【專訪】陶冬:超級便宜資金時代終結 金融資產的夢魘(有片)
05/12/2022
本港外匯基金首三季勁蝕2655億港元,為歷來最差,金管局形容今年投資環境異常困難,形容「無險可避」。瑞信亞太區財富管理部大中華區副主席陶冬博士接受《經濟通通訊社》專訪時表示,資本市場「失天堂」的開始,正正是美聯儲主席鮑威爾2021年11月30日在參議院銀行委員會聽證時候稱,「現在是合適的時間退出資產購買計劃」,意味終結了超級便宜資金的時代。
他續指,當時估計沒有幾位投資者、分析員意識到這句話的意義,包括自己在內。一年過去,美國的貨幣政策發生天翻地覆的變化,S&P500最多失去了11萬億美元的市值,美國國債市場錄得1788年以來最差的一年表現。在25個大類資產及非美元主要匯率中,只有商品一項取得了正回報,主要是能源和天然氣價格帶來的正收益。
中位數回歸遲早發生
他慨嘆,2022年是基金的噩夢之年,90%以上的基金虧錢。但就認爲,金融資產價格普遍遭遇滑鐵盧,其實遲早會發生,這是中位數回歸的問題。
陶博解釋,粗暴的流動性擴張和極端的利率水平,觸發了通貨膨脹。世界從低增長、低通脹環境轉向了低增長高通脹環境,在某種程度上,世界進入滯脹時代。通貨膨脹突然來勢兇猛,打得央行措手不及;迫使他們改變政策立場,強硬地回收流動性,提高資金成本。這樣做的後果,當然是資本市場大跌。他強調,貨幣當局在2023年有一個窗口期,在經濟徹底陷入衰退之前擊退通脹,不然的話未來的路會很難走。
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