【洪灝專訪】範式轉移誕機會　幾多點買入都是對

　　見頂、崩盤、大屠殺……年初至今，美股在一片諸如巴菲特指標等各種「預警」中迭創新高；同樣，年初至今在反壟斷風暴中經歷史詩級調整的在港科技股，紛紛自低位反彈三五成不等。市場模型是否出錯?頭頂「達摩克斯之劍」的科技股，到底有無投資價值?

　　對此，交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝表示，人們現在身處的時代可能跟過往已「天差地別」，所以如何看待市場亦需要paradigm shift「範式轉移」。而所謂港股科技公司，現在只不過是消費公司，但並不認為其就無前途，前提是名副其實。

美股或因減碼調整，惟不用焦慮

　　華爾街自今年首季警告美股見頂聲音不絕，惟周四(28日)標普500、納指雙雙再刷新高，年初至今回報分別高達22%、20%。何解包括交銀國際的美股模型亦顯示美股偏離基本面，但「雪崩」遲遲不見?

交銀國際董事總經理洪灝表示，如何看待市場需要paradigm shift「範式轉移」。

　　洪灝就稱，該行的模型用了二十幾年，但反映的是以前的規律、以前的思維、以前的邏輯、以前的數據，「現在當我們見到，這個數據出現了N倍方差的deviation(偏差)的時候，我們就要警惕了，即我們處於一個不同的時候。」

　　他笑指，如果繼續用以前的思維考慮這個市場的話，「那我早就大聲叫嚷，『美股要調整50%!』但我們沒有這樣說，我們認為，儘管基本面和估值都不支持，但美股仍要創新高。」

　　那麼，聯儲主席鮑威爾明言減碼時機已到，美股將如何?洪灝表示，美聯儲即將taper世人皆知，屆時美股可能調整5%，但他話鋒一轉稱，「如果我知道後面還有新高的話，那就不會為了5%的修正去焦慮。」

中國投資有更多機會，需知關鍵何在

　　他續指，一般傳統思維認為，泡沫的破滅，一般都是美聯儲「加息加爆」。不過就以中國西北沙漠變綠洲、運行順暢數十年的全球供應鏈中斷至今、百年一遇疫情毫無預兆蔓延全球等為例，強調當身處宏觀經濟大環境的變化之中的時候，「你是沒有感覺的，你不會好清楚發生甚麼事，但當你真正體驗到它的變化的時候，它的變化就會突然而至，所以這個需要一個paradigm shift。」

洪灝認為，未來而言，覺得中國的投資有更加多的機會。

　　他認為，未來而言，覺得中國的投資有更加多的機會，「畢竟我們這邊好平，以及我們反映經濟轉型的標的物好多。」尤其是當經濟結構轉型時，將有好多機會，投資者需要「確定這個結構轉型的crux(關鍵)在哪裏」，並且這個變化一旦產生，將是一個5年、10年甚至更加長的變化，在此過程中，無論買在指數的多少點都是對的。

投身研發、改變短視「有前途」，科技股有錢仍樂觀

　　那麼，年初至今在反壟斷風暴中經歷史詩級調整的在港上市科技股，「贏家通吃」優勢不再，現在自低位反彈三五成不等，但恆生科技指數周三(27日)再挫逾3%，是否仍難改大勢已去?洪灝表示不認同，最大原因是「他們(科技公司)有錢」。

　　他指，如果他們不是燒錢去買流量、買客戶、買點擊率，而是去真真正正做研發，令過往好短視的模式發生變化，從「消費公司」變成名副其實的「科技公司」時，「那麼我並不認為這些科技公司就無前途。」

　　他舉例，阿里近日推出5納米技術的雲芯片，「好犀利」；另外，如果去投資數據運用、半導體、新材料科技、生物科技等技術成形但缺乏資本持續投資的前衛科技，不再追求即時回報和追逐市值，儘管payback period(回報期)好長，但他就有前途。

撰文：俞瑾

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