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26/03/2024 12:30

招行去年盈利增長放慢惟增派息,獲大行唱好股價飆半成可再吼?

  《經濟通通訊社26專訊》中資金融股本周陸續公布業績,其中招商銀行(03968)去
年盈利按年僅增6﹒2%至1466億元人民幣,明顯比2022年增15%放慢,營業收入更
跌1﹒6%至3391億元人民幣,淨息差收窄0﹒25個百分點,內房不良貸款率亦上升。不
過,公司派息按年增13﹒4%至每股1﹒972元人民幣,派息比率升至35%,為市場帶來
驚喜,獲大行讚好,其中滙證及中銀國際將其目標價升至逾45元。招行股價今早最多飆6%,
為表現最佳藍籌,可否再吼呢?
 
*去年純利升6﹒2%派息增逾13%,淨利息收入跌1﹒6%*
 
  招商銀行公布,截至去年12月31日止年度純利約1466億元人民幣,按年升6﹒2%
,每股盈利5﹒63元人民幣,派末期股息每股1﹒972元人民幣,按年升13﹒4%,派息
比率約35%。營業收入3391億人民幣,跌1﹒6%,其中淨利息收入2146﹒7億元人
民幣,少1﹒63%,淨息差2﹒15%,收窄0﹒25個百分點,主要由於貸款市場報價利率
(LPR)持續下調及有效信貸需求不足,而居民消費及購房意願仍有待進一步復甦。非利息淨
收入1244﹒1億元人民幣,跌1﹒66%,當中財富管理、資產管理、銀行卡手續費等手續
費及佣金收入均有所下跌,部分受資本市場震盪下行,費率較高的權益類基金保有及銷售規模有
所下降影響。
  截至去年12月31日,招行不良貸款率0﹒95%,按年降0﹒01個百分點,不良貸款
餘額615﹒8億元人民幣,按年升6﹒2%;撥備覆蓋率437﹒7%,按年降13﹒09個
百分點;貸款撥備率4﹒14%,按年降0﹒18個百分點。公司貸款方面,截至去年12月
31日,房地產業不良貸款金額171﹒8億元人民幣,按年升12%;該行業不良貸款率
5﹒26%,升1﹒18個百分點。個人住房貸款不良貸款金額51﹒2億元人民幣,按年升
4﹒4%,不良率0﹒37%,升0﹒02個百分點。
  資本充足率指標方面,截至去年12月31日,招行核心一級資本充足率13﹒73%,按
年升0﹒05個百分點;一級資本充足率16﹒01%,升0﹒26個百分點。
 
*招行:努力將淨利息收益率維持較優水平,今年貸款料新增8%*
 
  招行表示,今年將積極採取措施,努力將淨利息收益率維持在行業較優水平。資產端方面,
持續做好大類資產配置,促進信貸規模的穩健增長,加大零售貸款投放力度,加強貸款風險定價
管理,並強化市場利率前瞻性研判,靈活配置投資類資產,提升整體配置效率。負債端方面,堅
持以低成本核心存款增長為主,加強對高成本存款的限額管控,同時根據市場利率走勢,靈活安
排市場化資金融入,降低整體負債成本。
  另招行指,展望今年歐美經濟增長或較2023年小幅放緩,其中美國經濟韌性仍較強,通
脹或邊際回落,美元加息周期結束但降息幅度受限。內地方面,今年經濟增長動能有望改善並趨
穩。固定資產投資增速有望進一步上行,消費穩健修復,動能向潛在水平回歸;出口有望溫和增
長。宏觀政策將強化逆周期和跨周期調節,財政政策將適度加力、提質增效,貨幣政策將靈活適
度、精準有效,加強政策工具創新和協調配合,著力穩預期、穩增長、穩就業,給銀行業帶來發
展機遇。根據當前政策面及經濟預期分析,該行今年貸款和墊款計劃新增8%左右,客戶存款計
劃新增10%左右。
 
*滙證:派息勝預期為同業中最高,目標價升至45﹒6元*
 
  滙證發表研報指,招商銀行2023年每股盈利按年增7%,而2023年第四季的每股盈
利按年增6﹒9%,大致符合早前發布的初步數據,而派息比率提高至35%後,其每股派息亦
勝預期,為同業中最高,將H股目標價由42﹒4元上調至45﹒6元,A股目標價由41﹒1
元人民幣升至43﹒3元人民幣,兩者均維持「買入」評級。
  不過,滙證指,招行上季淨息差低於同業,淨利息收入按季跌1﹒7%。去年費用收入跌
10﹒8%,估計今年上半年壓力持續。去年成本收入比率上升,資產質素表現參差。儘管
2024年收入前景充滿挑戰,但對招行2023年業績持適度樂觀看法,提高派息率的措施可
以增強投資者的信心,下調其2024及2025年的每股盈利預測2%及0﹒8%,但上調每
股派息預測6﹒9%及11﹒2%。
 
*野村:收入及撥備前利潤遜預期,仍予目標價36﹒44元*
 
  野村亦予招行「買入」評級,目標價36﹒44元。野村指,招行2023年第四季歸屬淨
利潤按年增6﹒9%至301億人民幣,與預先公布業績一致;收入按年減1%,比該行預期低
3%;撥備前利潤(PPoP)按年跌2%,比該行預期低1%。雖然招行2023年總貸款按
年增8%,但由於淨利差按年減25個基點至2﹒15%,淨利息收入按年減2%。淨利差下降
主要由於資產端LPR下調和實際貸款需求疲軟,以及負債端企業結算存款增長不足和CASA
比率(活期及儲蓄存款佔銀行總存款的比率)下降所致。
  另中銀國際上調招行目標價至45﹒71元,並維持「買入」評級。該行指,招行去年派息
比率按年升2個百分點至35%,預期招行今年平均淨資產收益率(ROAE)達15﹒8%,
為同業中最高。招行去年業績顯示去年第四季盈利穩定增長,資產質素仍然優秀,基於其不良貸
款比率截至去年底達到0﹒95%,或仍屬同業低端水平。此外,招行去年淨息差為2﹒15厘
,較去年首三季跌4點子,亦按年跌25點子,主要受生息資產收益率下降及融資成本上升影響
,料今年淨息差將進一步跌11個點子。
 
*黃瑋傑:業績不錯股息增幅較純利大,惟料難突破32﹒15元*
 
  輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Good Morning》節目指,招行盈利增長能力
不如以往那麼強,故股價表現已不再一馬當先,反落後於國有銀行。不過,招行今次業績不錯,
雖然去年營業收入按年跌1﹒6%,但純利仍可升6﹒2%,而每股現金股息升13﹒4%,較
純利升幅大,股東應會開心,不過增長相對慢之下,股價未必可輕易突破250天線約
32﹒15元。
  招行半日升4﹒5%收報31﹒35元,最多升6%至31﹒8元,成交6﹒54億元。其
他內銀股亦普遍向上,工行(01398)升0﹒76%報3﹒98元,建行(00939)升
1﹒04%報4﹒84元,中行(03988)升0﹒31%報3﹒25元,農行
(01288)升0﹒92%報3﹒29元,交行(03328)升0﹒58%報5﹒24元,
郵儲行(01658)升0﹒25%報4﹒09元,中信銀行(00998)升0﹒24%報
4﹒17元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為15/11/2024 17:59
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