中國經濟存挑戰 長短兼顧振信心
06/12/2023
評級機構穆迪昨日下調中國主權信用評級展望後，財政部隨即援引大量數據，力陳沒必要擔憂經濟增長前景和財政可持續性。
雖然財金大行如滙豐每每認同，市場整體對於中國內地的情緒已過於悲觀，但中央政府致力長期結構改革、根除痼疾之餘，相信亦要兼顧全局，公布更多短期刺激措施，為不同行業注入更多清晰可見的動能，才能顯著提振各界信心。
穆迪獨降展望 增長預期偏淡
環球三大評級機構當前均給予中國「A1」或相應的「A+」評級，惠譽及標普近期已先後確認展望屬「穩定」或作正面評價，惟獨穆迪轉為「負面」，財政部發稿直指「感到失望」。
穆迪是次轉念，主要關注到支援財困地方政府及國企帶來的壓力，亦關乎全國中期增長動力結構上持續趨減，以及房地產行業不斷縮小。
就著地方政府隱性債務有多嚴峻，穆迪和財政部可說各執一詞，但日資大行瑞穗申明，比起主權債務風險，市場其實更憂慮增長疲弱，以及樓市陷困。
穆迪預期，中國國內生產總值（GDP）2024和25年只能錄得4%增長，並逐步降至2030年的3.0%，惟大行分析員當前共識是未來兩年均可擴張4.5%，仍大致符合全國按規劃2035年倍增GDP，所要達到的4.6%平均增速。
財政部強調，全國內生動力不斷增強，首三季地方一般公共預算收入升了9.1%；展望未來，國內需求潛力很大，疫情的疤痕效應正逐漸消退，疊加新發展格局正加快構建，推動高質量發展，重申經濟長期向好的基本面並沒改變。
今年以來，外貿中的「新三樣」表現持續強勁，當中的新能源汽車勢助中國趕過日本，首登汽車出口國冠軍寶座，可見毋須過分憂慮長遠升級轉型的大方向。
股市已難再差 靜候增長訊號
不過，7月中央政治局會議後，中央縱已公布連串刺激政策，如增發1萬億元國債，並為城中村改造等「三大工程」提供巨額資金，但最新官方和財新採購經理指數（PMI），依然參差斑駁，樓價跌幅亦有所加劇，始終無法令人確信，全國已擺脫眼前增長陰霾。
市場明明看好中國今年GDP可略勝預期增長5.2%，遠超美日韓德法等成熟市場，偏偏滬深港股市卻在環球獨憔悴，估值比疫下受困時還要低殘，是故滙豐環球私人銀行，以及美國老牌資產管理公司普徠仕等，不約而同認定壞消息應已悉數反映，一旦備受關注的中央經濟工作會議，採取更「促增長」的訊號，中資股即有望觸底反彈，重新吸引資金流入。
無論是為前後一年總結和部署的中央經濟工作會議，抑或確立未來十年路向的三中全會，當局均要在推動經濟結構健康轉型之餘，同時祭出更多招數，以確切改善短中期增長勢頭。
由於中國社會儲蓄率極高，意味就算有一日主權債務水平升至西方水平，中央政府依然會更有底氣應付自如，但正因民眾和企業行事普遍審慎，當局更要妥善回應眼前變數，如穆迪降評級展望所引發的疑慮，以助各方真正重拾信心，才能通力配合大舉消費或投資，協力提高增長。
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