中國經濟存挑戰 長短兼顧振信心

06/12/2023

  評級機構穆迪昨日下調中國主權信用評級展望後,財政部隨即援引大量數據,力陳沒必要擔憂經濟增長前景和財政可持續性。

 

  雖然財金大行如滙豐每每認同,市場整體對於中國內地的情緒已過於悲觀,但中央政府致力長期結構改革、根除痼疾之餘,相信亦要兼顧全局,公布更多短期刺激措施,為不同行業注入更多清晰可見的動能,才能顯著提振各界信心。

 

穆迪獨降展望 增長預期偏淡

 

  環球三大評級機構當前均給予中國「A1」或相應的「A+」評級,惠譽及標普近期已先後確認展望屬「穩定」或作正面評價,惟獨穆迪轉為「負面」,財政部發稿直指「感到失望」。

 

  穆迪是次轉念,主要關注到支援財困地方政府及國企帶來的壓力,亦關乎全國中期增長動力結構上持續趨減,以及房地產行業不斷縮小。

 

  就著地方政府隱性債務有多嚴峻,穆迪和財政部可說各執一詞,但日資大行瑞穗申明,比起主權債務風險,市場其實更憂慮增長疲弱,以及樓市陷困。

 

  穆迪預期,中國國內生產總值(GDP)2024和25年只能錄得4%增長,並逐步降至2030年的3.0%,惟大行分析員當前共識是未來兩年均可擴張4.5%,仍大致符合全國按規劃2035年倍增GDP,所要達到的4.6%平均增速。

 

  財政部強調,全國內生動力不斷增強,首三季地方一般公共預算收入升了9.1%;展望未來,國內需求潛力很大,疫情的疤痕效應正逐漸消退,疊加新發展格局正加快構建,推動高質量發展,重申經濟長期向好的基本面並沒改變。

 

  今年以來,外貿中的「新三樣」表現持續強勁,當中的新能源汽車勢助中國趕過日本,首登汽車出口國冠軍寶座,可見毋須過分憂慮長遠升級轉型的大方向。

 

股市已難再差 靜候增長訊號

 

  不過,7月中央政治局會議後,中央縱已公布連串刺激政策,如增發1萬億元國債,並為城中村改造等「三大工程」提供巨額資金,但最新官方和財新採購經理指數(PMI),依然參差斑駁,樓價跌幅亦有所加劇,始終無法令人確信,全國已擺脫眼前增長陰霾。

 

  市場明明看好中國今年GDP可略勝預期增長5.2%,遠超美日韓德法等成熟市場,偏偏滬深港股市卻在環球獨憔悴,估值比疫下受困時還要低殘,是故滙豐環球私人銀行,以及美國老牌資產管理公司普徠仕等,不約而同認定壞消息應已悉數反映,一旦備受關注的中央經濟工作會議,採取更「促增長」的訊號,中資股即有望觸底反彈,重新吸引資金流入。

 

  無論是為前後一年總結和部署的中央經濟工作會議,抑或確立未來十年路向的三中全會,當局均要在推動經濟結構健康轉型之餘,同時祭出更多招數,以確切改善短中期增長勢頭。

 

  由於中國社會儲蓄率極高,意味就算有一日主權債務水平升至西方水平,中央政府依然會更有底氣應付自如,但正因民眾和企業行事普遍審慎,當局更要妥善回應眼前變數,如穆迪降評級展望所引發的疑慮,以助各方真正重拾信心,才能通力配合大舉消費或投資,協力提高增長。

 

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