滙豐私銀:明年底恒指目標23420點,料內地推更多刺激措施

03/12/2024

  滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示,明年底恒指目標為23420點,留意到香港股市估值便宜,其市盈率較過去五年平均為低,而在亞洲區內其市盈率也是較低的水平,亦有不同政策考慮,預計中國內地或會推出更多刺激經濟的財政政策,當中包括減息和降準等,以及消費有關的措施等,在考慮到估值以及盈利出現改善的機會率較高的情況下,故有上述的目標。

 

滙豐私銀:明年底恒指目標23420點,料內地推更多刺激措施

滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲(左)、滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華(右)

 

  對於美國候任總統特朗普表示將對中國的進口商品額外加徵10%關稅,滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示,上述說法只是特朗普在社交媒體上所作的分享,目前未見有新的官方說法,並指上述分享只會用作參考資料,相關細節亦有待進一步評估,預期環球貿易政策圍繞關稅的實施細節存在更高的不明朗因素。

 

  范卓雲續指,對於關稅,自2018年中美貿易磨擦以來,中國依賴美國出口市場有所回落,而在股市盈利結構方面,國內A股市場以及在香港上市的中資股,其盈利結構均以內銷為主,出口佔銷售收入以及盈利貢獻相對較小,貿易政策不明朗對估值的波動性有所增加,而海外投資者的投資情緒亦受到左右,但認為是次措施,相對於上一次貿易磨擦,對上述公司的盈利衝擊有所收窄。

 

  范卓雲指出,隨著大部分主要央行繼續減息,該行認為現金表現將遜於債券、股票和另類資產,而利率下降亦有助支持各類風險資產的估值。考慮到股票受眾多增長引擎推動,目前股債相關度較低,以及不同股票之間的回報展望存在巨大差異,多元資產策略可受惠多樣化的機遇組合。由於利率波動仍可能較大,主動型債券策略可在短期戰術上適應不斷變化的市場狀況,以在各個市場和板塊當中追尋不同的超額回報來源。

 

內地明年經濟增長料放緩至4.5%,對中港股票看法中性

 

  何偉華預計,中國內地或會推出更多刺激經濟的財政政策,以應對2025年在環球市場不明朗因素下帶來的經濟下行風險。滙豐預計,內地的國內生產總值增長將從2024年的4.9%,放緩至2025年的4.5%。

 

  他指出,在複雜的貿易環境之下,該行預計市場的雙向波動率將會提高,對中國內地和香港股票保持中性觀點,並偏好內需驅動的行業領袖,而中國股票市場的回報展望,將很大程度上取決於以重振需求為目標財政刺激措施的規模、時間和執行細節。

 

  何偉華表示,看好依賴內需,受美國市場影響有限的亞洲優質公司。在中國內地、香港和日本,該行從當地領先企業發掘吸引的機會,這些國內行業翹楚擁有強大的競爭優勢,盈利增長高於行業平均。在中國內地,該行看好估值具有吸引力的優質科網龍頭股,這些企業的盈利前景高於行業平均,股東回報率持續提高。此外,該行也看好個別旅遊概念公司和具備盈利韌性的消費行業領袖。

 

明年亞洲股本回報率料升至12%

 

  他指出,該行聚焦以高派息和增加股票回購以提高股本回報率的優質公司,尋找具備韌性和防守性的回報。市場共識預測,亞洲(日本以外)的股本回報率將從今年的11.5%上升到2025年的12%。亞洲市場的股票回購規模正以創紀錄的速度增加,尤其是在日本、中國內地和香港市場。其中,中國人民銀行於10月中為內地商業銀行推出了一項特別的再貸款融資工具,以促進上市公司和主要股東的股票回購。A股回購在2024年創下歷史新高,是2023年總額的兩倍多。

 

看好高派息國有企業、保險及電訊股

 

  他認為,由於日本、中國和南韓的公司管治改革取得積極進展,預計2025年亞洲(日本以外)的盈利增長將推動7%以上的股息增長,日本的股息增長將在9%以上。新加坡和印尼的股息率高達4.2%,香港和馬來西亞為3.9%,相對全球只有1.8%。

 

  他續指,該行看好高派息的優質中國內地國有企業、香港的保險、電訊和房地產股。該行也看好資產負債表強勁,但過度超賣的香港房地產開發商。

 

撰文:經濟通採訪組

 

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