阿里將新增利潤投資新業務　券商憂拖累核心商業業務盈利能力

　　阿里巴巴(09988)公布截至今年3月底止的第四財季業績，受反壟斷法罰款逾182億元（人民幣．下同）拖累，期內由盈轉虧，蝕54.79億元，為8年來首次錄得淨虧損；按非公認會計準則（Non－GAAP）計，純利262.16億元，按年增長18%。主席兼首席執行官張勇透露，新財年所有新增利潤都會投入在內需、全球化、高科技的重點戰略領域。然而不少大行都看淡此舉，料會拖累其核心商業業務的盈利能力，其中大和雖重申其「買入」評級，但將目標價由300港元，下調至290港元。

新投資規模龐大料成短期憂慮 料22財年核心商業EBITA按年持平

　　大和表示，阿里第四財季業績好壞參半，雖然整體收入高市場預期4%，但核心商業Non-GAAP EBITA則較預期低14%，同時新財年收入指引亦無任何驚喜；在投資較高下，估計阿里2022財年Non-GAAP EBITA將按年持平，而由於投資規模較過往龐大，相信將成短期的憂慮，並下調阿里22至23財年每股盈測7%。　

　　野村同樣認為阿里將新增利潤全數投資於新業務會拖累核心商業利潤率的表現，儘管對淘寶總交易額增長強勁感到驚訝，其增長勢頭超越天貓按年增長26%。不過，考慮阿里新財年將加大戰略領域的投資，導致2022財年核心商業EBITA或按年持平，而該行原預期會增長10%，維持阿里美股「買入」評級，目標價為325美元。

大摩：新投資或影響盈利能力 但為實現20億全球購買用戶目標鋪路

　　摩根士丹利則指，阿里將所有投資全投放在本地消費、全球化及科技將可能影響盈利能力，但卻為實現20億全球年度活躍用戶的長期目標鋪路，而公司預期22財年收入將達9300億元，按年增長29.7%，大致符合該行預期，但對雲業務感失望；EBITA料持平的指引亦符合該行預測，但遜於市場預期，並估計公司22財年核心商業及總EBITA將保持穩定，分別為1960億元及1740億元，故維持其股「增持」評級，目標價300美元。

　　富瑞亦料阿里22年度經調整EBITA將持平，因集團會將盈利投放於未來業務增長，相信新財年是集團的投資年，將擴大低端城市滲透率及拓展其他策略性業務，維持阿里「買入」評級，目標價328港元。

撰文：經濟通採訪組

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