【嚟緊炒Ｄ乜－石藥】創新藥受惠人口老化及國策 20元以下吸納

　　醫藥股前陣子炒風旺盛，但隨著同業國藥控股(01099)上周初發盈警，加上中央準備在下月1日起實施進口抗癌藥物零關稅，整體板塊借機回吐部分升幅，現時不失為吸納的好時機。醫藥股的行業種類眾多，以分銷為主要業務的國藥，股價前陣子升得快，跌得更快。醫藥股可以優先吸納製藥為主的藥企，當中，以創新藥為業務增長引擎的石藥(01093)發展潛力相對高，加上處於龍頭地位，相信在中長線可以有好表現。

內地近年積極發展醫療改革，將有助藥企業務發展和增長速度 (資料圖片)

創新藥針對老人研發開支倍增

　　石藥的主要業務分為創新藥、普藥及原料藥三大板塊。成藥產品主要包括抗生素、心腦血管用藥、解熱鎮痛用藥、消化系統用藥、抗腫瘤用藥和中成藥等系列近千個產品，其中用於治癒急性缺血性腦卒，即是中風的「恩必普」、用於治療高血壓的「玄寧」、用於治療老年性痴呆「歐來寧」等均為為石藥的創新藥。

　　中國人口老化速度愈來愈快，國務院早前在《「十三五」國家老齡事業發展和養老體系建設規劃》指出，在2020年國內60以上的老年人口將會增至約2.55億人，佔總人口約17.8%。加上藥物在中國愈趨普及，石藥針對老人疾病的創新藥發展潛力相當大，並有能力為業務帶來可持續的增長。去年石藥的創新藥實現銷售收入約65.8億元，同比增長達37.9%。

　　此外，根據石藥的2017年年度業績報告披露，集團目前正在研新產品約200個，主要集中在心腦血管、代謝類疾病、腫瘤、精神、神經等範疇。集團去年在中國合共取得6個藥品的臨床研究批准，以及提交了11個藥品的生產申請。另外，石藥在去年的研發開支增加102.2%至8.15億元。

中央積極推醫保及醫療普及化

　　內地近年積極發展醫療改革，包括組建國家衛生健康委員會、國家市場監督管理總局和醫療保障局、倡議提高醫保補助、《健康中國2030》等，醫療和藥物在中國內地的普及化將有所提升，並將有助藥企業務發展和增長速度。

　　國務院總理李克強早前表示，這幾年創新體制，把基本醫保和商業保險結合起來，運用「大數法則」，放大資金效應，去年就達到1700多萬人享受大病醫保。今年期望至少要使2000萬人以上能夠享受大病保險，而擴大病種。

　　不過，並非所有政策都對必然對內地藥企有利，國務院在上周四（12日）宣布由下月1日起，對所有進口抗癌藥物實施零關稅。李克強其後再表示，「零關稅」仍然未夠，必須採取綜合措施，聯同其他部門多方面層層壓減進口抗癌藥品價格。雖然此舉的確惠民生，但若然海外藥物進口的成本降低，有機會令內地藥企的競爭加大。

野村重申買入 目標價24元

　　野村此前發表研究報告指，對石藥前景更樂觀，加上估值便宜，預料2018至2021財年會錄得強勁純利增長，將石藥維持為行業首選，評級「買入」，目標價為24元。

　　野村表示，新的國家基本藥物目錄（NDRL）發布後，石藥旗下治療腦中風藥物「恩必普」的銷量急升，新的抗微管藥物「白蛋白紫杉醇」於3月初推出後的首兩星期，已錄得1000萬元銷售額。

　　此外，野村認為中央對所有進口抗癌藥物實施零關稅，主要是希望緩解貿易磨擦及安撫美國總統特朗普等原因，對石藥的影響較輕微。

股價回調幅度較低估值可接受

　　醫藥板塊在過去3月份錄得明顯的增長，主要由於行業的業務增長速度亮麗，加上中國藥企主要面對的市場仍為國內，未有受中美貿易戰憂慮拖低。

　　石藥同業國藥在本月10日發盈警，預期今年3月底止首季淨利潤會按年減少三成，拖累該股急挫，並令整個板塊均轉勢向下。不過，石藥在此波跌勢中未有受到太大的傷害。石藥的股價在整個3月累漲15.32%，從18元水平，升至近21元，但到目前仍能守在20元水平附近，調整的幅度未算很大。

　　該股在經歷大市及板塊的調整後，股價已回調到相對合理的水平，加上估值仍可以接受，相信在整固過後有望可持續向上，20元以下水平吸納風險相對低，可中長線持有博上24元。

撰文：盧翠瑜

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