日本新相挑戰多，圓匯升跌兩頭難

　　日本4年來第3度換首相，走馬燈政壇再成焦點。石破茂當選自民黨總裁，10月起接替辭職的岸田文雄出任首相。領導雖然換人，國家面臨的挑戰依舊。石破茂有志延續近屆政府主張，實現前首相安倍晉三擴軍修憲理想，但經濟始終仍是最現實的攔路虎。

　　石破茂上任後首要紓緩國內物價壓力，美國減息將有利日央提振日圓。然而日本貨幣政策走向除要顧及國內實際經濟條件，還取決於許多不由自身掌握的外部制約，無論圓匯升跌兩頭皆難。

　　石破茂上周當選自民黨總裁，日圓應聲急漲，因其貨幣政策取態偏鷹，而對手高市早苗反對加息。美國啟動減息周期，並料維持兩年，都令日圓相對看俏，有利石破茂上任後「蜜月期」。日圓兌美元在岸田任內一度跌逾4成，民眾購買力大打折扣，是為民怨沸騰令他下台一大原因。

　　不過，日圓能否回復岸田上任前的110水平存有很大疑問。一方面，日本當前經濟條件不足以支持央行持續加息。日本9月通脹按年升2.2%，增幅低於8月的2.6%，國家是否已經徹底擺脫通縮，是為日央進一步加息前必須考慮的因素。

日央雙手被綁 幣策仍需觀望

　　另一方面，日本調整貨幣政策亦要顧及美國的態度。眾所周知，趁日本低息借入日圓購買美元資產的套利交易，近年受環球資金熱捧。日本倘大幅加息，恐觸發套利交易拆倉潮，衝擊美股市場。日央8月初放鷹就曾觸發環球小股災，隨即急派定心丸，表示在金融市場不穩定時不會加息。

　　此外，日本現時是唯一持有超過1萬億美債的最大投資者，相比日圓轉強，美國看來更希望日圓保持弱勢，以穩住美債對日本的吸引力。弱日圓亦有助日本出口競爭力，符合美國對華戰略目標。

　　石破茂當上首相後，依然會如多名前首相一樣，受到日美關係不對等的羈絆，難以完全把控財金和經濟政策。相較而言，石破茂在涉外問題上的主張，也許更為接近美國期望一點。

　　石破茂的安全和外交觀與美國現屆政府頗為接近，競選期間呼籲建立「亞洲北約」，8月也曾前往台灣。他上任後料會承接岸田任內在美國促成下與南韓修好，以及賀錦麗如入主白宮會延續現有政策，讓盟友在抗衡中國方面扮演更大角色的勢頭，尋求顯著提高日本軍費，以至推動修改《和平憲法》，讓日本成為「正常國家」。

　　只是這一切的前提還是激活日本經濟。日本在「安倍經濟學」下實施超寬鬆政策多年，仍然未能驅動起國內投資和創新來獲得新增長動力，大水漫灌反而導致了資源錯配、民眾生活成本陡增等一系列後遺症，更會抵銷增加軍費的實際效用。

　　日本現在改變安倍經濟學的路向，追求利率正常化，則必須找到新的辦法來維持財政，而石破茂至今並未有令人信服的答案。

經濟若盤不活 何談擴軍修憲

　　石破茂提倡徵收的金融所得稅有很大爭議，岸田上任之初也曾有此構想但鎩羽而歸；增加最低工資，則有日企盈利能否跟上顧慮。日本上市企業盈利近年雖在日圓貶值、產品漲價下創新高，惟日本產業在升級轉型之路上墮後，盈利前景在當前金融環境即將變化下成疑，倘加稅就更為不利。

　　日本首相更換頻繁，可見其位之難。鑑於石破茂在黨魁選舉首輪投票落後，加上他一度退出自民黨的歷史，一旦無法搞好經濟，任何鴻圖宏志也只是空想，更擺脫不了蜜月期短、民望斷崖、黯然下台的輪迴。

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