機管局債券認購攻略，認幾多手贏面高？

　　《經濟通通訊社８日專訊》香港機場管理局近日宣布發行５０億元零售債券，入場費１萬元
，年息４﹒２５厘，雖然息率低於港府早前發行的銀色債券和綠色債券分別至少５厘和４﹒７５
厘，但每３個月派息一次，且可提前１００％贖回，適逢美國今年將減息，不失為弱市下投資佳
選，料認購反應踴躍，若想認購可採甚麼策略？
　
＊年息４﹒２５厘入場費１萬元，設１００％提早贖回機制＊
　
　　機管局上周五（５日）公布，計劃發行最高５０億元零售債券，年期２﹒５年，每３個月派
息１次，每年定息４﹒２５厘，每手入場費為１萬元。債券於１月１７日上午９時開始認購，１
月２５日下午２時截止認購，發行日為２月５日，２月６日在港交所上市。持有有效香港身份證
人士可透過配售銀行、指定證券經紀、中央結算認購。發債集資用作資本開支，包括三跑項目及
一般企業用途而。配發機制與銀債及通脹掛勾債券（ｉｂｏｎｄ）相若，若有效申請金額多於
５０億元，但有效申請數目等於或低於５０萬份，將安排循環配發債券，即先向所有合資格投資
者派發一手；若有足夠剩餘債券，向申請兩手或以上的投資者再配發一手，如此類推，直至剩餘
債券不足以再進行一個配發循環，將以抽籤形式配發。
　　機管局財務執行總監李沛鏗表示，發行零售債券是希望市民對機場三跑建設有參與感，債券
設有二手市場交易及市場莊家安排，於債券的各季度付息日，投資者將有權要求機管局以其本金
金額的１００％贖回其持有的部分或全部債券連同截至（但不包括）贖回日的應計及未付的利息
。今次債券每３個月可百分百贖回，有別於市場上其他產品，相信這種創新對投資者有吸引力；
但機管局始終要考慮整體資金需求，再決定融資安排，即使超額認購，發債規模都不會再「加碼
」。
　
＊機管局料今年底旅客流量重返疫情前水平，未來兩三年負債逐漸回落＊
　
　　李沛鏗又表示，三跑建設工程進行得如火如荼，其中一條新跑道已啟用，預計本年底三條跑
道可一併使用。而機場財務方面做得不錯，盈利率頗高，零售表現亦比其他國際機場出色，他對
香港機場有信心，估計今年底旅客流量可返回疫情前水平。
　　他提到，機管局現時負債過千億，部分是因為疫情影響現金流，但不同財務顧問及銀行進行
的壓力測試都顯示情況並無問題，機管局的評級仍維持「ＡＡ＋」，相信現時仍處於財務可負擔
水平，預料負債會在未來２、３年逐漸回落。他形容機場最困難的時候已經過去，強調基建項目
是涉及未來３０至４０年的長遠投資，而香港機場定位清晰，屬國際航空樞紐，即使與鄰近地區
的機場有競爭，都可以「一個餅做大一點」。
　
＊滙豐恒生推８免優惠，中銀豁免認購及持有債券費用＊
　
　　滙豐及中銀兩家牽頭行將豁免申請認購的相關手續費，其他配售銀行或證券商的收費或有不
同。滙豐指，客戶可透過流動理財、網上理財、電話理財及分行遞交認購申請，並可獲豁免共八
項收費，包括認購手續費、託管服務費、代收利息費、到期贖回債券費、提早贖回債券費、由其
他銀行轉入至滙豐費用、由其他經紀行轉入至滙豐費用、轉貨申請手續費。中銀香港則指，所有
認購及持有該債券的相關費用全免。
　　恒生銀行（０００１１）亦推出８項費用豁免優惠，包括認購手續費、債券託管服務費、代
收利息費、到期贖回費、以「場外交易」形式賣出債券手續費、債券轉入費、債券轉出費，以及
透過港交所買入的證券存入費。
　
＊中銀香港料超額認購機會大，倡每人抽３至５手＊
　
　　中銀香港（０２３８８）個人數字金融產品部副總經理周國昌指，估計今次超額認購機會大
，因為由去年１１月至今年１月頭，銀行定期存款息率下調頗快，市場預期息口已見頂，市民轉
為希望找安穩、低風險、回報高的投資。今次發債年期短，設二手市場亦有每３個月百分百贖回
機制，相信會受市民歡迎。今次用循環配發機制，如果有興趣的市民可考慮自己資金情況抽３至
５手，若資金較充裕則可考慮抽５至１０手。
　　滙豐資本市場及證券服務常務總監兼香港區主管石元良亦指，隨著市場預期加息周期正步入
尾聲，零售債券將會為投資者帶來一個具吸引力的投資選擇，提供中短年期的穩定回報。
　
＊溫傑：息率平均應比定存高且免鎖死資金，可抽３至５手＊
　　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來凱基亞洲投資策略部主管溫傑，他指自己
也認購了很多債券包括綠債及ｉｂｏｎｄ，因喜好全球化布局，包括不同資產，尤其現時「美股
貴，港股有少少廢」情況下，股市中的選擇不多，故會投放較多資金做一個核心組合定期收息，
包括定期存款、債券基金等，就算沒買股票也不會浪費「彈藥」。因此，他指自己今次都會認購
機管局債券，息率４﹒２５厘看似不及現時定期存款息率吸引，但定存即使做到盡一年，到時很
大機會正在減息，再續期時息率應會較低，今次債券卻可鎖定未來兩年半收４﹒２５厘息，平均
息率應比定存高。另外，今次債券可百分百提早贖回，不一定要如定存將資金鎖死３個月至一年
。至於３個月派息一次，亦對已退休靠收息生活的投資者有利。
　　不過，溫傑不贊成「以舊換新」沽出之前購入的綠債而買入今次債券，因要計算今次債券持
有至到期會收多少息，又要計算沽出舊有價格已破底債券會收少了多少息，以過往經驗來看通常
沒著數。策略上，今次債券可用閒置資金認購，今次規模較小只有５０億元，估計市場反應不差
，抽３至５手應該足夠，但若想博分到盡可抽８至１０手，抽到後無論升跌都宜一直持有。
　　美國１０年期債息上周五（５日）抽升，曾高見４﹒１厘，今日兩隻政府綠債價格向下，政
府綠債二五零五（０４２５２）跌０﹒３６％收報９７﹒６５元，政府綠債二六一零
（０４２７３）跌０﹒２９％報１０２﹒９元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉