市佔率返全球首位 聯想集團大翻身

　　今年5月被剔出藍籌股的聯想集團（00992）公布首季業績轉虧為盈，股價逆市一路急升，獲多間大行唱好上調評級。集團個人電腦（PC）業務幾經努力，終重拾全球市佔率第一地位，業務正重拾正軌。

　　港股整體疲軟環境下，一眾焦點科技股成為被沽壓對象，騰訊控股（00700）、瑞聲科技（02018）和舜宇光學（02382）今年已分別累計下跌2成、4成以及2成，惟聯想早在8月初已穩守在主要平均線上，首季業績公布後，股價由4月底的3.6元水平上升三成多，超過同期恒生指數，表現亮眼。

　　此前，聯想曾兩度遭恒指剔出，集團2000年首度「染藍」，2006年遭剔出，2013年再度「染藍」，可惜之後股價截至再次被剔出，持續下跌之下，一度淪為全球表現最差科技股。而此次業績大幅改善，集團三大核心業務 PC、移動和數據中心都在發力，PC業務更是重回全球之冠，股價有望進一步上漲。

購富士通擴市佔率

　　集團截至6月底首季業績，扭虧賺7,700萬美元，高於市場預期的6,600萬美元，每股盈利0.65美仙。期內收入按年升19%至119.13億美元，創季度新高，成本結構持續改善，毛利率由13.6%升至13.7%。

　　其中，個人電腦和智能設備業務重拾增勢，主要由於集團PC 業務維持強勁，目前全球市佔率居首達21.9%（見圖）， 收入同比增長18.6%至83.08 億美元，出貨量同比增加約10%，高出市場增長水平約9個百分點，均價同比上漲約8%。中金預計明年PC出貨量維持個位數增長，均價同比增長約5%，主要考慮市場持續整合，集團收購富士通進一步提升市場份額，產品結構改善，中高端產品線銷量增長更快。同時，中金預計營運改善有望帶動PC業務稅前利潤率維持在5%。

　　值得注意的是，併購一直是聯想擴大市佔率的重要手段之一。 2005 年，集團收購了 IBM 的 PC業務，2011 年收購德國 Medion AG 和日本 NEC PC 業務，2017年11月又收購了富士通的 PC 業務。富士通的部分業績納入了集團此次的首季業績報告，如不計入富士通，期內PC營業收入增幅仍超過 12%。

　　此外，服務器業務顯著改善，收入同比增長68%，出貨量同比增長約50%，銷售均價亦增長約20%，主要由於高性能計算機產品及軟件定義產品增長強勁。通過在全球供應鏈和渠道方面的優勢，聯想獲取了騰訊、阿里巴巴、Facebook等大客戶，持續提升市場份額。中金預計明年服務器收入同比增長27%，稅前虧損有望按年收窄50%左右。

手機業務持續改善

　　除了PC 和服務器等優勢業務，手機業務較為弱勢，出貨量和收入分別同比下降8%和6%，但運營費用按年下降28%，稅前虧損同比減少44%。中金預計明年收入持平，稅前虧損有望按年收窄50%。目前此業務焦點從銷量轉為盈利，集團收縮全球業務版圖，聚焦於有渠道競爭優勢的個別市場，主要是北美、南美和歐洲，希望在穩定銷量的同時實現有效減少虧損。

　　數據中心業務期內收入16.3 億美元，同比增長67.8%，主要由於集團將業務重心轉移至高性能計算產品。隨著集團持續鞏固市場領先地位，預計數據中心收入有望續升。

　　中金上調明後兩年收入預測3.5%至502億美元和520億美元，上調調整後淨利潤預測19.0%和22.2%至6.41億美元和6.83億美元。儘管市場競爭和貿易摩擦仍有潛在風險，但季度業績表明增長和利潤率均呈現良好勢頭，上調評級至「中性」，將目標價從3.5元上調43%至5元。

　　聯想經過一輪急升後，目前於5元水平整固。候該股回抵大行平均買入價約4.86元可以吸納，博其取得兩成回報即上抵5.8元，止蝕價則定於前阻力約4.5元。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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