京東美團先後爆升，下一輪到阿里騰訊？抑或有更佳選擇？

　　《經濟通通訊社７日專訊》京東（０９６１８）昨日收市後公布業績，第四季營收及經調整
淨利均勝預期，同時宣派末期息每股３８美仙，又宣布未來３年內回購最多３０億美元股份，業
績帶來驚喜，不過京東績前已升近８％，今日逆市再飆逾半成。而美團（０３６９０）本月初傳
出可能停止社區團購業務，帶動股價當日升逾一成，之後曾反覆升越９２元。反觀另外兩隻重磅
科技股阿里巴巴（０９９８８）及騰訊（００７００）近期股價都徘徊低位，其中阿里據報重啟
內部自由轉崗加強業務之間協同，早前公布業績時又將回購規模擴大２５０億美元，而騰訊將於
本月下旬公布業績，或可帶來驚喜，兩隻股份有否機會追落後？抑或有其他科技股更值博？
　
＊京東季績勝預期增派息回購，大摩：有待更多增長證明＊
　
　　京東昨日收市後公布第四季業績，期內營收錄３０６０﹒７７億人民幣，按年增３﹒６％，
勝預期的２９９９億人民幣；純利３３﹒８９億元人民幣，按年增１１﹒８％；經調整淨利
８４﹒１５億元人民幣，按年增９﹒９％，勝預期的７２﹒４億元人民幣。末期息增２２﹒５％
至每股０﹒３８美元，以昨日收市價計，股息率約３﹒３厘。另外，京東董事會已批准一項新股
份回購計劃，可於截至２０２７年３月的未來３６個月內回購價值不超過３０億美元的股份。
　　大摩發表研報指，京東宣布回購以及宣派股息以增加股東回報，且今年收入及ＧＭＶ指引高
於行業增長水平，有助投資者回復信心，不過有待更多公司增長回復正軌的證明，維持其美股目
標價２７美元及「大市同步」評級。
　
＊美團傳或停止社區團購業務，大摩仍予大市同步評級＊
　
　　上周五（１日）內地及本港網上有消息傳出，指美團有可能停止社區團購業務，帶動股價當
日升逾一成至約８８元。摩根士丹利發表研報指，相信美團股價當日大漲，與市傳集團可能停止
虧損的社區團購業務有關，若新業務能於２０２５年達致收支平衡，其股價有望從現水平再上漲
１４％，而核心業務復甦趨勢亦將帶來上行風險，予「大市同步」評級，目標價８５元。
　　大摩指，雖然暫時無法證實相關傳聞，但新業務的減損幅度一直是投資者關注的重點。預計
美團２０２４和２０２５年新業務的經營虧損分別為１５０億元和１００億元人民幣。如果公司
能夠採取更進取的方式提高營運效率，並在２０２５年實現新業務的收支平衡，相信市場可能會
願意以２０２５年的核心市盈率來評估其價值。
　
＊據報阿里重啟內部自由轉崗，回購規模擴大２５０億美元＊
　
　　近日內媒消息稱，阿里巴巴核心業務之間加強協同，預計從本月中開始，淘寶天貓和國際電
商業務的員工恢復自由流動，毋須先辭職再申請加入另一部門。物流業務菜鳥團隊亦進入淘寶天
貓一同辦公，管理層一起向集團首席執行官吳泳銘匯報。不過，阿里原本計劃最先上市的三項業
務都有變，其中菜鳥押後上市，盒馬暫停上市，阿里雲不再分拆上市。另外，阿里與對手騰訊進
一步「拆牆」談合作，旗下辦公軟件釘釘最新宣布，微信用戶毋須單獨下載打開釘釘客戶端，即
可透過入會鏈接從微信加入釘釘會議。
　　值得一提，阿里上月初公布上季業績，期內收入逾２６０３億人民幣，按年增５％，其中淘
寶天貓集團收入增２％至１２９０﹒７億人民幣，雲智能收入增３％至２８０﹒７億人民幣；經
調整純利４７９﹒５億人民幣，按年跌４％。業績整體符合預期，惟欠缺驚喜，但集團同時宣布
增加２５０億美元股份回購額度，有效期至２０２７年３月底，令未來三個財年仍有３５３億美
元股份回購額度。
　　中金近日發表研報指，阿里表示目前資產和現金流情況可以確保回購資金的充足，有足夠的
境外資金和匯出額度以完成回購，目前承諾每年３％以上的淨股份減少比例，若疊加１％以上的
現金分紅比例，股東回報率有望超過４％，在淘天、國際業務和雲計算上的投入不會影響到回購
和分紅。若阿里長期市場份額和淨利潤率能夠保持穩定，４％以上的股東回報水平已經有較大吸
引力，維持「跑贏行業」評級，目標價１０９元。
　
＊建銀國際料騰訊上季經調整盈利符預期，收入或略遜預期＊
　
　　另建銀國際早前就騰訊發表研報，指其將於３月２０日披露去年第四季業績，預期經調整經
營溢利及經調整淨利潤將符合預期，但由於基數太高，網路遊戲增長放緩，收入或略低過市場預
期。預期騰訊上季收入按年增長８％至１５６０億元人民幣，市場預期為１５８０億元人民幣。
季內網路遊戲增長持平於４２０億元人民幣，其中國內增長１％，國際遊戲跌２％。另預期在視
頻號不斷變現、線下活動正常化及視頻直播的增量收入推動下，公司廣告及金融科技及企業服務
（ＦＢＳ）業務保持增長１５％及１６％。
　　此外，建銀國際認為騰訊的新業務利潤增長及成本優化貢獻不斷提升，有助上季經調整經營
利潤率按年進一步增長６﹒７個百分點至３４％，帶動經調整經營溢利按年增長３４％至５２８
億元人民幣。另預測其經調整淨利潤按年增長３９％至４１２億元人民幣，意味毛利率按年增長
５﹒９個百分點至２６﹒４％。該行維持騰訊「跑贏大市」評級，目標價由４４５元下調至
４１１元，對其２０２３至２０２５年收入預測下調１％、２％及３％，以反映對公司遊戲前景
更為保守的看法。
　
＊陳政深：外資看淡港股阿里騰訊難大升，惟網易短線可吼＊
　
　　艾德金融執行董事陳政深表示，阿里巴巴及騰訊股價有機會追落後，但上升空間有限。其中
騰訊有遊戲及廣告等多方面業務，業績可能會有驚喜，但預計績前最多只升一成至約３００元，
除非用衍生工具，否則不值博，而再往上則阻力重重，下面則可能再見今年低位２６０元。騰訊
前年更曾見２００元，下跌空間比上升空間更大。至於阿里，其核心零售業務疲弱，賺錢有限，
行業競爭也很大，惟現價距６４﹒６元低位不遠，或可博升一成，但同樣最好用到衍生工具。值
得留意，阿里及騰訊於恒指佔比很大，而現時外資都不看好大中華及本港股市，股價不易大升。
而作為科技股，京東上季營收僅增約３％，今日股價表現亦不及昨晚美股ＡＤＲ，寧吼美股中的
科技股。
　　陳政深補充指，港股中科技股只宜短線吸納，其中網易（０９９９９）走勢較強，惟由年初
１３０至１４０元起步已升了不少，也要抖抖氣，若近兩日能守穩１００天線約１６２元，可上
望１８０元。
　　京東今日收市升６％收報９４﹒５５元，美團跌３﹒７２％報８５﹒４元，阿里跌１﹒６％
報７０﹒７元，騰訊跌１﹒３１％報２７１元，網易跌４﹒０１％報１６２﹒６元。其他科技股
亦普遍下跌，百度（０９８８８）跌１﹒６％報９５﹒５５元，快手（０１０２４）跌
０﹒９７％報４５﹒８元，小米（０１８１０）跌１﹒８４％報１２﹒８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉