ在紐交所上市，至少８０％的資產投資於滬、深兩市的Ａ股，是隻外資
投資內地市場的基金。
　
　　三、目前ＣＡＦ管理規模為３﹒０７億美元，從持倉來看，截至去年底，基金前１０大持倉
為：貴州茅台（滬：６００５１９）、長江電力（滬：６００９００）、格力
（深：０００６５１）、招行（０３９６８）（滬：６０００３６）、邁瑞醫療
（深：３００７６０）、建行（００９３９）（滬：６０１９３９）、郵儲銀行（０１６５８）
（滬：６０１６５８）、工行（０１３９８）（滬：６０１３９８）、中國建築（０３３１１）
（滬：６０１６６８）及珀萊雅（滬：６０３６０５）。
　
　　看來，大摩這位老外還較許多Ａ股投資者對內地市場更有信心，也更懂得阿爺的政策用心，
所以他已先得金。
　
＊國資委俾貼士＊
　
　　投資者若認為大摩回購純屬「巧合」的話，可看看國資委最近「鼓勵」央企今年提升價值的
「５個著力」；具體而言，以下領域的相關產業均值得留意：生物、新材料、新能源車、類腦智
能（「ＡＩ＋」）、量子信息、深地深海，以及激光製造等領域。
　
　　據此，可見「中特估」（「中國特色估值體系」）概念今時仍適用。阿爺須盤活資本市場，
維持上市企業有錢賺，強調股本回報率（Ｒｅｔｕｒｎ　Ｏｎ　Ｅｑｕｉｔｙ　ＲＯＥ）；派息
高，企業才有價值，從而吸引境內外資金，重新流入內地股市。
　
　　其實，２萬億只相當於內地牛市時，兩天的成交金額。重要的是，阿爺已擺出姿態，出手救
市。內地股市昨普遍報升，上證綜合指數報２９０６點，升３％；滬深３００報３３４２﹒９點
，升２％，搭不搭Ａ股這輪順風車，悉隨尊便。
　
＊中特股配高息股＊
　
　　不過，要潑潑港股冷水：即使Ａ股真的牛，今時港股要全面牛氣沖天，恐怕也不容易。此話
怎說？恒指成分股首５大重磅藍籌中，至少有兩隻，同屬ＩＴ類的阿里（０９９８８）和騰訊
（００７００）即使升，恐怕也會被外資大沽家沽下來；另美團（０３６９０）和比亞迪
（０１２１１）同樣亦有「被蒸發升幅」的風險。單此４股，已佔恒指逾兩成（２２﹒３２％）
，故說恒指要升，恐不容易。
　
　　既有此恒指被沽的「恐懼」，投資者便不可「貪婪」了？也不是。在今時市場氣氛下，「中
特股」和許多派息５厘以上的高息股，例如銀行、電訊、公路股，都可以是「懼中可貪」的選擇
。《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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