《嚟緊炒Ｄ乜》鷹美為知名運動品牌生產服裝 估值低中線看好

     《嚟緊炒Ｄ乜》近期體育用品股當炒。鷹美（02368）並非體育用品品牌的持有人，但該公司為知名體育用品品牌生產運動服裝及成衣，近期公布的全年業績增長理想，估值亦遠低於其他熱炒的體育用品股，值得中線買入。

 鷹美為知名體育用品品牌生產運動服裝及成衣。（鷹美網頁截圖）

　　鷹美專注於生產及銷售運動服裝及成衣，雖然產品為非必需消費品，但截至2021年3月底年度的中期業績及全年業績並未受到新冠疫情影響，收入分別增長1.7％及7.7％，股東應佔溢利更分別增長45.1％至2.3億元（港元 ‧ 下同）及40.3％至3.1億元。末期股息由每股9仙增加至12仙，增幅達33％。全年派息比率由69％上升至71.3％。

廣建基地提升中國業務比重　分散風險

　　鷹美的業務自2018年起受到中美兩國持續貿易衝突所影響，不得不採取應對措施，於是在不同國家建立生產基地，增加生產力以分散政治及經濟風險，又積極物色合適的併購機會擴充產能。該公司致力擴大客戶基礎，平衡業務風險。生產技術方面，公司持續投放資源購買先進生產設備並培訓員工，改良生產程序並提升自動化生產，達致長遠減少勞工需求及降低生產成本的目標。公司又主動尋求產品設計及生產技術上的提升，以應對運動服裝市場瞬息萬變的需求。最近兩個年度的業績，正是上述措施奏效的成果。

　　鷹美的生產基地分布於中國（廣東省、江西省及湖北省）、印尼及越南等地，於是充分利用各生產基地在地理、政府政策及生產技術方面各自的獨特優勢，靈活及彈性調配訂單，既緩衝了中國製造貨品被美國徵收懲罰性關稅的影響，同時亦有效提升生產效率，降低生產成本。公司又逐步提升中國大陸銷售的百分比，實行本地生產貨物銷往本地市場的業務策略。公司以客戶所在地（銷售目的地）劃分業務為中國大陸、美國、歐洲、日本及其他地區五個分部，目前中國大陸的銷售佔收入的比重最大，由上年度的約44.5％上升至近50％，中國大陸分部業績佔業績的百分比亦由42.5％上升至約48.6％。雖然美國銷售收入的比重由約25.6％下降至20％，實際金額亦減少14％，但分部業績反而上升近6％。公司毋須再支付美國向中國製造貨品徵收的額外關稅，美國分部業績可能因此改善。

年度溢利大幅上升　股息吸引

　　鷹美的毛利率由17.8％上升至20.1％，另外節省了供應商延遲供應物料所產生的空運費，不再產生新收購生產設施的認證費，又節省了計入行政費用的辦公室費用及營運開支，而融資成本亦因貸款減少及利率下調而下降約71％，股東應佔溢利於是增長40.3％。如撇除其他收入及收益（包括來自中國及香港政府的獎勵或補助，以及銀行利息收入），該公司股東應佔營運溢利更上升60％。

(經濟通HV2系統截圖)

　　隨著全球經濟逐步復甦，擺脫新冠疫情的影響，預計鷹美業績將持續向好。目前鷹美擁有淨現金，有利公司繼續以擴充及收購生產設施的方式擴大產能，配合業務發展。該公司增加派息，可能反映管理層亦看好未來業績表現。

　　鷹美目前的往績市盈率及股息率均為8％的水平，市盈率遠低於李寧（02331）及安踏（02020）等當炒體育用品股，股息率亦極具吸引力。相信在股息的吸引下，在8月下旬除淨（股息12仙）前，鷹美的交投可望增加，股價亦創新高有望。

撰文：經濟通通訊社特約分析師韋健士

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