按盤價 
《股壇解碼》美國上周首領失業救濟人數維持在２１萬附近欠驚喜，費城製造業指數升至
１５﹒５則表現強勁，整體美國經濟數據不算突出但也不疲弱，市場解讀為今年減息機會趨微，
道指應聲下跌。雖然跌勢急勁，但整體經濟條件並沒有明顯轉弱，投資者不要過早看淡美股。
日本將大幅提高對行業壟斷的罰則，市場預期此舉劍指蘋果（ＡＡＰＬ）。雖然政策未正式
公布，投資者暫時不宜貿然買入蘋果。
拜登啟動貿易調查，並且有意增加中國鋼鋁關稅三倍，看來５月未到已經為大選造勢。從拜
登的舉動，推測特朗普在大選的優勢不小，投資者提防改朝換代所帶來的市場波動。
＊以牙還牙＊
以色列空襲報復伊朗，伊朗表示無意即時報復，態度上並不如市場預期般強硬，相信和以色
列鐵穹防空系統的高效攔截有關，但卻為全球局勢添上不確定性。
日圓走軟帶動日本出口，但日本央行正面對左右為難的局面。本土經濟仍然增長疲弱，出口
強勁帶來輸入式通脹，加上股神巴菲特旗下巴郡發行２６３３億日圓的日圓債，相信集資將用作
投資日本股市，另外Ｏｒａｃｌｅ（ＯＲＣＬ）計劃１０年內大量投資設施以滿足日本的科技需
求，這是否意味著新亞洲金融中心將會是日本而不是新加坡？投資者仍然可以看好日股前景。
＊先文後武＊
中國首季ＧＤＰ增長５﹒３％，大超市場預期，多家大行紛紛提高中國今年的經濟增長預測
，惟惠譽先後將中國主權評級、六大銀行、騰訊（００７００）和阿里巴巴（０９９８８）的公
司評級下調。
美國財長耶倫訪華完畢，早前已經推測無甚驚喜，呼籲散戶勿盲目博反彈，果然會面後好消
息欠奉，隨之而來是布林肯的來訪，美方事先張揚針對中國和俄羅斯的武器交易提出警告。耶倫
和布林肯先後出擊，看來是拜登對年底選情並不樂觀，試圖通過對華強硬來鞏固支持率，相信中
國在美大選完畢前都難逃被嚴厲打壓的局面。
＊短線向淡＊
恒指期權認沽比例急跌至４１：５９，淡倉開始主導大盤走向，但細看倉位分布，好倉只集
中在一兩個位，相對貼價，相反淡倉分布平均，而且相對離價，看情況是ｌｏｎｇ ｐｕｔ和
ｓｈｏｒｔ ｃａｌｌ為主。月初推測恒指上升阻力位在１６９００點附近，結果前周高位見
１７１９０點後便無以為繼，筆者認為主要是大戶挾淡倉，結果亦一如筆者所料見頂回落，下月
期權更有往下建倉的跡象，牛熊證街貨比例維持在５６：４４。
最近美股急跌而港股沒有跟隨，可能與眾多股份停牌有關，加上成交沒有大增，大戶見無人
接盤便惜股如金，這些可能都是恒指偏強的原因，但投資者現階段宜抱觀望態度。
＊股票簡評＊
東方表行集團（００３９８）主要在中國內地、香港和澳門從事手錶、時鐘、筆和打火機的
經銷與零售。集團代理超過６０多個手錶品牌，主要以瑞士名錶為主，當中包括勞力士、帝舵、
江詩丹頓、愛彼、萬國、積家和歐米茄等。
上星期媒體報道瑞士手錶３月出貨量大跌，跌幅更創疫情以來最大單月跌幅。從數據上看，
瑞士３月出口額按年下跌１６％，但對中國的出貨量則下跌４２％，對香港的出口量更暴跌
４４％，與新加坡的跌幅相比超出接近三倍。數據亦顯示，中港業務大幅下跌的同時，其他地區
或多或少貢獻溫和升幅，以抵銷中港業務不濟的部分負面影響。
參考網上媒體對一年一度瑞士錶界盛事Ｗａｔｃｈｅｓ ａｎｄ Ｗｏｎｄｅｒｓ的報道，
展會仍然不缺歐美收藏者，相反亞洲區的收藏者買少見少，亞洲消費力疲弱程度可見一斑，不幸
的是東方表行集團正正聚焦在中港澳三地，地域上不利因素與集團業務重心所在地完全重疊。專
業網站顯示市瑞士手錶的重災區在中下價位品牌，價格範圍在數萬到１０多萬的區間，再一次證
明貧者愈貧、富者愈富的道理，名牌如Ｐａｔｅｋ Ｐｈｉｌｉｐｐｅ、Ａｕｄｅｍａｒｓ
Ｐｉｇｕｅｔ等品牌仍然有價有市供不應求。
東方表行集團如何突破業務樽頸位，將成為管理層的一場考試，相信未來兩年的業績會出現
明顯倒退。集團中期業績顯示流動負債急升，還好手頭現金充足，而且並無銀行貸款，財務上還
算健康，但面對中港消費疲弱、旅遊不振的未來，投資者可考慮股價跌穿２﹒９元才入市，有貨
在手可以先行沽貨離場。《資深市場人士 戴名》
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