《勝算在握》匯盈國際資產管理郭家耀：薦買中電信、中海油

　　　　　　　　　　　匯盈國際資產管理郭家耀：薦買中電信、中海油
　
　　中電信（００７２８）：中電信第一季利潤８５﹒９７億元人民幣，按年增長７﹒７％，期
內經營收入１３５４億元人民幣，按年上升３﹒８％；其中服務收入１２４３億元人民幣，上升
５％；ＥＢＩＴＤＡ為３５１億元人民幣，增長３﹒６％。今年首季移動通訊服務收入
５２２﹒２６億元人民幣，按年增長３﹒２％，移動用戶淨增３８８萬戶，達到４﹒１２億戶；
５Ｇ套餐用戶淨增１００６萬戶，達到３﹒２９億戶，滲透率達到７９﹒９％，移動用戶
ＡＲＰＵ為４５﹒８元人民幣，按年提升０﹒９％。公司固網及智慧家庭服務收入３１８﹒２４
億元人民幣，按年增長２﹒２％，有線寬帶用戶１﹒９２億戶，智慧家庭收入增長１０﹒４％，
拉動寬帶綜合ＡＲＰＵ達到４８﹒６元人民幣，按年提升２﹒１％。公司產業數字化業務收入
３８６﹒７９億元人民幣，增長１０﹒６％。公司表示從２０２４年起，三年內以現金方式分配
的利潤逐步提升至當年股東應佔利潤的７５％以上，積極回饋廣大股東。中電信業績穩定增長，
派息逐步增加，前景展望樂觀。目標價５﹒００元，入巿價４﹒２０元，止蝕價３﹒８０元。（
建議時股價：４﹒３３元）
　
　　中海油（０００８８３）：中海油首季盈利３９７﹒１９億元人民幣，按年增加２３﹒７％
。期內營業收入１１１４﹒６８億元人民幣，按年增長１４﹒１％。第一季油氣銷售收入
８９９﹒７７億元人民幣，按年上升２１﹒３％，主要是油氣銷量上升及實現油價上升。公司桶
油主要成本為２７﹒５９美元，按年下降２﹒２％；平均實現油價為每桶７８﹒７５美元，按年
上升６﹒２％；平均實現氣價為每千立方英尺７﹒６９美元，按年下降７﹒７％。期內，實現總
淨產量１﹒８億桶油當量，按年上升９﹒９％。資本支出約為２９０﹒１億元人民幣，按年上升
１７﹒３％，主要是在建項目及調整井工作量有所增加。管理層重申有信心實現全年７億至
７﹒２億桶油當量的淨產量目標。管理層亦表示，未來繼續堅持降本增效，通過技術創新、增儲
上產，力爭成本保持在行業較低水平。中海油首季業績表現理想，後市展望仍然樂觀。目標價
２３﹒００元，入巿價１９﹒２０元，止蝕價１７﹒２０元。（建議時股價：１９﹒８２元）《
匯盈國際資產管理董事總經理　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述
股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買名創優品
　
　　名創優品（０９８９６）：名創優品是一家以設計研發為驅動、線上線下共同發展的消費新
零售企業，主要提供以ＩＰ設計為特色的豐富多樣的潮流生活家居產品，並成功孵化名創優品和
ＴＯＰ　ＴＯＹ兩個品牌。截至２０２３年底集團在全球範圍內擁有超６４００家門店，與超
１００個全球知名ＩＰ深度合作。　　　　
　　單季度營收淨利再創新高。第四季度集團錄得營收３８﹒４１億元人民幣，同比上漲
５４﹒０％。調整後淨利潤為６﹒６１億元人民幣，同比上漲７７﹒０％；經調整淨利率為
１７﹒２％，同比增加２﹒２個百分點。毛利率為４３﹒１％，創單季新高，主要受益於海外和
ＴＯＰ　ＴＯＹ產品優化，以及國內品牌戰略升級推出較高毛利率產品。
　　ＩＰ聯名爆火，提振單店業績。３月底名創優品推出與Ｃｈｉｉｋａｗａ的聯名產品，並於
３月２９日在上海開設首場主題快閃店，僅１０個小時銷售額便達到２６８萬人民幣，開業三天
業績超８００萬元，客單價超千元。聯名系列隨後在全國門店及線上渠道同步開售。２３年全年
名創優品單店平均年化收入為２１０萬元，客單價３７﹒６元，而聯名快閃店銷售數據明顯高於
名創優品平均店舖水準。隨著相關產品在全國門店鋪開，名創優品有望獲得高於同商圈店舖的客
流，預計將在２４年享有獨家聯名產品市場紅利，提振單店業績。
　　由於２３年新開門店平均投資回收期在１２個月以內，加盟商較高的開店意願有望延續，公
司預計２０２４年國內將淨開３５０－４５０家新店，同時將採用管道升級策略以及大力發展即
時零售來促進單店增長。海外方面，公司將繼續重點布局歐美市場，預計今年新增５５０－
６５０家新店。同時將持續推進ＩＰ戰略，推出高毛利產品，進一步提升產品品質和競爭力。目
前公司遠期ＰＥ為１６﹒５倍，２年平均值為１８﹒６倍，估值仍有上行空間。建議投資者逢低
布局。（本周二建議時股價：４６﹒７５元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證
監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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