【FOCUS】製造業服務業景氣升 難改穩增長壓力山大

31/12/2021


  傳統生產淡季疊加多省疫情反彈,未阻12月製造業及服務業景氣雙雙走升。國家統計局周五(31日)公布,當月製造業PMI報50.3%(預期:50%),按月升0.2個百分點;服務業商務活動指數報52%,按月升0.9個百分點。

 

 

  標題數字表現不俗,但看真些,製造業新出口訂單、出廠價格指數走低;小型企業PMI續惡化;建築業商務活動指數跌至全年次低……都指向明年首季穩增長壓力山大。

 

 

新出口訂單指數錄連續第8個月收縮

 



  宏觀經濟先行指標--製造業PMI,2021年收爐表現再勝預期;伴隨保供穩價政策力度加大,部分大宗商品價格回落明顯,12月生產保持擴張。但需求端續乏力,反映內需的新訂單指數連續5個月收縮(49.7%),出廠價格指數亦按月再跌3.4個百分點至45.5%。

 

 

 


  此外,反映外需的新出口訂單指數連續8個月收縮(48.1%),印證商務部周三(30日)關於「2022年穩外貿工作難度前所未有」論斷。而鑒於小型企業PMI再按月挫2個百分點至46.5%,全國稅務工作會議昨日同指,明年要加大對小微企業、個體工商戶等企業的組合式減稅降費支持力度。

 


  最令市場意外的是,儘管本月寧波、杭州、西安本土疫情爆發接二連三,但服務業商務活動指數卻不跌反升,報52%的三個月最高,航空運輸、餐飲、文化體育娛樂等行業重回擴張區間。

 

 

建築業指數全年次低,房企年關難過

 


 
  不過,同屬非製造業的建築業商務活動指數則按月驟降2.8個百分點至56.3%,錄全年次低。歷史經驗顯示,建築業往往是經濟下行時穩增長的重要力量,指數動力走弱,房地產或基建能否擔當明年穩增長大任再成疑。

 

 


  易居研究院就預計,2022年全國房地產開發投資增速為0%左右,可能創本世紀以來最低增速。信用評級機構東方金誠甚至稱,明年房地產投資或出現有歷史數據統計以來的首次負增長,明年上半年房地產市場持續下滑,將成政策性降息的主要驅動力。

 

 


  小微企業日子不好過,房企的年關更難捱。據野村估算,農曆新年前夕,房企或需向農民工、建築工支付1.1萬億人民幣拖欠工資,而明年首季、次季的離岸美元債到期金額分別高達198億美元、185億美元,若加上在岸市場到期債券,資金黑洞分別高達2100億人幣、2090億人幣。

 

 


  凡此種種,四季度GDP增速大概率按年跌穿4%,而明年首季穩增長政策集中發力之下,此輪下行周期或於4月觸底。

 

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