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29/07/2024 12:30

料次季盈利倒退惟憧憬續派季息兼回購,滙控仍可吼位吸納

  《經濟通通訊社29日專訊》滙控(00005)將於本周三(31日)公布業績,大行料
其淨息差受壓,且受累地產商貸款撥備增加,第二季稅前盈利按年跌約11%,但料會宣布額外
回購20億美元股份,集團亦剛好在績前公布已完成此前30億美元回購,加上料其季度股息維
持10美仙,相信仍可吼位吸納。
 
*料次季稅前盈利跌11%,淨息差受壓兼地產商貸款撥備增*
 
  綜合多間大行預測,滙控第二季稅前盈利料按年跌11﹒3%,至77﹒77億美元(約
606﹒6億港元),主要反映收入動力下降及香港地產商貸款撥備增加。以此推算,其上半年
稅前盈利料為204﹒27億美元(約1593﹒3億港元),按年減少5﹒7%。而第二季淨
利息收入料減少11﹒6%至82﹒25億美元,營業收益總額則跌3﹒3%。
  摩通指,年初至今銀行貸款需求疲弱,連同港元拆息(HIBOR)回落,整個行業上半年
的淨利息收入都受壓。摩根士丹利預期,HIBOR在今年上半年回落將令滙控淨息差收窄,料
其第二季淨息差為1﹒51%,較去年同期收窄0﹒21%,連同多番出售非核心業務,生息資
產減少,季度淨利息收入料降8%。花旗稱,今年上半年HIBOR持續高企,令發展商負債壓
力增加,且整體租金下跌,加上寫字樓空置率上升,將令香港銀行業對該板塊的貸款質素受壓。
料滙控第二季預期信貸損失(ECL)按年微升0﹒5%至9﹒18億美元,較第一季反彈
27﹒5%。
  美國減息料也利淡銀行股盈利前景。不過,摩通預期即使聯儲局將美息減至約3厘水平,滙
控仍可維持低雙位數的有形股本回報率,其淨利息收入所受的潛在不利影響,部分可被信貸需求
恢復及信貸成本下降抵銷。
 
*完成30億美元回購,於香港及倫敦各回購約1﹒7億股*
 
  值得一提,滙控最新公布,公司於上周五(26日)在香港聯交所回購175萬股,每股價
格介乎65﹒95至66﹒4元,每股加權平均價約66﹒1881元,涉資約1﹒158億元
。繼購入上述股份後,回購經已完成。
  自回購開始,滙控已按成交量加權平均價每股普通股6﹒8817英鎊自英國地點回購
1﹒71668799億股普通股,及按成交量加權平均價每股普通股68﹒1428港元自香
港聯交所回購1﹒712528億股普通股以作註銷,代價總額約為30億美元。
 
*料宣布新一輪20億美元回購,季度股息維持10美仙*
 
  大行普遍預期滙控繼今年來先後進行分別為20億及30億美元兩輪股份回購計劃後,有望
於中期業績宣布新一輪20億美元回購計劃,季度股息則維持10美仙不變。
  另值得留意,滙控早前宣布,艾橋智(Georges Elhedery)獲委任為集團
行政總裁,今年9月2日起生效。艾橋智將會首次露面,外界普遍預期集團策略不會有重大轉變
,但他個人對後市看法變得更重要,市場關注滙控未來會把嚴控成本抑或尋找增長機會作為優先
目標。
 
*花旗料港銀下半年淨息差保持韌性,偏好滙控予目標價74元*
 
  花旗最近發表研報指,香港銀行股於第二季上升15%,跑贏恒指同期升幅,主要受惠市場
對資產質素的憂慮緩和,以及個別銀行提升資本回報。近日市場再度關注本地商業房地產表現,
以及短期淨息差的逆風,令銀行股回調。該行估計下半年淨息差保持韌性,商業房地產貸款虧損
仍然可控。
  在銀行股當中,花旗較偏好滙控,予「買入」評級,目標價為74元,不計加拿大及阿根廷
的有形股本回報率14%至15%,現價對有形資產比率為一倍。另對恒生銀行(00011)
持90日短期正面意見,評級「中性」,目標價從109元降至106元,預計下半年或會公布
新的回購計劃。東亞銀行(00023)評級則從「買入」下調至「中性」,目標價從10﹒6
元降至9﹒5元,因為信貸成本正常化的進度較緩慢,短期資本回報上升空間有限。
 
*溫傑:業績不會太好,惟派息回購可撐股價64元可吸*
 
  今日《開市Good Morning》節目請來凱基亞洲投資策略部主管溫傑,他指滙控
業績不會太好,首先息差收窄及貸款增長放緩直接影響銀行主業,滙控自己也已對大行的預測做
了總結,料其第二季利息收入按年大跌,就算其他收入表現較好,淨營業收入(NOI)都會微
跌,加上支出會上升,稅前利潤(PBT)自然會跌。雖然其最終業績可能符合預期,但預期本
身已不太好,而美國仍未減息,且經濟開始放緩,總之滙控及其他銀行股業績恐怕都不會太好,
第三、四季會面對更大挑戰,萬一滙控在撥備方面因為內地商業房地產而增加就更大件事。
  不過,溫傑指,對滙控不會看得太淡,因其息差收窄看HIBOR就早已知道,市場亦知道
環球經濟放緩,滙控業績差已在預計之內。再者,管理層已指第二及第三季派息0﹒1美元,第
四季如無意外會派0﹒21美元,另其用作回購的30億美元已用完,理論上會公布新一輪回購
,但因第二季業績轉差,估計只會再有20億美元回購。總之,預計滙控業績麻麻,現價挨近
66元,相對大市跑贏太多;而預估回購應會是20億美元,派息0﹒1美元人人都知,故現時
傾向觀望,可能會回至64元附近補裂口,到時才買會較吸引。
  滙控半日升1﹒28%收報67﹒1元,成交2﹒95億元。其他本地銀行股也普遍向上,
渣打(02888)升0﹒28%報72﹒5元,中銀香港(02388)升1﹒51%報
23﹒6元,恒生升2﹒28%報103﹒1元,惟東亞(00023)跌0﹒31%報
9﹒69元,大新銀行(02356)無升跌2﹒65%報6﹒2元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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