《嚟緊炒D乜》鷹美為知名運動品牌生產服裝 估值低中線看好

02/07/2021

     《嚟緊炒D乜》近期體育用品股當炒。鷹美(02368)並非體育用品品牌的持有人,但該公司為知名體育用品品牌生產運動服裝及成衣,近期公布的全年業績增長理想,估值亦遠低於其他熱炒的體育用品股,值得中線買入。

 

 鷹美為知名體育用品品牌生產運動服裝及成衣。(鷹美網頁截圖)

 

  鷹美專注於生產及銷售運動服裝及成衣,雖然產品為非必需消費品,但截至2021年3月底年度的中期業績及全年業績並未受到新冠疫情影響,收入分別增長1.7%及7.7%,股東應佔溢利更分別增長45.1%至2.3億元(港元 ‧ 下同)及40.3%至3.1億元。末期股息由每股9仙增加至12仙,增幅達33%。全年派息比率由69%上升至71.3%。

 

廣建基地提升中國業務比重 分散風險

 

  鷹美的業務自2018年起受到中美兩國持續貿易衝突所影響,不得不採取應對措施,於是在不同國家建立生產基地,增加生產力以分散政治及經濟風險,又積極物色合適的併購機會擴充產能。該公司致力擴大客戶基礎,平衡業務風險。生產技術方面,公司持續投放資源購買先進生產設備並培訓員工,改良生產程序並提升自動化生產,達致長遠減少勞工需求及降低生產成本的目標。公司又主動尋求產品設計及生產技術上的提升,以應對運動服裝市場瞬息萬變的需求。最近兩個年度的業績,正是上述措施奏效的成果。

 

  鷹美的生產基地分布於中國(廣東省、江西省及湖北省)、印尼及越南等地,於是充分利用各生產基地在地理、政府政策及生產技術方面各自的獨特優勢,靈活及彈性調配訂單,既緩衝了中國製造貨品被美國徵收懲罰性關稅的影響,同時亦有效提升生產效率,降低生產成本。公司又逐步提升中國大陸銷售的百分比,實行本地生產貨物銷往本地市場的業務策略。公司以客戶所在地(銷售目的地)劃分業務為中國大陸、美國、歐洲、日本及其他地區五個分部,目前中國大陸的銷售佔收入的比重最大,由上年度的約44.5%上升至近50%,中國大陸分部業績佔業績的百分比亦由42.5%上升至約48.6%。雖然美國銷售收入的比重由約25.6%下降至20%,實際金額亦減少14%,但分部業績反而上升近6%。公司毋須再支付美國向中國製造貨品徵收的額外關稅,美國分部業績可能因此改善。

 

年度溢利大幅上升 股息吸引

 

  鷹美的毛利率由17.8%上升至20.1%,另外節省了供應商延遲供應物料所產生的空運費,不再產生新收購生產設施的認證費,又節省了計入行政費用的辦公室費用及營運開支,而融資成本亦因貸款減少及利率下調而下降約71%,股東應佔溢利於是增長40.3%。如撇除其他收入及收益(包括來自中國及香港政府的獎勵或補助,以及銀行利息收入),該公司股東應佔營運溢利更上升60%。

 

(經濟通HV2系統截圖)

 

  隨著全球經濟逐步復甦,擺脫新冠疫情的影響,預計鷹美業績將持續向好。目前鷹美擁有淨現金,有利公司繼續以擴充及收購生產設施的方式擴大產能,配合業務發展。該公司增加派息,可能反映管理層亦看好未來業績表現。

 

  鷹美目前的往績市盈率及股息率均為8%的水平,市盈率遠低於李寧(02331)及安踏(02020)等當炒體育用品股,股息率亦極具吸引力。相信在股息的吸引下,在8月下旬除淨(股息12仙)前,鷹美的交投可望增加,股價亦創新高有望。

 

撰文:經濟通通訊社特約分析師韋健士

 

 

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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