比亞迪守１月銷量首位，新勢力中理想標青，新能源車股如何部署？

　　《經濟通通訊社２日專訊》內地新能源車企齊公布１月交付量數據，全實現按年雙位數增長
，惟大多按月減少數十個百分點，不過時值淡季，按月大跌相信已在市場預期之內。其中比亞迪
（０１２１１）仍穩守龍頭之位，銷量達２０萬輛。理想汽車（０２０１５）則於三大「造車新
勢力」中表現最標青，１月交付逾３萬輛車，目標今年交付８０萬輛，今早股價飆逾半成。小鵬
汽車（０９８６８）表現最差，１月僅交付８２５０輛，而蔚來（０９８６６）也只交付
１００５５輛。行業減價戰持續，加上正值淡季，新能源車股應如何部署？
　
＊理想１月交付逾３﹒１萬輛，按年增逾倍按月減３８％＊
　
　　理想汽車公布，２０２４年１月共計交付新車３１１６５輛，按年增長１０５﹒８％，按月
減少３８％。自交付以來，累計交付量達到６６﹒４５萬輛。
　　理想汽車董事長兼ＣＥＯ李想表示，２０２４年將是集團史無前例的產品大年，會有４款增
程車型和４款純電車型，共計８款車型構成極具競爭力的產品組合。今年３月，家庭科技旗艦
ＭＰＶ理想ＭＥＧＡ將上市並交付，理想Ｌ７、理想Ｌ８和理想Ｌ９也將迎來２０２４年款。理
想今年將挑戰年交付８０萬輛的目標，力爭實現中國市場豪華汽車品牌銷量第一的目標。
　
＊小鵬１月交付按年增５８％至８２５０輛，蔚來增１８％至約１萬輛＊
　
　　小鵬汽車公布，１月共交付智能電動汽車８２５０輛，按年增長５８％，按月減少５９％，
其中共交付２４７８輛小鵬Ｘ９。集團目前正在加大小鵬Ｘ９的生產能力，並加速為客戶交付車
輛。此外，ＸＮＧＰ現在已覆蓋全國２４３個城市，而ＸＮＧＰ智能輔助駕駛系統的月活躍用戶
滲透率已超過８５％，計劃今年內將點到點的ＸＮＧＰ覆蓋範圍擴展到主要城市道路網路、停車
場和私人道路。另計劃今年將面向全球市場啟動高速公路ＮＧＰ研發，明年將啟動ＸＮＧＰ研發
。
　　蔚來公布，１月交付１００５５輛汽車，按年增長１８﹒２％，按月減少４４％。有關交付
包括６３０７輛高端智能電動ＳＵＶ以及３７４８輛高端智能電動轎車。截至１月３１日，蔚來
汽車累計交付量達４５﹒９萬輛。集團又指，已向全行業開放其換電網絡，繼此前宣布與長安汽
車及吉利集團合作後，於１月與江淮汽車集團及奇瑞汽車簽署換電戰略合作協議，以及與其他投
資方成立中安能源，專注於推動建設開放共享的儲充換網絡，計劃在未來幾年內在中國建設
１０００座換電站。
　
＊比亞迪１月銷量２０萬輛，按年增３３％按月減４１％＊
　
　　比亞迪公布，１月汽車銷量約２０﹒１萬輛，按年增加３３﹒１％，按月減少４１％。集團
指，１月新能源汽車產量約２０﹒６萬輛，按年增加３３﹒３４％。１月海外銷售新能源乘用車
合計約３﹒６２萬輛，按年增長２４８％，略微超過去年１２月３﹒６１萬輛的銷量。
　　值得一提，華為有份投資的ＡＩＴＯ問界超越了理想、埃安，首次成為內地新勢力品牌月度
銷量冠軍，ＡＩＴＯ問界１月全系交付新車達到約３﹒３萬輛，不僅按月增長３４﹒７６％，按
年增幅更達６３７％。另零跑汽車（０９８６３）１月共交付新車約１﹒２３萬輛，按年增長
９７８％，但按月下滑３４％。而吉利汽車（００１７５）旗下電動車極氪１月交付１２５３７
輛，按年大升３０２％，按月微跌７％。
　
＊大摩：比亞迪１月銷量符預期，料小鵬春節後加大促銷予增持評級＊
　
　　摩根士丹利發表研報指，比亞迪今年１月銷量按年增３４％至２０﹒１５萬輛，符合市場預
期。海外市場銷售微升至３﹒６２萬輛，再創紀錄新高，為今年海外市場拓展奠定良好開局。預
計比亞迪將繼續提供廣泛的零售折扣，以幫助消化第一季不斷上升的渠道庫存，為第二季推出基
於ＤＭｉ　５﹒０╱ｅ平台４﹒０的新一代混動車型做準備。比亞迪的股價在海外做多和國內做
空之間的拉鋸戰可能會持續，直到第一季的銷量走勢有更明確的展望，這對於支撐市場共識中預
期的今年全年銷量較去年同期增長２０％至關重要，予「大市同步」評級，目標價２３９元。
　　另大摩指，小鵬汽車今年１月份交付量８２５０萬輛，按年增５８％，但由於季節性疲軟，
按月下降５９％。小鵬Ｘ９在１月１日正式上市後的第一個月內交付了２４７８輛，略高於該行
先前預期。由於Ｘ９的銷量增長，１月份的訂單量預計將超過１﹒３萬，這將有助於小鵬汽車於
２月份交付，並在春節期間順利進行。預計集團將在春節假期後加大促銷力度，以在下半年新車
型上市前補充積壓訂單。投資者將密切關注Ｘ９的訂單的持續性及經銷商的升級情況，以及出口
是否會為集團３月後的銷售帶來額外的推動力，予其美股目標價２３﹒１美元，評級為「增持」
。
　
＊林家亨：比亞迪海外出口創紀錄，減價戰對盈利不會有太大影響＊
　
　　國農證券董事總經理林家亨指，比亞迪１月銷量按月跌４０﹒９％，比他預期跌３８％多出
２﹒９個百分點。不過，今年１月比亞迪的海外出口量大增至３６１７４輛，創歷來１月紀錄新
高。由於海外出口量不會受中國農曆新年的季節性影響，預料今年比亞迪的出口量會不斷創出新
高紀錄。海外出口汽車的毛利率一向遠高於本土很多，所以即使未來中國本土汽車減價戰持續，
預期今年比亞迪的盈利不會受太大負面影響，仍然有繼續上升可能，除非電池原材料碳酸鋰的價
格大幅回升則作別論。
　　另林家亨指，理想汽車按月銷售數據也非常接近他的預期，實質跌幅是３８﹒１％，比他預
期跌３８％多０﹒１個百分點。小鵬汽車１月銷量為８２５０輛，比去年１２月２０１１５輛下
跌５９％，比他預期跌６０％稍好一個百分點而已。
　
＊溫鋼城：比亞迪若回至１６０幾元值博，理想料升至１２３元遇阻＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　
Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城，他指現時市場普遍預期比亞迪及Ｔｅｓｌａ等電動車企毛利率約
為１７％，此前一直約為２２％，惟暫未見影響盈利，儘管未來幾季若持續有減價戰可能有影響
，但這只是估計。而行業雖然進入戰國時代，車企蝕錢居多，但個別股份視乎股價所處位置入市
仍有一定值博率，例如比亞迪現價已不算貴，而純電動車是未來王道，全球已定下２０４０年前
電動私家車佔七成的目標，比現時只佔兩成仍有很大上升空間，惟股神巴菲特仍持有８％比亞迪
股份，恐再減持，若回至１６０幾元才值博，事實上過去１６０元守得頗穩。
　　另溫鋼城指，理想汽車現價不算高，惟近期於１２３元會有阻力，短期料於１０４至１２３
元窄幅橫行，有貨可續持有，無貨也可小注怡情。至於小鵬雖然股價低殘，但現在銷售已不及同
業，預期行業未來幾年競爭都很大，要反超同業難度更大，且要提防行業汰弱留強，未來可能會
淘汰很多車廠。
　　新能源車股今早表現各異，比亞迪半日跌０﹒５１％收報１７４﹒４元，理想升５﹒２２％
報１１４﹒９元，小鵬升０﹒１５％報３２﹒８５元，蔚來升１﹒２４％報４４﹒８元，零跑汽
車跌０﹒２３％報２１﹒５元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉