《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊：薦買３６１度、華能國電

　　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買３６１度、華能國電
　
　　３６１度（０１３６１）：公司上周公布截至２０２３年１２月底止之全年業績。收入同比
增長２１﹒０％至８４﹒２億元人民幣；權益擁有人應佔溢利按年增長２８﹒７％至９﹒６億元
人民幣，符合早前盈利預喜中之預期。公司自疫後宣布重新派發股息，每股末期息派０﹒１２７
人民幣，連同中期股息，全年派０﹒１８７人民幣，派息比率約為四成。
　　公司所有產品線均錄得正增長。３６１核心品牌產品業務收入同比增長１７﹒４％至
６３﹒３億元人民幣，其中鞋類和服裝收入增長分別為２３﹒０％及９﹒８％，兩條產品線批發
價雙雙錄得增長。此外，３６１兒童收入同比上升３５﹒７％至１９﹒６億元人民幣。整體毛利
率按年上升０﹒６個百分點至４１﹒１％，主要受到成人鞋類和童裝分部帶動。
　　展望未來，２０２４為體育大年，將先後舉辦歐洲國家盃決賽周和巴黎奧運會，料公司將會
把握機會，加強品牌營銷。同時完善線上線下渠道，加大電商投資和加快門店擴張，以提升顧客
體驗。另一方面，在剛過去之兩會，提到積極培養體育賽事等新消費增長點，預計對體育用品消
費有積極作用。策略上，現價為２０２４年預測市盈率７﹒５倍，建議投資者可候低於２０天線
水平收集。目標價４﹒９０元，買入價４﹒３０元，止蝕價３﹒８７元。（建議時股價
：４﹒４７元）
　
　　華能國電（００９０２）：公司最新公布截至２０２３年１２月底止之全年業績。收入同比
增長３﹒１％至２５４４﹒０億元人民幣；歸屬於公司權益持有人應佔利潤錄得虧轉盈８３﹒６
億元人民幣。公司宣派末期股息每股０﹒２元人民幣，自２０２１年以來重新恢復派息，派息比
率為５７﹒１％。
　　公司於去年成功扭虧，歸因燃煤板塊生產成本下降以及新能源業務利潤貢獻大幅增加。
２０２３年，進口煤供應大幅增長，令煤炭供求關係轉向寬鬆，拉動煤炭價格一定程度下行，公
司去年採購單位燃料成本同比減少１２﹒４％至每兆瓦時３２６﹒４元人民幣，燃煤分部毛利率
同比大增９﹒４個百分點至１０﹒３％，分部利潤錄得虧轉盈４﹒３億元人民幣。此外，公司於
２０２３年加快投放建設新能源項目，主要集中於風電和光伏，兩項新能源合計貢獻近８０億元
人民幣利潤，其他天然氣、水電和生物質發電貢獻利潤則接近８億元人民幣。
　　展望今年，中央已經於年初正式落實《關於建立煤電容量電價機制的通知》，對煤電實行兩
部制電價。儘管近年中國一直致力深化能源結構轉型，但煤電依然為最安全可靠之電力供應，在
頂峰保供方面，可以彌補新能源之不足，提高火電企業盈利穩定性。其次，港口和電廠的煤炭庫
存水平較高，料供應保持充足，煤炭價格料易跌難升，繼續減輕生產成本。
　　策略上，公司現價為２０２４年預測市盈率４﹒８倍，股息率９﹒３厘，建議候低於４﹒３
元水平收集。目標價４﹒９５元，買入價４﹒３０元，止蝕價３﹒８７元。（建議時股價
：４﹒５７元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票
）
　　　　　　　　　　　　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買敏實集團
　
　　敏實集團（００４２５）：集團是全球知名汽車零部件供應商，基於高性能鋁材、高彈性
ＴＰＶ、改性塑膠等新材料以及表面處理技術，形成了各類外飾件和車身結構件產品體系，並發
展出鋁動力電池盒、智慧前臉等電動化、智慧化新型產品線。伴隨汽車行業電動化、智慧化和網
聯化的發展趨勢，公司通過在新材料領域的技術突破和研發創新，實現了傳統汽車外飾件及結構
件的技術升級、性能提升以及功能拓展。作為全球化供應商，集團立足中國，布局全球，目前已
在中國、美國、墨西哥、德國、英國、塞爾維亞、捷克、泰國及日本等地進行了研發、設計、生
產及銷售網路布局，並已在法國及波蘭開工建設新的生產據點，持續為客戶提供高品質的服務和
產品。
　　２０２３年上半年，敏實集團營業額為約９７﹒４７億元人民幣，較２０２２年同期增加約
３４﹒４％。其中，敏實集團中國營業額為約４６﹒９億元人民幣，較２０２２年同期增加約
２０﹒４％，主要得益於電池盒業務的量產與爬坡及中系品牌業務的提升。集團國際營業額為約
５０﹒５７億元人民幣，較２０２２年同期增加約５０﹒６％，主要得益於歐美市場電池盒及傳
統產品業務的強勁增長以及集團歐洲與北美工廠的持續爬坡。
　　近期港股與Ａ股市場同步出現反彈，前期市場風險充分釋放市場情緒明顯提升，從反彈品種
來看，新能源汽車產業鏈與新能源光伏材料等行業表現突出，且同時在港股與Ａ股市場有較為持
續的表現，前期新能源行業已經經歷了較長時間周期的調整，我們認為新能源汽車產業鏈與新能
源光伏材料行業有望在反彈過程中成為成長行業中的持續性品種，敏實集團是汽車零部件行業的
龍頭企業，同時估值水準也處於近十年的相對低位，我們認為敏實集團值得投資者關注，投資者
可於１４元附近對其進行布局。（本周二建議時股價：１３﹒７４元）《招商永隆銀行證券分析
師　韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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